金融High Tea｜股神战友错买阿里的误区

美国债息升、升、升，续创逾三年高位，隔晚杜指挫413点，中港两地股市随之下跌，但尾段A股急弹，带动港股回升，好淡争持仍然未分高下。

市场昨日话题系股神巴菲特的多年战友查理芒格（Charlie Munger）大手减持阿里巴巴ADS，由60万股ADS减至只有30万股，减持股份大部份在去年第四季买入，当季阿里平均价格约145.6美元，今年首季均价115.3美元，较前一季低两成，估计他要损手而回，变成老猫烧须。芒格与巴菲特多年对科技股都采取观望态度。

传统投资眼光难断政治风险

巴菲特自2016年开始买苹果股票，到2018年中期积累5%股权，市值达360亿美元。随著苹果股价飞涨，巴菲特投资价值飙升超过1600亿美元，短短六年内帐面报酬就超过1000亿美元，成为继可乐后最成功的投资。

巴菲特另一成功的新经济股投资是买内地电动车股比亚迪（1211），他在2008年买入股份，14年间升值30倍。比亚迪是新兴市场的新经济股，巴菲特都能买中，眼光可算厉害，所以芒格大手买入阿里巴巴，曾令市场产生憧憬。

在芒格去年第四季买入阿里巴巴股票后，有中环茶友问点睇？陆羽仁当时答案系芒格买入阿里巴巴，系用买传统股的眼光去买科技股，当时阿里股份大跌，市盈率已跌至20倍楼下，与科技股或概念股的高估值大不相同，数字上相当吸引。

然而，在内地买股不能只考虑看经济，还要看政策以至政治因素。如果有政策或政治风险，股价可以低完再低，芒格对这方面的因素考虑了几多，真系不得而知。

芒格大手入股，曾经令阿里股价一振，但之后跌得很深，在中概股大跌浪中，最低见71元，之后反弹。市场认为，内地科网股第四季公布业绩疲弱，估计今年盈利出现倒退，芒格壮士断臂。对于阿里巴巴，陆羽仁看法是从传统股看股价相当抵，就算短期中国经济放缓，都仍然系值得买，但判断是否买得过要从政策和政治层面看，这是芒格作为外资大户今次研判的误区。

现在芒格减持，是否应该跟呢？在刘鹤讲话后，大型平台股的政策底已见，阿爷要支持内地经济甚至股市，不会再有对平台大力打压的措施，芒格会否在阿里见咗底时先出货呢？无论如何，阿里波动难免，暂时不能太长线，短炒走上落相当刺激。未来要看阿里这趟回落的低位，是否能保持远比71元高，才能确认形成一浪高于一浪的上升轨，在确认之前，买阿里要严守止蚀。

芒格减持的消息披露，阿里股价曾升2%，重回100元水平，其后收升0.5%报99元，走势仍弱；美团（3690）收升4.3%，报153.9元；京东集团（9618）收升4%，报224.2元；哔哩哔哩（9626）升13%，收报210.8元。

憧憬政策出台内需股急弹

科技股造好，主要是内地时隔八个月重启核发游戏版号，明显又是一个支持科网股的动作。国家新闻出版署昨晚公布，今年4月份国产网络游戏审批信息，合共45款游戏，本轮获批游戏包括心动公司（2400）曾急升逾22%，惟收市仅升0.4%，报23.8元；百度（9888）收升1%，报129.4元；未有游戏上榜的腾讯（700）升3.6%，收报366.4元；网易（9999）升4%，收报148.4元。

至于全日市况好淡争持，跌穿21000关，其后A股抽高，市场憧憬内地会推出更多财政及货币政策刺激经济，餐饮股、内需股全线急升，恒指迅速转升约310点，收报21319点，升110点，全日高低波幅530点，大市成交微增至1283.亿元。科指收升58点，报4249点；国指收升55点，报7264点。

A股午市憧憬政策出台造好，香港挂牌的内需股午后全线走强。餐饮股海底捞（6862）收升近10%，报14.02元，为表现最好蓝筹股；体育用品股抽升，李宁（2331）上扬8%，收报61.5元；安踏体育（2020）升7%，收报91.1元；华润啤酒（291）收市升近6%，报44.5元；百威亚太（1876）收升3%，报19.98元。另外，中煤能源（1898）升14.02%，收报6.75元。

全文刊《头条日报》专栏「金融High Tea」