經濟現三重隱憂 儲局收水陷兩難

美國聯儲局上周公布七月底議息會議紀錄，顯示儲局有意年底前啟動減買債的收水行動，但上周五有儲局鷹派官員出來放軟態度，指Delta變種病毒或損害經濟，未必如期收水。從通脹及就業數據看，儲局理應啟動減買債，並為後年加息鋪路，但近日美國新冠疫情復熾、拜登民望下跌，都可能打擊經濟，儲局又要維護股市樓市，導致其收水言論出現反覆，審慎態度背後是收水與否陷入兩難。

聯儲局工作的兩大目標，是壓抑通脹和促進就業。去年新冠疫情重挫美國經濟，失業率一度飆升至百分之十四點七，並有通縮威脅，儲局自有理由將聯邦基金利率速減至零，並啟動無限期的每月買債一千二百億美元的放水大行動。

股樓泡沫齊漲 疫魔又再襲

然而，美國七月非農職位新增九十四萬三千個，高於預期的八十七萬，七月失業率大跌半個百分點，至百分之五點四，是去年四月以來新低，投行高盛更估計，明年失業率將跌至五十年低位的百分之三點五。此外，美國七月份通脹率達百分之五點四，作為儲局重要參考的核心個人消費支出，六月升至百分之三點五，創三十年新高，遠超聯儲局百分之二的目標。就業市場明顯好轉，又有高通脹威脅，儲局遲遲未減買債，仍在大手放水，已惹來市場質疑。

為了減少外界批評，儲局不得不表態，上周初公布的七月底議息會議紀錄，就明言大部分成員認同若經濟發展如預期那樣廣泛，年底前將降低買債速度，但亦補充一句話，減少或縮減購買資產，並不是即將加息的先兆。令儲局如此瞻前顧後，皆因擺在其眼前美國經濟已現三大隱憂。

其一，股市樓市高處不勝寒。資金氾濫令美股過去一年半不斷創新高，多項指標顯示已出現大泡沫，如標普五百指數的周期性調整市盈率達三十八倍，過去指數只有四次超越三十倍，其中三次出現大跌。另儲局放水亦谷大樓市泡沫，美國第二季樓價較去年同期暴升百分之二十三。

假如儲局減低放水力度，導致股樓大跌，將重挫經濟，是儲局難以承受的「惡果」。儲局會議紀錄令美股上周下挫，儲局官員周五放鴿，外界就猜測是維護股市行動。

其二，雖然美國有逾半數國民已接種新冠疫苗，但Delta變種病毒傳染力強，令疫苗防禦能力大減，美國新增確診人數由六月中的每天一萬二千宗，升至七月中的五萬宗，近日已突破每天十五萬宗，專家估計九月可能回到年初每天二十萬宗的高位，若政府再實施嚴防疫情政策，將打擊經濟。疫情雖未衝擊就業市場，但七月份零售額意外下跌百分之一點一、密歇根大學消費信心指數八月初值跌至近十年低位，都已拉響經濟警號，令儲局不得不防。

其三，拜登民望大跌為經濟添壓。美國總統拜登上任七個月來，支持率都維持在百分之五十以上，然而美軍在阿富汗窩囊撤退，拱手讓給塔利班，重挫他的聲望，其支持率在上周初由百分之五十三急跌至四十六，跌勢可能還未止。

拜登民望挫 影響放水大計

拜登民望急挫可能損害經濟，此因美國經濟正靠他多項振興經濟大計大打強心針，其中包括參議院本月中通過的一萬億美元基建方案，和未來十年大灑三萬五千億美元的社會開支大計，其民望大跌會令有關方案在眾議院受阻。此外，美國國會必須在九月底前提高政府債務上限，否則聯邦政府可能被逼關門，情況惡化甚或令政府無錢還債。共和黨議員已摩拳擦掌，要追究拜登撤軍失誤，並擬利用否決開支大計和債務上限提升，重挫其聲望。這場惡鬥下，經濟勢受池魚之殃。

聯儲局要維護股市樓市，又要提防疫情復熾和拜登民望急跌，可能重挫經濟，何時可減買債，變得心中無數，故只能見步行步，先放軟收水行動口風，免令股樓市場及經濟添壓。