資金看好港股 慎防美歐衰退灰犀牛

今年首個交易日港股以紅盤高收，恒指更在二萬點以上收市，由於本港與內地通關在即，加上美國聯儲局加息有望見頂，為投資者帶來憧憬，市場更期望「一月效應」出現，帶動港股今年節節向上。儘管香港基本經濟面有望改善，但港股能否否極泰來，並非取決於「一月效應」，而是視乎內地和外圍經濟情況而定，尤其不要輕視歐美衰退這頭灰犀牛。

恒指昨天低開後一度大跌四百七十七點，其後V形反彈，最後倒升三百六十三點，收報二萬零一百四十三點。雖然恒指如坐過山車，大上大落，但紅盤收市，讓投資者均期盼「一月效應」應驗。股市裏有所謂「首日效應」和「一月效應」，是指每年首個交易日或第一個月的表現，預示全年股市走勢，即首日或首個月的指數上升，全年便會錄得升幅，反之亦然。
「一月效應」非圭臬僅作參考

事實上，投資大行均看好今年亞洲股市，尤其是港股，對恒指目標預測介乎二萬點至二萬三千五百點，最樂觀的更認為恒指有望升至二萬四千五百點。大行看好港股，皆因港股過去三年受疫情和中美角力衝擊，已連跌三年，累計跌幅八千四百四十八點，跌幅近三成，令到恒指嚴重超賣，市盈率僅七點一六倍，認為港股估值偏低，現時入市，今年回報率有望領先全球其他指數。

大行看好港股，相信有兩個原因。首先，港股弱勢源於三年前內地爆疫並蔓延至全球，隨着內地宣布將於周日開關，內地與本港通關在即，即使通關初期會有限額，但人流、物流、資金流和資訊流逐漸恢復，相信會刺激本港零售、旅遊業，帶動經濟早日復甦，利好港股後市。

此外，儲局為壓抑通脹，過去一年多次大幅加息，市場預期儲局上半年會加息多兩次，息口便見頂，屆時強勢美元便沒有上漲空間，有利亞洲貨幣回穩。高利率壓抑美歐企業投資意欲，使當地經濟衰退風險正在升溫，反觀亞洲通脹壓力較輕，收緊貨幣政策和經濟活動機會較低，而內地在開關後推出連串穩增長措施，相信會帶動經濟快速復甦，為香港以至整個亞洲區經濟提供增長動力。環球資本出於逐利本能，醒目資金相信會從高估值的美歐股市流向估值較低的亞洲新興市場，而嚴重超賣的港股自然被看高一綫。

雖然港股被看好，首個交易日開門紅，但並不代表「一月效應」必定應驗，畢竟這只是統計學，僅供參考，絕不能作為投資圭臬。事實上，過去十年「一月效應」應驗次數僅四次而已，更多時候是出現相反現象，例如過去兩年一月恒指錄得升幅，但全年埋單卻大跌收場。
須緊盯內地開關陣痛持續多久

因此，投資者未來一年須緊盯內地全面放開防疫措施的震盪療法，能否像預期般在短期內挺過陣痛，即使有大量人口染疫，只是出現輕微症狀，而重症和死亡率並沒有大幅飆升。從最近北京、重慶、成都等大城市的地鐵乘客增長量達四成至一倍，以及車廂擠逼度來看，反映民眾再次如常返工、購物，逐步走出疫情陰霾，但最大考驗是新春過後，農村和三四綫城市能否挺過疫情大爆發衝擊。只要民眾發現新冠病毒減弱，便會全力投入經濟發展，讓刺激經濟政策成效得以顯現，增長引擎再度啟動及高速運行，最終利好A股和港股。

與此同時，投資者亦要慎防美歐衰退這頭灰犀牛撲埋身的風險。儲局首季可能放慢甚或暫時叫停加息步伐後，通脹是否繼續向下回落，企業是否繼續收縮業務和裁員，若儲局無法遏制滯脹風險，美國經濟便有可能硬着陸。歐洲受俄烏戰事衝擊下，通脹持續高企，加上衰退逼近眉睫，可能觸發「歐豬」債務風險，歐美金融衍生工具交易緊密相連，一旦一方有事，隨時會影響環球金融市場穩定。

投資者要在瞬息萬變的股海中逐利，不能過分迷信一些統計學現象，需時刻提高警覺和緊盯市場變化，才能趨吉避凶，將損失減至最低。