鮑威爾加息猛踩油門 市場適應難

美國聯儲局議息，一如預期息率暫按兵不動，但主席鮑威爾卻一改以往謹小慎微的作風，展現前所未有的鷹氣，不排除持續大幅加息的可能，亦表明會加快縮減資產負債表步伐，讓市場感到驚愕，反映儲局準備放棄上次加息周期的漸進模式，改採激進模式，令貨幣政策正常化路綫圖變得難以預測。市場最怕不確定性，儲局沒明確緊縮路綫圖，難以令人安心，為免金融市場出現大幅波動，儲局須續與市場做好溝通，否則投資者只能做好避險準備。
受壓急遏通脹  擬棄漸進式加息

市場已預期儲局最快三月加息，今年加息三至四次，並會在稍後時間啟動縮表，大家都期望鮑威爾在記者會上詳細闡述緊縮幣策路綫圖，並釋出何時加息和縮表的信號。詎料鮑威爾卻鷹氣逼人，指在不威脅就業市場的前提下，息率有很大提升空間，不排除每次議息都會加息，並表明在加息後考慮開始縮減近八萬九千億美元資產負債表規模，而縮表步伐比上一輪更早更快。由於儲局今年還有七次會議，若每次都加息，遠遠超出市場預期。這番言論發表後，美股三大指數由升轉跌，亦導致亞洲股市昨天下挫，歐洲股市先跌後升。

鮑威爾放鷹，因通脹持續升溫，上月消費者物價指數（CPI）按年升百分七，創近四十年最大升幅，嚴重影響民生。不少民眾將今日通脹高企，歸咎於儲局之前對通脹視而不見，認為只是暫時性現象，令儲局信譽受損。鮑威爾現在以失業率已回落至百分三點九，幾近充分就業為由，可積極出招遏通脹，冀能重新建立儲局的信譽。

高通脹令美國人對總統拜登愈來愈不滿，其民望更跌至三成九新低，僅兩成八人支持他連任，若他仍無法遏止通脹飆升，恐進一步損害民主黨在十一月中期選舉的選情，因此拜登日前大開綠燈支持儲局調整幣策，而國會共和黨人也支持儲局加息，在民主共和兩黨的力挺下，讓鮑威爾可放膽加大力度遏通脹。

此外，美國在疫情期間為了救經濟，近兩年共放水約四萬七千億美元，大部分資金流入股市和樓市，不但使美股不斷創新高，更令樓價在過去一年飆升近一成九，也推高租金。由於住房在CPI佔比四成二，若房價上升十個百分點，就會帶動CPI上漲零點三八個百分點，而高樓價對通脹滯後作用已逐漸在過去幾個月浮現。儲局現在事先張揚大幅加息和加快縮表，除了有遏止通脹，更有抑制資產泡沫作用，以免資產泡沫愈谷愈大，影響到金融系統穩定。
市場預期風險增  市況動盪難免

這些原因逼使鮑威爾不得不加快升息步伐，而他亦試圖在記者會上與市場做好預期管理，可是他一改之前漸進式加息和縮表的做法，也有別於上月點陣圖對外釋出今年加息三次的訊息，令市場驚訝。究竟是儲局掌握了最近通脹數據有急速惡化迹象，加息和縮表步伐須提速，抑或是儲局是因受到拜登的政治壓力而要打破漸進式加息，節奏變得更快、更激進，若果是後者，則影響到儲局的公信力。

因此，儲局須繼續與市場做好溝通，制訂一條可預測的幣策正常化路綫圖，今明兩年將會加多少次息、何時縮表和縮表規模多大，讓投資者心裏有數，減低不必要的恐慌和憂慮。除非經濟情況出現突變，若儲局貿然加快早已與市場溝通好的措施步伐，只會加劇緊縮恐慌情緒，令金融市場變得更波動。

鮑威爾明顯受壓而變鷹，為遏通脹可能冒顛覆市場預期風險，投資者需時刻做好坐過山車的準備，並及早調整資產配置，將風險盡量減至最少。