全球收水加速 樓市抗跌力視資金流向

全球通脹高企且未見頂，大國央行亦變得愈來愈鷹，歐洲央行上周暗示今年將加息，英國更在三個月內第二次加息，美國今年加息可能有五至六次，市場估計未來一年全球收水力度是二○一八年的四倍半。央行極速收水，對經濟構成壓力，股樓市場更是首當其衝。香港形勢稍勝美歐，因股市未現泡沫，樓市受考驗較大，因牛市已長達十九年，關鍵是能否留住資金。

環球各大央行去年為對抗疫情，大放水挽救經濟，卻放生了通脹猛虎，令民生抱怨加深，故今年首務已改為加息收水，以壓抑通脹。美國去年底通脹已飆至百分之七的四十年新高、英國通脹亦升創三十年新高的達百分之五點四、歐羅區一月通脹率亦高達百分之五點一，但通脹率在油價、疫情及薪資漲幅等多項因素推動下，還未見頂。
通脹肆虐  油價破90美元

國際油價在烏克蘭危機下已連升七周，紐約期油上周再急漲逾百分之六，周五收市逾九十二美元一桶，創七年新高。市場估計油價短期或會升破一百美元一桶，為通脹加柴添火。

此外環球疫情還在高燒，阻礙農業及工業生產，加上運輸工人不足，令全球供應鏈斷裂，推高糧價和物價，世界貿易組織估計，供應鏈問題可能要到年底甚或明年才能解決，物價高企難以紓緩。人手不足亦推高工資，美國一月時薪金增幅為百分之五點七、英國工資按年亦升百分之四，可能帶來工資與通脹互相推高的螺旋式上升，英倫銀行上周呼籲限制薪資漲幅，以免通脹失控，這無疑是倒果為因亦惹民怨，相信沒有政府會聽從。

為了打擊通脹，各大央行對加息和收水已改為大力支持。過去一直強調今年不加息的歐洲央行行長拉加德上周亦轉軚，表示通脹飆升可能較原預期時間長，市場估計歐洲央行今年中結束量寬，並在下半年加息一至兩次。英國步伐更急，去年十二月已啟動加息，上周又再加，加息步伐是十八年來最急，外界估計英國指標利率將由現時的半厘，到八月時將增至一厘半。

此外，美國聯儲局亦愈來愈鷹，去年底放風今年加息三次，但現在已暗示今年將加息五至六次，且每次加息未必只是四分一厘，並且在三月停買債後，即會啟動回購債券的收水行動。

投資銀行摩根士丹利估計，美、歐、日、英四大央行的加息和收水，將令未來一年市場資金減少二萬二千億美元，將是二○一八年收水規模的四倍半。

過去兩年環球經濟和金融市場，全靠氾濫資金支撐和推高，如環球主要股市去年平均升幅高達一成八、發達國家樓價升幅約百分之九。其中美國聯儲局放水冠絕全球，過去兩年放水逾四萬七千億美元，令美國股市去年大升兩成半、樓價亦升一成八，歐洲股樓亦優於全球平均增幅，現在大國央行急速收水，必然對美歐經濟和資產市場造成沉重壓力。過去經驗亦顯示，發展中國家壓力更大，此因美歐流竄全球的熱錢可能班資回朝，令市場規模較細的新興市場受收水衝擊更大。
港股未見泡沫  抗跌力較佳

相對全球而言，香港受到收水的衝擊或許較細。此因環球充斥的熱錢去年未垂    青本地資產市場。全球主要股市升而香港去年則倒跌一成四，港股未現泡沫，故上周環球收水之聲增高時，港股在農曆年假後仍能紅盤高收，恒指上周五上升七百七十一點，升幅百分之三點二，此亦預示港股的抗逆能力。

至於本地樓市，去年升幅只得近百分之五，亦遜於環球主要市場，且香港資金充裕，銀行結餘逾三千五百億港元，按經驗毋須跟足美國加息，如美國二○一五年加息九次，香港只加了一次，大前提是香港能留住資金，且本港住宅牛市已長達十九年，累積下調壓力，投資者對此須有所警惕。