巴士的點評｜通脹繼續失控

美國公布9月消費者價格指數（CPI），通脹繼續失控。

美國公布的9月CPI和去年同期相比，上漲8.2%，略高於市場預期的8.1%，上月是8.3%；按月則上漲0.4%，高過市場預期的漲0.2%。剔除波動較大能源和食品價格變動之後的核心CPI較去年同期上漲6.6%，高於市場預期的6.5%以及上月的6.3%，並且創下1982年8月以來最高。核心CPI按月則上升0.6%，高過市場預期的0.4%。美國7月核心CPI按年上漲5.9%，8月漲6.3%，9月漲6.6%，過去幾個月上升趨勢未止，令人相信聯儲局的加息步伐不會放緩。

現時，全世界都緊盯著聯儲局的利率政策動向，因為美國不斷加息、增加了資金的成本，等於一個收水的行動，令美元的匯價高升，環球資金流向美國，世界各地的資金被抽乾，造成當地股市大跌和經濟回落的惡果。

美國的通脹巨獸未受控制，直接影響聯儲局的加息政策，聯儲局還會在今年11月和12月開會議息。在9月CPI報告出爐之前，反映聯儲局官員加息預期的「聯儲局點陣圖」顯示，聯儲局官員傾向於在11月加息0.75厘，在12月再加息0.5厘，明年2月或3月，或許會再一次0.25厘，之後就結束加息週期。當時大多數聯儲局官員預計，這一輪的加息週期，在明年初去到4.6厘的高位。問題是如果通脹高燒不退，聯儲局在9月會議時的估計就會失效。未來加息的幅度會更大，峰值會更高，而停止加息的時間也會往後推。

現在，市場的最新的估計是11月加息0.75厘已經是最低消費，還有可能會加息1厘；而12月加息0.5厘，應該不足夠，估計聯儲局可能會加息0.75厘，令到美國基準利率年底時升至4.75厘，超過了聯儲局在今年9月時的預測。

所以，粗略估計，未來會有幾個發展的可能：

第一，通脹回落比較滯後，聯儲局在11月和12月再各加息0.75厘，最終能夠拉住通脹的升勢，美國經濟實現軟著陸；

第二，聯儲局不斷加息，但通脹失控，明年還要繼續暴力加息，最終觸發美國經濟衰退，美股也有崩裂的可能；

第三，美國通脹不退，利息不斷上升，但美國經濟靭性極強，在高息的情況下也不衰退，但影響外溢，觸發其他經濟體爆破。

大家都期望出現第一種軟著陸的情況，但是絕對不能夠排除爆煲的可能性。

美國國力開始衰退，但同時要應對通脹、針對俄羅斯和中國等三方面的問題，無疑是在自製危機。美國在高危環境下，做出多方面出擊的魯莽決策，最怕會爆出大鑊，禍及全球。

盧永雄

原文刊於《巴士的報》

編按原題為「通脹巨獸仍未受控」