金融HighTea｜派高息成央企國家任務

三月份業績公佈期，大型企業紛派成績表，大趨勢是本地生意為主的藍籌成績好極有限，好似銀行同公用股，都受疫情影響增長呆滯甚或倒退，至於內地國企反而不乏業績良好，更實惠是派息增加。

國企最新加入豪派行列的國企是中石化（386），中石化剛宣佈去年全年賺712億元人民幣，按年升1.14倍，每股盈利0.588元，末期息派0.31元，加上去年中期息0.16元，全年股息每股0.47元，派息比率達80%。以昨日收市價3.86元計，單計末期息已可以收8厘。

中央調動上市公司資源

三桶油中，陸羽仁原先較為看淡中石化，皆因其主要從事下游分銷油品業務，容易受油價上升影響成本，結果出來業績比預期佳，原因包括原有庫存的石油升價賺錢，以及煉油產品價格上升等。從管理層透露的資料顯示，新一年至今業務勢頭應該仍然不俗，主要是成品油價仍然高企，同時公司加大在上游勘探投資，以配合市場需要。

全球能源走向綠色發展，逐步淘汰石化能源，傳統石油業被視為夕陽工業，大大削弱其估值。然而講比做容易，石油轉型需時，但事先張揚的轉移新能源方向，又令傳統石油業投資減少，產油國更着力賺眼前錢，這從沙特最近連「大佬」美國的說話都不太聽可見一斑。但內地環境不同，由於油氣產量不足，重視能源安全，對於全球能源佈局特別小心，在加快拓展綠色能源以免受制於人的同時，在石油的開發、提煉、儲存並沒有放慢腳步，所以見到三桶油的發展策略依然相當進取。

三桶油受到行業估值偏低限制，以中石化為例，績後市盈率跌至5.6倍，以一家過去五年都保持盈利的企業來說，難道還不算抵買？當然如果市場評價不變，抵買的股票長期抵買，可能就會變成低買低賣，少了賺價的機會。中石化比其他低估值公司實惠的是派息慷慨，最新一輪派息比率等如盈利80%，即是說賺得多派得多，令其全年息率回報有12厘。

如果稍為留意的是，派高息政策並非該公司獨有現象，中移動（941）、中海油（883）、神華（1088）都提高派息比率，令其變為高息股，部份還預告未來會再提高派息比率。國企勁益小股東的政策，令習慣私企主導的香港股民有「邊有咁大隻蛤乸隨街跳」的疑問。國企大派高息，市場一個解釋是中央把龍頭國企上市，變成獨立個體，資源就不能隨便調用，國家需要用錢，就要透過派息返還國資委成為公帑，中央為了加大力度扶持經濟，未來投資增加，於是發動國企提高派息比率，直接支持中央財政。

以往香港都有大股東要錢用宣佈派發特別股息的做法，國企大股東就是內地政府，中央決定調動上市公司資源，就出現一連串增加派股息的政策，蔚然成為一時現象。在派息慷慨下，國企能源板塊表現亮麗，中石化績後漲4%，收報3.86元；中海油（883）升3.7%，收報10.64元；中石油（857）升2%，收報4.11元。煤炭股神華更急揚9%，收報24.4元；中煤能源（1898）飆7%，收報5.83元；兗礦（1171）揚5%，收報24.3元；蒙古焦煤（975）急升8%，收報2.83元。

內地中央級龍頭國企實力雄厚，極少負債，派息能力極強。央企缺點是要履行社會責任，不能任意牟取暴利，優點是其有戰略價值，國家不會讓公司弱化，安全系數高。現在國企派高息，同樣是配合社會需要，能源板塊去年大賺，增加派息力度更猛，小股東適逢其會，就變成「蛤乸任捉」，近廚得食。

中化化肥可先食一半胡

能源股賺大錢，意味生產成本上漲，並非利好整體經濟的好消息，美國債息終於出現倒掛，即是30年長息低過2年短息，意味市場覺得利率先高後低，經濟會慢慢降溫，甚至出現衰退，所以高息央企成為避風塘，中移動雖然上周被美國政府點名針對，股價都先跌後升，收報55.3元，高收0.5%。

恒指連跌兩日後反彈，除央企力挺指數，同時受惠市傳中美監管機構就審計問題繼續磋商，推動科網板塊向上，加上美團（3690）借住首季績勝預期股價急漲帶動，恒指一度升386點，最終收報21684點，升280點，高低波幅588點；科指收報4494點，揚114點；國指收報7396點，升112點，成交金額1343億元。美團高開近6%後上探，全日走高11.56%，收報150.6元，為升幅最大藍籌股。

股仔方面，中化化肥（297）生產的鉀肥，因為俄烏開戰而大幅漲價，中化化肥昨日再升近5%，收報1.35元，早前上車的投資者可以先食一半胡，留一半睇長少少。

全文刊《頭條日報》專欄「金融HighTea」