金融High Tea｜ 内房炒基金维稳进锐退速

港股在议息前疲软，其中一个原因是公司业绩麻麻，除了上游行业外，好多工业股都受成本上涨拖累要发盈警。话音甫落，理文造纸（2314）就发盈警，预料2022年上半年盈利，按年大跌59%，主要由于集团边际利润下跌，估计下游工业股大部份难逃呢个命运。

加息效应西方酿裁员潮

纸业股受到多重打击，包括纸浆供应紧张，物流成本上升，公司预告盈利大跌，心水清的中环茶友留意到，公司股价由1年高位7.48元回落，到昨日收市3.01元，跌幅同估计盈利回调接近，咁跌势是否见底呢？

从表面来看，理文造纸股价率先回落，说明有春江鸭事先沽货，部份反映不利经营情况，但向前看，整个行业仍然有挑战，因为原材料上升之馀，未来就要面对需求可能放缓。另外，全球利息向上，造纸业属于资本密集行业，理文过去几年非流动负债逐步减少，但估计仍有60至70亿元，属于可承受水平，但经营压力未免增加，有理由相信公司仍处下坡路。

纸业是周期性颇明显行业，同经济关系密切，内地上半年有疫情，下半年估计仍然要挣扎保增长，周期股一旦进入调整周期，恐怕不是这样快完结。今年以来公司曾多次出手回购股份，成交会在4、5元水平，比现价高出一截，说明公司出钱仍然未能顶住跌势，所以有坏消息不代表可以套用相反理论低吸。

美国本周议息，普遍预期会加息0.75厘，加息后市场会把焦点放在储局减慢加息部份，抑或利率上调将造成衰退，要看储局会后声明点讲。不过西方连连提高息口，大企业纷纷研究削减成本减少员工，这些因素还未在公司业绩反映，一旦衰退出现，何时能够见底，不是驾车一样话停就停，所以就算加息美股升，又能够走几远呢？

阿里巴巴失守红底股

这次美国加息后，香港可能好快要跟，股楼近日都系偏静，恒指收报20562点，跌46点；国指收报7077点，跌29点；科指收报4534点，跌63点，成交仅893亿元。科网股带动大市回调，阿里巴巴（9988）跌2.5%兼失守「红底」，收报99.6元；美团（3690）跌1.8%，收报188.2元；腾讯（700）跌1.7%，收报326.4元。

传中国国务院在上周批准设立房地产基金计划，规模约2000至3000亿元人民币。据外媒引述一名国有银行官员称，中国将设立一个房地产基金，以帮助房地产开发商解决严重债务危机，规模初步定为800亿元，由中国建设银行和中国人民银行支持。如果该模式有效，其他银行将效仿，目标最多筹集2000至3000亿元。这笔资金将用于资助未完工的房屋项目并完成建设，然后将房屋出租给个人，作为政府推动出租房屋一部份。此外，相关部门也在考虑出台一项关于发行棚改专项债的全国性政策。为审慎把握宏观政策对房地产行业影响，方案细节包括总体发行规模和采用模式尚未最终确定，方案预计最早下个月取得一定进展。

中央组合拳出招，楼市维稳决心明显不过，内房及物管股逆市反弹，龙湖集团（960）急升7%，收报28.4元，为表现最好恒指成份股；碧桂园（2007）涨4.5%，收报3.28元；碧桂园服务（6098）上升2%，收报20.75元；中国海外（688）升逾2%，收报21.95元；旭辉集团（884）急飙10.3%，收报2.15元。炒政策期间，估计内房股价会维持进锐退速格局。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》