美債限鬧劇不息 加快「去美元化」步伐

美國債務違約危機進入最後一周倒數階段，白宮與共和黨眾議員的談判仍膠着，評級機構惠譽將美國評級列入負面觀察名單，令違約風險憂慮充斥市場。不過，兩黨只是繼續在玩膽小鬼博弈，看誰先讓步，故很大機會像往年般在死綫最後一刻前達成協議，以鬧劇收場。縱使危機最後化解，但美國政府若不採取行動削減開支，一味提高債務上限，只會削弱美債的吸引力。
兩黨玩膽小鬼博弈大限前妥協

提升債務上限談判本周初曾暫現樂觀氛圍，總統拜登縮短亞洲之行，趕回美國與共和黨籍眾議院議長麥卡錫談判，但進展甚微，共和黨議員更質疑財長耶倫指聯邦政府最快6月1日沒有足夠資金支付所有帳單，將導致違約，旨在製造大限危機感，逼他們妥協。共和黨擺出不着緊姿態，隨着債限死綫臨近之際，惠譽將美國評級納入負面觀察名單，反映兩黨爭拗加劇，令債限談判存在不確定性，可能導致美國史上首度違約。

談判膠着，因共和黨要求大幅削減政府開支，尤其是優先取消去年提出對大學生貸款減免、領取食物券人士須積極找工作，拜登若同意，意味放棄過去兩年的重大政策，回到一事無成的起步點，對尋求連任的拜登很不利。若白宮與共和黨未能在大限前提高債務上限，美債便不再是最穩健安全資產，一旦市場拋售美債，將觸發嚴重信貸危機，引發美國經濟衰退，環球經濟勢將被波及。正因為違約後果嚴重，金融市場大鱷便利用債限談判無進展，在股市和債市中興風作浪，從中圖利。

債限僵局可能出現3個結局：（1）在大限前有驚無險地達成協議，期間金融市場反覆難免；（2）過了大限後才達成協議，像1995、2011及2012年部分聯邦機關要暫時關門，股市會先應聲下跌，其後隨着協議達成才慢慢回升；（3）美國債務違約，股市將出現暴跌。

不過，美國出現違約風險機率不大，因自1960年以來已先後出現近80次債限危機，幾乎是每年上演一次，但始終未曾試過違約，因兩黨只是將舉債上限當成博弈武器，在互相開天索價下討價還價，過早讓步難以向基本盤交代，故往往拖到最後一刻才退讓，看誰是膽小鬼，絕不敢玩火過頭，以免要揹起違約罪魁禍首的惡名。
若處理過程不當隨時變灰犀牛

對市場人士來說，美國債限危機是一場政治鬧劇，兩黨只顧撈取最大政黨利益而置國家利益不顧，但今次危機卻有所不同，因當前美國面對的不止違約風險，更面對其他更嚴峻問題。首先是高通脹問題，聯儲局為此由去年起持續大幅加息，才將高通脹慢慢壓下來，但始終高居不下，本來市場預期聯儲局下月會暫停加息，年底才開始加息。可是剛公布的議息記錄顯示，聯儲局官員對利率走向存在分歧，考慮繼續保留加息遏通脹的選項，令加息陰霾仍困擾市場。

此外，持續加息對經濟的後遺症亦已浮現，不但令經濟增長放緩，由去年第4季2.6%減慢至今年首季1.3%，還導致債價大跌，令手持大量美國長債的3家地區銀行資產大縮水而宣告倒閉。地區銀行危機看似暫告一段落，但民心依然不穩，一旦美國債務違約，可能令銀行再現擠提潮，亦影響全球對美債信心大打折扣，拋售美債，屆時勢令美國以至環球金融市場大幅波動，還會加快美國經濟衰退。

雖說美國債務違約風險不大，但若處理過程不似預期，即使出現短暫聯邦政府停擺，在市場人心虛怯下可能讓事件變成灰犀牛，故投資者不能掉以輕心，做好風險管理。即使危機最終獲得解決，在高通脹、高利率環境下，美債已不再是零風險資產，為免每年被美國政客拿債限危機折騰，相信環球資金流向將有所轉變，加快「去美元化」步伐。