儲局鷹鴿難料 投資者議息前勿押重注

環球股市一改去年頹勢，踏入二○二三年便升過不停，即使美國聯儲局下周二議息臨近，仍無阻其升勢，因市場押注儲局加息步伐將縮小至四分一厘，甚至很快暫停加息。即使儲局放緩加息，但並不意味息口有掉頭回落空間，因通脹仍處於高位，儲局不敢貿然過早鬆綁，故投資者不宜過分樂觀，以免押錯注時走避不及，招致不必要損失。

儲局議息前夕，華爾街消息人士不斷對外放風儲局今次只會加息四分一厘，而加拿大央行日前加息四分一厘時放鴿風，表明將會暫停加息，以便評估之前加息的累積效果。由於加拿大央行去年加息步伐幾乎與儲局同步，今次搶閘成為首個發放暫停加息信號的西方央行，令人憧憬儲局加息也接近尾聲。
美衰退風險增資金流向亞洲

事實上，儲局放緩加息是有迹可尋，去年五月當通脹升至百分之八點六，便不惜將加息幅度提升至四分三厘，並連續四次加息四分三厘，直至通脹由百分之九點一高位回落至百分之六點五，上月才將加息幅度下調至半厘，昨天公布的核心個人消費支出平減指數（PCE）按年增長百分之五，連續第六個月放緩，符合預期，令儲局有條件僅加息四分一厘。

由於美國息口有望很快見頂，美匯率先受壓，持續回落至一○一點八水平，今年首個月已累計下跌百分之一點六，不但刺激美股回升，也令新興市場和其他國家貨幣回穩，每天約有十一億美元資金重新流入新興市場，當中八億元是流入中國和香港，這解釋恒指在一月份十六個交易日急升近一成半。若以去年十月底低位計算，短短三個月港股便飆升近五成半，跑贏環球大市。

不過美股明顯落後於環球大市，皆因美國面臨經濟衰退風險正在升溫。儲局過去一年持續大幅加息，增加了美企借貸成本，不但挫損企業和民眾的投資及消費意欲，更使企業盈利增長放緩，為了控制成本，科網企自去年十一月便開始大裁員，迄今已裁員逾十五萬人，而裁員潮亦蔓延至金融業，相信其他企業稍後亦會跟隨。龍頭企業率先手起刀落裁減人手，被視為經濟不景氣的先兆，投資者嗅到美股今年可能欠缺亮麗業績，開始沽貨套現，一月份首兩周便錄得五十億美元資金流出美股，轉向其他市場逐利，而資金正源源不絕流向歐洲和新興市場股市。

即使資金不斷流向亞洲，畢竟港股已累積了很大升幅，再繼續大幅飆升空間有限，反而短期調整壓力相當大，儲局下周議息或成調整時機。若儲局一如外界預期減息四分一厘，會後放鴿風，可能刺激股市續升，但不排除大行趁利好消息盡出平倉，待股市調整後再趁低買入的可能。
港股累積升幅巨調整壓力大

更重要是儲局官員對貨幣政策方向仍有分歧，即使通脹持續放緩，但仍高於儲局所定的百分之二通脹目標，主席鮑威爾曾多次表明持續加息是適當，歷史經驗顯示若過早放寬幣策，一旦通脹再度失控，將會更難處理；另一位鷹派聖路易斯聯儲主席布拉德指即使通脹降溫，但加息之路尚未結束，還應繼續進一步縮表，反映儲局內鷹派聲音相當大。一旦儲局在議息後放鷹風，隨時讓市場感到驚訝和震撼，屆時股市調整力度可能相當驚人。

儲局是鷹還是鴿，要待下周四凌晨才揭盅，箇中存在不確定性，投資者不宜過分興奮，也不應押重注儲局將暫停加息，甚或年底前掉頭減息，一旦押錯方向，不但蒸發之前的帳面盈利，甚或要損手離場。