金融High Tea｜ 內房炒基金維穩進銳退速

港股在議息前疲軟，其中一個原因是公司業績麻麻，除了上游行業外，好多工業股都受成本上漲拖累要發盈警。話音甫落，理文造紙（2314）就發盈警，預料2022年上半年盈利，按年大跌59%，主要由於集團邊際利潤下跌，估計下游工業股大部份難逃呢個命運。

加息效應西方釀裁員潮

紙業股受到多重打擊，包括紙漿供應緊張，物流成本上升，公司預告盈利大跌，心水清的中環茶友留意到，公司股價由1年高位7.48元回落，到昨日收市3.01元，跌幅同估計盈利回調接近，咁跌勢是否見底呢？

從表面來看，理文造紙股價率先回落，說明有春江鴨事先沽貨，部份反映不利經營情況，但向前看，整個行業仍然有挑戰，因為原材料上升之餘，未來就要面對需求可能放緩。另外，全球利息向上，造紙業屬於資本密集行業，理文過去幾年非流動負債逐步減少，但估計仍有60至70億元，屬於可承受水平，但經營壓力未免增加，有理由相信公司仍處下坡路。

紙業是周期性頗明顯行業，同經濟關係密切，內地上半年有疫情，下半年估計仍然要掙扎保增長，周期股一旦進入調整周期，恐怕不是這樣快完結。今年以來公司曾多次出手回購股份，成交會在4、5元水平，比現價高出一截，說明公司出錢仍然未能頂住跌勢，所以有壞消息不代表可以套用相反理論低吸。

美國本周議息，普遍預期會加息0.75厘，加息後市場會把焦點放在儲局減慢加息部份，抑或利率上調將造成衰退，要看儲局會後聲明點講。不過西方連連提高息口，大企業紛紛研究削減成本減少員工，這些因素還未在公司業績反映，一旦衰退出現，何時能夠見底，不是駕車一樣話停就停，所以就算加息美股升，又能夠走幾遠呢？

阿里巴巴失守紅底股

這次美國加息後，香港可能好快要跟，股樓近日都係偏靜，恒指收報20562點，跌46點；國指收報7077點，跌29點；科指收報4534點，跌63點，成交僅893億元。科網股帶動大市回調，阿里巴巴（9988）跌2.5%兼失守「紅底」，收報99.6元；美團（3690）跌1.8%，收報188.2元；騰訊（700）跌1.7%，收報326.4元。

傳中國國務院在上周批准設立房地產基金計劃，規模約2000至3000億元人民幣。據外媒引述一名國有銀行官員稱，中國將設立一個房地產基金，以幫助房地產開發商解決嚴重債務危機，規模初步定為800億元，由中國建設銀行和中國人民銀行支持。如果該模式有效，其他銀行將效仿，目標最多籌集2000至3000億元。這筆資金將用於資助未完工的房屋項目並完成建設，然後將房屋出租給個人，作為政府推動出租房屋一部份。此外，相關部門也在考慮出台一項關於發行棚改專項債的全國性政策。為審慎把握宏觀政策對房地產行業影響，方案細節包括總體發行規模和採用模式尚未最終確定，方案預計最早下個月取得一定進展。

中央組合拳出招，樓市維穩決心明顯不過，內房及物管股逆市反彈，龍湖集團（960）急升7%，收報28.4元，為表現最好恒指成份股；碧桂園（2007）漲4.5%，收報3.28元；碧桂園服務（6098）上升2%，收報20.75元；中國海外（688）升逾2%，收報21.95元；旭輝集團（884）急飆10.3%，收報2.15元。炒政策期間，估計內房股價會維持進銳退速格局。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》