【金融High Tea】快手要摸底 微盟有數計

　　美股隔晚造好，科技股回升，港股跟隨大升近500點，科技股個別發展，個別仍然在探底階段，有公司雖然股價回落，但仍然發股集資，反映管理層希望爭取現金在手的心態。

　　本地科網股仍處弱勢，只是跌勢沒有早前急勁。在反覆回落下，部份累積跌幅相當深，好似剛創掛牌後新低的快手（1024），公佈業績後大跌11.5%，收報205.6元，和高位417.8元相比，已不止回調一半。快手首季股東應佔虧損擴大至577.5億元人民幣，主要是期內錄得可轉換可贖回優先股公允價值變動負513億元人民幣，經調整淨虧損49.2億元人民幣。期內收入170.2億元人民幣，按年增長36.6%，當中網上營銷服務增長161.5%，至86億元人民幣，佔比高達50.3%，首度超過直播業務。直播收入則為72.5億元人民幣，按年下跌19.5%；電商交易總額達1186億元人民幣，按年增近2.2倍；其他收入上升近六倍，至12億元人民幣。

業績好壞散戶難分析

　　快手業績怎樣算好怎樣算差，相信很多投資者都沒有概念，股價大跌主要是因為出來數字有點嚇人，二來是直播收入不升反跌。最重要的是現在市場氣氛不穩，投資者對高估值公司信心不足，快手雖然由高位下跌近半，但比起招股價110元仍然高出甚多。當初管理層願意以這個價格上市，反映他們的判斷，當業績不是出乎意料之外強勁，自然就會引發另一輪「獲利回吐」。

　　在快手首掛時，中環茶友首日即以300元沽出獲利，其後股價曾急飆近30%，但茶友以當年閱文（772）首掛爆升，之後多年一直未能重遊舊峰為例，認為如果旨在「打新」賺快錢，賺夠就應該計數。用同一個道理，投資者若然現在想「低撈」，不但要考慮由高位跌了多少，也要看比招股價仍然升了多少。

　　散戶買高估值的科網股，很難有足夠分析能力自己做評估，一個參考是看專家。昨日另一科網公司消息是微盟（2013）抽水集資，消息公佈後股價不跌反升，收報16.9元，升5%。微盟這次抽水包括兩部份，一部份是發行於2026年到期，規模為3億美元（約23.4億港元）零息有擔保可換股債券，初步換股價每股21元，較昨日收市價溢價30.76%。若按初步換股價悉數兌換，將可兌換最多1.11億股新股，佔經發行換股股份擴大後股本4.6%，債券發行所得款項淨額約2.939億美元（約22.92億港元）。另一部份是配售1.56億股新股，佔經配售擴大後股本6.4%，每股配售價15元，較昨日收市價折讓6.6%，所得款項淨額為23.1億元。

恒基股價見一年高位

　　配股價多少投資者一看就明，但從債券認購者計價可以看到未來股價預測。雖然今次發債有擔保，但以科技高風險、低資產公司，年息一年10厘不為過，五年累計利息超過50厘，如果到時還要以21元認購，粗略計股價要超過30元才有甜頭。30元股價與配售價15元比似乎很高，但不要忘記今年初公司就創過33元的高價。換言之現在15元的配股價，管理層認為集資發展仍值得，大戶亦認為有值博率，故此才會交易成功。大戶眼光當然不一定對，但就對中短線股價提供較有根據參考。

　　其實除了快手外，科網股昨日表現不錯，加上個別傳統藍籌造好，令大市勁彈。恒指收報28910點，急升498點；國指收報10792點，漲151點或1.42%，成交金額1679億元。騰訊（700）升4%，收報610元，成交達163億元；小米集團（1810）上揚4%，收報27.75元；阿里巴巴（9988）微升0.5%，收報206元。另外，藍籌醫藥股藥明生物（2269）也是升市火車頭，獨力撐起恒指52點，收升6%，報116.3元，更成為升幅最大藍籌股。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》