日本結束負利率 真正復甦仍挑戰重重

日本經濟近期出現連串利好消息，繼日經指數上月打破3萬9千點，創34年新高後，日本央行上周結束長達8年負利率政策，大企業則承諾今年大幅加薪逾5％，均向外界顯示，日本有望打破迷失30年的魔咒。然而，日本要真正復甦，仍挑戰重重，日本經濟近年振奮，受惠弱日圓推動，本身競爭力仍顯不足，且利率上升，可能觸發政府債務危機，還有國民並未分享經濟成果，都令日本復甦前路倍艱。

日本央行上周二宣布結束實施8年的負利率政策，將短期利率由負0.1%，調高至0％至0.1％，是17年來首次加息，但央行強調並非緊縮周期序幕，暗示無意快速加息，且央行仍每月續購約6萬億日圓國債，向市場放水和壓抑國債利率，以振興經濟。
利率升或觸發債務危機

另日本大企業與工會上周達成協議，今年加薪5.28％，大幅高於去年3.58％，並創下33年來最大加幅，顯示大企業對盈利和經濟前景信心，岸田政府希望，此舉可推動聘請日本七成勞動力的中小企亦大幅加薪，以刺激消費。

日本股市受到加息和大幅加薪消息刺激，令日經指數上周創下40888點新高。日本經濟自1990年起持續迷失逾30年，在全球經濟排名亦由第2跌至第4，近期的好消息令日本憧憬已擺脫迷失魔咒，出現真正復甦。然而，日本要真正復甦，還須克服多個挑戰。

其一，日本經濟近期的振興，主因是日圓大幅貶值，而非競爭力復甦。

日圓兌美元自2022年至今共貶值24%，帶動日本出口，且令日本海外跨國企業盈利以日圓計，創出新高，刺激股價上升。然而，日本結束負利率，並轉向加息，美國年中可能開始減息，美日息差收窄，將推動日圓回升，匯價不但不再推升日企盈利和股市，反將成為打擊。日本央行對未來加息表現審慎，並繼續放水買國債，就是不想日圓回升快，以免經濟好景逆轉。

日本復甦必須要有重大火車頭，尤其要在全球科技競賽，但由於經濟長期迷失，打擊日本研究經費投入，以大學研究開支為例，中國過去20年增長9倍多、南韓增長3倍、美、德增長約80%，日本則只增長了10%。日本研究員數目雖仍排全球第3，但發表論文數目已跌至全球第5、論文引用次數更跌出10名以外，反映日本研究不再是頂尖。若未能贏得科技競賽，目前只靠弱日圓、外資流入等手段，難以支持日本真正復興。

其二，日本央行加息，將令政府財赤重擔百上加斤。日本國債去年底已逼近1300萬億日圓，日本本財年為償付利息和應付國債到期，開支將達27萬億日圓，佔政府總開支四分一；為反映國債利率趨升，財務省將明年利息支付的利率，由預計今年1.1%提高至1.9%，意味下年度償債成本將進一步大升。

除此，日本國債相當於GDP的260%，是發達國家之中最沉重，且大幅高於2010年歐債危機時希臘、意大利債務相當於GDP的166%和140%，日本加息可能令政府償債能力的質疑增大，若處理不善，可能引爆金融危機。
日國民未感受經濟好轉

其三，日本國民感受不到經濟好轉，打擊日本團結和民眾消費意欲。

日本經濟現時好像出現兩個日本，一個是日本跨國企業因日圓暴跌，而盈利大升、股價大漲，投資者亦因股市大升而大賺，然而另一個卻是一般民眾的日本，他們並未感受到生活好轉。日本月初公布今年1月勞工實質薪資，已是連續22個月萎縮，意思是僱員工資雖有增長，卻跑輸通脹。

單是去年日本薪資實質下降了2.5%，尤其食物等日常生活物價升幅較高，令不少民眾要節衣縮食，打擊經濟動力，且貧富懸殊拉闊，亦不利社會團結。日本大企業今年承諾加薪5.28％，但中小企加幅能否有一半、能否跑贏通脹，仍是疑問。

日本經濟迷失逾30年，挫傷國家發展根基，目前出現復興苗頭，但難言已走出困局。