特朗普2.0 全球經濟添陰霾

美國前總統特朗普回歸再當總統機會越來越高，他反對儲局在大選前減息、指責日圓匯價過低等言論，即時引起金融市場震盪。特朗普要重振美國製造業和壓低通脹，手段將包括大加關稅、弱美元、減稅、減息等，然而這些目標、手段充滿矛盾，可能引爆全球貿易戰、推高通脹、利率，威脅全球經濟、金融安危。

美國共和黨上周舉行全國代表大會，正式確認特朗普為該黨總統候選人。特朗普因逃過刺殺，其民望躍上高點，加上民主黨陷入更換現總統拜登作候選人的內耗，特朗普重返白宮呼聲大漲，其言論更即時影響金融市場。
高關稅弱美元刺激通脹

如上周四《彭博商業周刊》刊登特朗普專訪，他點名指責日圓過度偏低，令日圓當天兌美元大升1.4%、日股日經指數大跌近1000點；對於市場憧憬美國聯儲局9月減息，特朗普警告儲局在11月大選前不應減息，令美股標指及納指上周下跌3至4%。綜合特朗普近期言論，可窺見特朗普2.0的財經政策將有兩大重點，即重振美國製造業和壓低通脹。

特朗普上周在黨代會發言，指控其他國家包括被認為所謂盟友，搶走美國收入和工作，他要重建美國製造業，增加職位和提高工人收入。為此，他將大幅增加入口關稅，除所有中國貨關稅要提高至60%或以上，美國絕大部分入口貨品都要加徵關稅10%；壓低美元匯價，以提高美國貨競爭；施壓美國工廠搬回美國。

特朗普亦表明要壓低通脹，手段包括減稅，甚至可能將國民所得稅減至零，並增加開採石油以壓低油價，以及大力施壓聯儲局，逼其大幅減息，以降低國民和企業負擔。

然而，特朗普描繪的美好藍圖，卻惹來不少質疑，因其目標、手段互相矛盾、互拖後腿，根本難以實現。

其一，高關稅、弱美元，將刺激通脹。

特朗普首任任期對大部分中國貨加徵25%關稅，研究發現有關關稅，9成以上由美國商家和消費者承擔；近幾年拜登打壓下，中國貨佔美國入口比例大跌，但哈佛大學研究發現，中國產品佔美國入口每下跌5個百分點，美國由越南進口產品價格就上漲10%、來自墨西哥產品價格亦上漲3.2%。因此高稅打擊中國貨，極大可能推高美國物價，已有研究指如特朗普將中國貨關稅加至60%，美國家庭每年平均要多付1500美元，這還未計美國所有入口貨品加徵10%關稅可能造成的影響。

特朗普大加關稅，亦必然引來全球貿易戰。中國會對特朗普濫加關稅作對等反擊，歐洲在特朗普首任任期開徵鋼鋁關稅時，亦曾作出報復，若特朗普向所有歐洲貨加徵10%關稅，勢必引來更大反彈。全球貿易戰爆發，將打擊全球供應鏈、增加生產成本，推高全球物價。
儲局難減息甚至被逼加息

此外，特朗普壓低美元匯價，將令入口貨品價格上升；增強美國製造業、重手打擊非法移民，雖有助推高工人和低下階層薪酬，但亦會加劇人手緊張，推高通脹。

其二，減稅和減息政策存在矛盾。

特朗普向全球貨品加徵關稅10%，未來10年可帶來2.5萬億美元收入，然而若他延長其2017年減稅措施，未來10年稅收將減少逾4萬億美元，勢令美國財赤變得更嚴重。美國財赤增加，政府舉債增多，加上弱美元削弱資金流入，將逼使美債息率上升，若加上高關稅的通脹壓力，儲局將難以減息，甚至要被逼加息。

《華爾街日報》月初訪問68位華爾街和經濟專家，56%專家相信，特朗普重返白宮，通脹率將高於拜登連任；51%預計，特朗普上台後聯邦預算赤字會增加；財赤擴大亦會推高通脹和利率，59%專家認為，特朗普會令利率上升。

總的而言，特朗普重振美國製造業和壓低通脹的支票，不但難以兌現，且可能引爆全球貿易戰，人為製造高通脹；另特朗普的減稅政策，亦很大可能推高財赤，推高美國利率，帶動利率居高不下。特朗普2.0勢令全球高通脹、高利率、貿易戰風險急升，為全球經濟和金融市場帶來的威脅，更甚於特朗普1.0時代。