【金融High Tea】好驚好驚 股價標青

8月份港股最後一個交易日，港股出現單日轉向，恒指開市滑落測試25000點支持位後回升，尾市升幅擴大，報收25878點，升339點；國企指數收報9183點，升187點，科指升216點，收報6607點。月內恒指曾挫至今年低位25481點，全月累計跌83點；國指累跌50點；科指則累跌173點，跌幅達2.55%，且看單日轉向後9月份港股會否出現遲來的翻身。

　　指數回升，科網股普遍造好，但周期股表現更佳，高處未算高，當中包括航運股同煤炭股，今年股價表現真正是大超班。今個月航運指數拋高，相關股份升到無朋友，老牌航運股東方海外（316）升破200元大關，收報200.2元，再漲2%。今年首個交易日，東方海外只係報81.65元，至今升了1.5倍。同樣情況發生在煤炭股，以較冷門的兗州煤（1171），昨日收報13.58元，大升8%，今年首個交易日公司股價只係6.21元，迄今累升了1.2倍。

招商局股價終發力

　　航運與煤炭都屬於周期股，兩者共同之處是供應有起落循環，當價錢一好供應增加，跟住見頂回落就隨時衰到貼地，故此這類股份估值不高。有船東曾經講過，每次當運費一起，船東就個個爭訂新船，由於造船是資本密集，政府會提供貸款，所以訂船門檻不高，於是幾年後大量新船下水，運費就跌到四腳朝天。

　　不過，今次周期比過去長，因為疫情爆發無人知會維持多久，所以新船訂購無咁快，二來是船廠造船可能都受疫情影響，所以今次超級循環比過去長。

　　煤炭業情況相似，因為燃煤比煤油污染更厲害，被淘汰風險最大，故此新投資卻步，但現在要取代煤炭作為主要燃料的機制未成熟，在缺乏投資但需求不減下，原有的大型煤企就賺到笑，出現好驚、好驚，賺錢標青；好驚、好驚，股價標青的情況。正因為業者識驚，減少投入壓抑供應控制風險，令產品或服務升浪走得遠比內行人估計的長，總之唔信佢又升、唔信佢又升。

　　傳統股中，煤炭、航運估值不高，但更落後是港口股，以業務較廣泛的招商局港口（144）為例，剛公佈6月底止中期業績，純利按年大增逾兩倍至47.1億元；中期息派22港仙，按年增22%。管理層指出，下半年為行業的高峰期，料運費高企及空箱供應短缺情況將持續，預計全年箱量將達中至高單位數增長，海外業務受惠於經濟復甦及新增碼頭，其表現會較好。招商局用去年盈利計市盈率都不足9倍，息率逾5厘，但因為碼頭業務沉悶淪為冷門股，就算今年業績好估值都不高，隨著好業績公佈才單日爆升9%，收報13.1元。

回購難紓不滿 平保插穿60關

　　大市昨日先插後彈，藍籌股中，最矚目是平保（2318），股價曾插逾8%，跌穿60元大關，最終跌近4%，收報60.4元，為第二差藍籌股。平保失重下墮的其中一個原因，是市傳中銀保監正調查集團房地產投資，但看來更實質的是，集團宣佈中期時拋出回購方案，內地股民似乎不太受落，質疑回購定價太低、動用的資金100億元太少和回購時間太長，可見現在內地的股民要求也高，並不好惹。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》