北交所助小企解困 利經濟發展大布局

國家主席習近平上周四提出，要成立北京證券交易所，支持中小企業創新發展。中國經濟未來動力，要靠企業發揮創新和創造力，尤其重視專精特新中小企。近月掀起的監管風暴只是打破大企業壟斷，為中小企創造發展空間，還須籌謀助中小企獲得發展動力，北交所可為具潛力的中小企提供資本，並完善中國資本市場的多層次結構，為國家經濟穩步前行提供動力。

中國經濟改革開放四十多年，成績很好，但未來發展將更見艱難。此因過去發展是由無到有，只要肯拼肯搏、解放生產力，利用中國廉價勞動力、廉價土地等資源，就可推動經濟成長；到了現階段，中國要由有到優，不能再靠廉價資源，故必須有強大科研和創新創意能力，才能與國際大國、一流企業競逐最具發展力的市場，日本就是在由有到優的階段輸了，才導致經濟迷失三十年仍未翻身。

資本市場傾斜 損企業創造力

中國經濟沒有迷失的本錢，要全力建立新產業優勢，十四五規劃定出科技強國戰略，科技強國除了靠大企業，更要加快培育專業化、精細化、特色化、新穎化的專精特新中小企業。早前中央政治局會議在制訂下半年經濟工作重點時，亦特別提出要發展專精特新中小企業。此因中央相信「中小企業能辦大事」，正如國家主席習近平所指，中小企業有靈氣、有活力，自強不息。

為了培育中小企，中央一方面加強監管互聯網等行業打破巨企壟斷，為中小企製造公平競爭機會，另方面要積極為中小企提供助其壯大的資金，北交所就是重要的一步。

內地中小企一直受困於資金問題，在中央三令五申要求銀行多貸款給中小企下，這類企業仍面對嚴峻借錢難、利息高等苦況，導致不少有潛力的專精特新中小企，無力抗衡行業龍頭利用資本無序擴張的打壓，或被逼給行業龍頭吞併。長遠而言，將損害行業競爭力、企業創造力。

對此，中央規劃在未來五年提供一百億元人民幣獎補資金，將一萬家專精特新中小企培育為「小巨人」，亦希望借助市場力量推動它們發展，為此打造北交所。

內地除了上海和深圳證交所外，北京在二○一三年亦運營「第三板」，作為非上市公司股票公開轉讓和發行融資的市場平台．新三板分基礎層、創新層、精選層，層層遞進，現共有七千多家企業，未來將以精選層的六十多家企業作為北交所的基礎，建立一套契合創新型中小企特點的上市、交易、退市、監管制度，讓中小企可在資本市場直接籌集資金，化解資金鏈緊絀的問題。

至於外界擔心北交所可能衝擊香港交易所，可能捉錯用神。若說或會受到北交所威脅，那同是以內地創新中小企為目標的上交所科創板和深交所創業板，面對壓力更為直接。對於內地交易所會否出現惡性競爭，中央比投資者更加關注，對此中證監強調，北交所與滬深交易所堅持錯位發展與互聯互通。

服務對象不同 衝擊言之尚早

目前北京新三板亦即未來北交所服務的對象，都是那些未達滬深科創板上市要求的中小企，所以中央亦明言，成立北交所的另一目的，是完善中國資本市場的多層次結構，北交所針對的是滬深交易所未能服務的資本市場層次。當然，在北交所上市的公司，日後亦很可能壯大在滬深上市，故北滬深之間存有潛在競爭，然而這些企業一來不是滬深交易所現在的目標，二來亦多偏近北方，北交所就近給它們提供融資服務，亦有利整體布局。所以北交所對滬深交易所構成衝擊言之尚早，威脅港交所就更遙遠。

當然這不是港交所可以懈怠的理由，北交所的成立凸顯中央更重視利用資本市場推動內地科企，實現科技強國大戰略。中央對內地與港交所有明確分工，希望港交所更好地幫助內地創科企業利用國際資本，並吸引國際投資者認識及投資內地科企。港交所若能完成這任務，亦是香港及港交所的重大發展機遇。