內地金融改革提速 「南向通」強化港地位

2021-09-16 00:00

中央繼推出跨境理財通試驗後,昨天再在香港開通債券通「南向通」,為香港債市帶來龐大內地資金,並吸引國際金融機構在港發債,對香港發展人民幣離岸中心、國際債務中心等注入強心針。中央着力提升香港國際金融中心優勢,既是助港走出黑暴和疫情的衝擊,亦是推動內地資本帳雙向開放的重要一步,內地金融改革正提速推進,香港必須抓緊內地金融改革的需要,強化香港與內地金融市場互聯互通,以拓展香港國際金融中心地位。

人民銀行及金管局昨天宣布,債券通「南向通」下周五上線,參與者暫定為經人行認可的四十一家銀行類金融機構,可投資香港市場交易流通的境外發行債券,初期年度總額度五千億元人民幣(下同)、每日額度二百億元。合資格境內機構投資者(QDII)和人民幣合資格境內機構投資者(RQDII)亦可通過「南向通」開展境外債券投資。

擴人幣資金池 助長離岸中心

香港在四年前已開通債券通「北向通」,推動香港及國際投資者北上投資內地債券,每日平均交易由初期的十五億元人民幣,已增至現在約二百六十億元,四年來累計成交量十二萬三千億,既幫助內地債市,亦強化香港金融中心角色,現在「南向通」開通,將是香港金融市場另一重大機遇。「南向通」未來幾年可為香港帶來連串利益,包括數以千億元計資金,推動國際金融機構在港發行債券和債券交易額大增,並可擴大香港人民幣資金池,助長香港人民幣離岸中心的發展。

中央近期接連出招,落實跨境理財通、推出前海合作區擴容以催化港深的金融合作與發展,現在又啟動「南向通」,這不但要幫助香港經濟走出黑暴及疫情的重挫,並要落實十四五規劃中訂出的,提升香港國際金融中心地位、強化香港離岸人民幣業務樞紐的角色,以協助內地金融改革。

債券通「南向通」在內地金融改革中的意義,比「北向通」還要重大。「北向通」是吸引國際資金投入內地,「南向通」則是容許內地資金走向國際,推動資本帳雙向開放。由於資金外流,可能造成的金融風險,遠大於外資流入,因此內地對資本帳開放的金融改革,態度十分審慎,寧緩勿急。此所以「北向通」在二〇一七年中開啟後,到今天才能走出更重要一步的「南向通」。

「南向通」要等四年才開啟,還有一個重要原因,就是二〇一八年美國向中國發動貿易戰,令中國經濟前景增添不明朗,再加上去年爆發新冠疫情,內地要先解決經濟危機,金融改革被逼放慢,資本帳向外開放更加慎之又慎。

現在中央啟動「南向通」,加上早前跨境理財通,都是內地資本帳向外開放的重要舉措,反映中央已重新啟動金融改革,並且快步前行,因而有信心開放資本帳。此因中美貿易戰的負面影響,中央已有能力消解,而且自二〇一八年開始的人民幣貶值,在去年中已重拾升軌,故對資金外流的憂慮亦大減,反而「南向通」讓內地資金流港,有助疏導人民幣升值壓力。

加大向外開放 港須緊抓機遇

此外,資本帳向外開放亦是人民幣國際化的重要一步,顯示中國對經濟及人民幣前景的信心,可助推動國際投資者增持人民幣,而且資本帳逐步開放,亦等於人民幣進出中國的管制將漸放鬆,可增強人民幣的國際流通和國際地位。美國未來可能會在金融領域遏華,中國最有效的防禦不是封閉,而是加大開放。只要有更多國際投資者參與人民幣市場,中國利益與國際利益相連繫,自能增強談判本錢,亦令美國有所顧忌。

對香港而言,國家的金融改革提速,是香港與內地金融市場加強互聯互通、提升香港人民幣離岸中心的重要機遇,香港不能坐等內地提出要求,必須主動了解內地金融改革進程,提出建議與作出貢獻。香港只有幫助國家進行金融改革,才能幫助自己提升國際金融中心地位。

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