金融High Tea｜信維穩 內房可分散下注

港股踏入第二季有好開始，指數連升兩日，科企同內房股藉利好傳聞跑贏大市，一洗首季頹風。中證監上周拋出修訂意見，被理解為暗示可由美國監管機構審查會計底稿，中概股退市風波現曙光，周一下午指數升勢更急，有傳是因特首換屆消息明確，減低不明朗因素，市場氣氛轉佳。睇番上升股以內地大型企業為主，與香港關係不直接。

恒指周一高開188點，報22227點，午後持續發力，收升462點，報22502點；國指收揚233點，報7770點；科指上升245點，報4769點，足見科指升幅跑贏大市，下任特首人選漸趨明朗化，對本地政情無疑有穩定作用，但對股市影響暫時相信只是間接。

中證監發表修訂意見稿，對提振中概股有如靈丹，「ATMXJ」全線走高，京東（9618）收升近8%，報246.6元；快手（1024）上揚9%，收報79.5元；美團（3690）揚7%，收報167元；阿里巴巴（9988）漲4%，收報113.7元；騰訊（700）升3%，收報390元；小米（1810）揚2%，收報14.04元。

科網股續彈如食靈丹

不過相對科網股，內房同物管股表現仲勁。浙江省衢州市早前發佈《關於促進市區房地產業良性循環和健康發展的通知》，衢州成為內地首個限購和限售均取消的城市，令內房股急彈。碧桂園服務（6098）收飆16%，報38.45元，為表現最好藍籌股；母企碧桂園（2007）收升8%，報6.35元；龍湖集團（960）收揚5%，報42.8元；華潤置地（1109）收漲4%，報38.6元，中海外（688）更彈升近8%，收報24.9元。

內地券商估計，二、三線城市撤限後，大城市也可能放鬆需求限制。其他關於內房市場消息偏向正面居多，包括有國企入股出事民企內房或買走項目等。從宏觀層面看，房地產市場是中國最大消費板塊，內房去年調整對整個經濟熱度下降，消費投資市場都有放緩影響。早前中國銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行等在內的六大國有銀行先後公佈業績，盈利有不俗增長，但市場就關注其貸款質素。有內媒統計，中行、工行在房地產業不良貸款餘額均超過300億元，分別為347億元和338億元，其次為農業銀行、建設銀行，分別有282億元和135億元，11間銀行的房地產不良貸款金額較2020年增加546億元，國有六大銀行的房地產不良貸款金額增加超過400億元，達413億元。

樓市下行內銀撥備上升

內銀的貸款中與房地產行業相關的包括房企開發貸、居民購房貸等，去年開始內房爆雷事件令這些房企提供貸款受影響。以工行為例，去年對公房地產貸款為7057億元，與2020年的7011億元相差不大，相關不良貸款卻從162億元翻倍至338億元，不良貸款率達4.79%，較上一年增加2.47個百分點。另外，農行2021年房地產不良貸款率為3.39%，但2020年只有1.81%，一年激增1.58個百分點。從這些數字可以見到，樓市回落對金融業亦有巨大影響，中央如果要在經濟上維穩，在房策上作出調整，似乎是無可避免的動作。

市場對內房前景觀感有改善，對整個內地經濟同股市都有積極作用，按照這個判斷去下注，最受惠當然是跌得好殘的民企內房，若然要穩陣，國企內房底子厚，在市況回穩下都會受惠，潛力都會不俗，更安全是高息內銀股，散戶可以按照自己承受風險的能力，挑選對象或分散下注。

全文刊《頭條日報》專欄「金融High Tea」