金融High Tea｜股神戰友錯買阿里的誤區

美國債息升、升、升，續創逾三年高位，隔晚杜指挫413點，中港兩地股市隨之下跌，但尾段A股急彈，帶動港股回升，好淡爭持仍然未分高下。

市場昨日話題係股神巴菲特的多年戰友查理芒格（Charlie Munger）大手減持阿里巴巴ADS，由60萬股ADS減至只有30萬股，減持股份大部份在去年第四季買入，當季阿里平均價格約145.6美元，今年首季均價115.3美元，較前一季低兩成，估計他要損手而回，變成老貓燒鬚。芒格與巴菲特多年對科技股都採取觀望態度。

傳統投資眼光難斷政治風險

巴菲特自2016年開始買蘋果股票，到2018年中期積累5%股權，市值達360億美元。隨著蘋果股價飛漲，巴菲特投資價值飆升超過1600億美元，短短六年內帳面報酬就超過1000億美元，成為繼可樂後最成功的投資。

巴菲特另一成功的新經濟股投資是買內地電動車股比亞迪（1211），他在2008年買入股份，14年間升值30倍。比亞迪是新興市場的新經濟股，巴菲特都能買中，眼光可算厲害，所以芒格大手買入阿里巴巴，曾令市場產生憧憬。

在芒格去年第四季買入阿里巴巴股票後，有中環茶友問點睇？陸羽仁當時答案係芒格買入阿里巴巴，係用買傳統股的眼光去買科技股，當時阿里股份大跌，市盈率已跌至20倍樓下，與科技股或概念股的高估值大不相同，數字上相當吸引。

然而，在內地買股不能只考慮看經濟，還要看政策以至政治因素。如果有政策或政治風險，股價可以低完再低，芒格對這方面的因素考慮了幾多，真係不得而知。

芒格大手入股，曾經令阿里股價一振，但之後跌得很深，在中概股大跌浪中，最低見71元，之後反彈。市場認為，內地科網股第四季公佈業績疲弱，估計今年盈利出現倒退，芒格壯士斷臂。對於阿里巴巴，陸羽仁看法是從傳統股看股價相當抵，就算短期中國經濟放緩，都仍然係值得買，但判斷是否買得過要從政策和政治層面看，這是芒格作為外資大戶今次研判的誤區。

現在芒格減持，是否應該跟呢？在劉鶴講話後，大型平台股的政策底已見，阿爺要支持內地經濟甚至股市，不會再有對平台大力打壓的措施，芒格會否在阿里見咗底時先出貨呢？無論如何，阿里波動難免，暫時不能太長線，短炒走上落相當刺激。未來要看阿里這趟回落的低位，是否能保持遠比71元高，才能確認形成一浪高於一浪的上升軌，在確認之前，買阿里要嚴守止蝕。

芒格減持的消息披露，阿里股價曾升2%，重回100元水平，其後收升0.5%報99元，走勢仍弱；美團（3690）收升4.3%，報153.9元；京東集團（9618）收升4%，報224.2元；嗶哩嗶哩（9626）升13%，收報210.8元。

憧憬政策出台內需股急彈

科技股造好，主要是內地時隔八個月重啟核發遊戲版號，明顯又是一個支持科網股的動作。國家新聞出版署昨晚公佈，今年4月份國產網絡遊戲審批信息，合共45款遊戲，本輪獲批遊戲包括心動公司（2400）曾急升逾22%，惟收市僅升0.4%，報23.8元；百度（9888）收升1%，報129.4元；未有遊戲上榜的騰訊（700）升3.6%，收報366.4元；網易（9999）升4%，收報148.4元。

至於全日市況好淡爭持，跌穿21000關，其後A股抽高，市場憧憬內地會推出更多財政及貨幣政策刺激經濟，餐飲股、內需股全線急升，恒指迅速轉升約310點，收報21319點，升110點，全日高低波幅530點，大市成交微增至1283.億元。科指收升58點，報4249點；國指收升55點，報7264點。

A股午市憧憬政策出台造好，香港掛牌的內需股午後全線走強。餐飲股海底撈（6862）收升近10%，報14.02元，為表現最好藍籌股；體育用品股抽升，李寧（2331）上揚8%，收報61.5元；安踏體育（2020）升7%，收報91.1元；華潤啤酒（291）收市升近6%，報44.5元；百威亞太（1876）收升3%，報19.98元。另外，中煤能源（1898）升14.02%，收報6.75元。

全文刊《頭條日報》專欄「金融High Tea」