金融High Tea｜利率劍輕出 政策底已露

美國聯邦儲備局上周終啟動加息，利率轉向前，港股先來一場大龍鳳，連續兩日狂跌千點後又連彈兩日，夾完好友夾淡友，上周五最後一個交易日戰況稍為平靜，曾升145點站上21646點的兩周高位，收報21412點；科指收報4484點；國指收報7366點。

大市經歷驚濤駭浪的大波幅下，全周累計恒指漲853點；科指累升238點；國指累升306點。美股上周造好之餘，中概股在外圍繼續反彈，港股美國預託證亦普遍高收，升幅折合超過600點，騰訊（700）在美市收逾400元關口。機會永遠留給有準備的人，在大風大浪下夠膽分段入貨者，現在已有充裕的帳面利潤在手。

美息輕輕加，股民已當好消息，美股連續兩日上漲，三大指數上周五齊以近全日最高位收市。杜指收報34754點，升274點；標指收報4463點，升51點；納指收報13893點，升279點。全星期計，杜指結束連續五周跌勢，全周累升5.5%，為2020年11月初以來最大單周升幅。標指和納指分別累升6.16%和8.18%。大行摩根大通看好後市，認為科技股、生物科技股和新興市場股市的暴跌將接近尾聲，現時是入手好時機。該行指，商品的超級周期料將持續，但泡沫板塊的回調將完結。

龜步加息等同徵全球美元稅

上星期左右股市有兩個大消息，一個是美國議息，另一個是內地召開金融會議，會後副總理劉鶴放大招維穩。在兩大因素未明朗前，中港兩地股市拋售壓力沉重，出現這個市況有機會大鱷趁利息上調時出來渾水摸魚，造淡搵食，但阿爺馬上出手，全面撐經濟撐股市，公開表態鼓勵長線投資者進場，令成個投資氣氛改變，由此可見內地在金融市場的影響力與日俱增，再不是美國話點就點。

好似美國今次只係加0.25厘，同來勢洶洶的通脹根本不成比例，這樣做法有打銀行存戶同債主荷包之嫌，須知物價易升難跌，通脹脹完之後不易縮，央行慢慢加息，價格走了上去就不會回來，效果等同變相削債，所以拖慢減息等如係要債主津貼債仔，在美國主導金融體系下，美國大舉發債然後變相借通脹賴債，等同向全球持有美元人士徵金融稅。這招搵食方法自從二戰結束美元取代英鎊國際地位後，一直行之有效，令美國人可以少做多歎。不過，現在全球政經開始多元化，特別係中國成為強而有力的二哥，比起戰敗的德國同日本，議價能力更高，未來是否願意繼續讓美國徵稅，大有疑問。

這次俄烏戰爭爆發，油價衝上，一向是美國馬仔的沙特和阿聯酋不再好似以前咁俯首貼耳，在美國叫增產時根本唔接電話，跟住仲傳出她們不滿拜登政府在也門支持敵對什葉派胡塞武裝、在阿富汗撤軍，以及想和她們敵對的伊朗和解，沙地加快同中國商討用人民幣買賣石油。加上美國提出制裁俄羅斯，必然刺激地下交易大增，經濟活動脫離美元進行，如果美元價值再受通脹侵蝕，損害債仔利益太緊要，肯定加快削弱美元地位，這個情況一旦出現，隨時引發一場世紀震盪。

美元世紀震盪的威脅是遠憂，近在眼前就是聯儲局決定龜步加息，確定今個月只加0.25厘下，炒友又享受朝夕歡愉，利率懸劍暫時不再加插，內地又有劉鶴的巨型定心丸，A股在上周五殺上，內地券商熱議「政策底」可能已經出現，下一步是否會出現市場底。

大力呵護A股行情

內地券商認為，美國今次會議決定加息0.25厘，啓動自2018年底停止加息周期後的首次加息，也使得全球發達國家央行緊縮態勢更為明確；同時聯儲局會議給出符合預期的加息七次的路線圖，以及暗示5月份可能再加，整個利率走向減少了不確定性。同一時間，內地國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，針對科網平台經濟治理工作表明態度，可以設置「綠燈」，最終目的仍是促進平台經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。這可能意味着之前壓制港股的最大不利因素之一解除，尤其會上提出內地和香港證券監管機構共同出台相應政策，幫助港股保持穩定，以及保持香港重要國際金融中心的地位。講到香港若受人狙擊可以搵阿幫拖咁樣。時至今日，港股已下行超過一年時間，內地高層會議內容回應了市場核心關切，消除市場疑慮。

中概股暴跌是造成這輪股市急挫的風眼，劉鶴透露中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案；中國政府繼續支持各類企業到境外上市。券商理解中美雙方都在努力防止出現中概股大面積退市的情況，否則，不但不利於中國在美上市企業後續融資及市場表現，同樣也不利於美國金融穩定，所以對中概股的情緒至少暫時穩定下來。

港美市場之外，「一行兩會」召開會議、財政部就房地產稅改革問題表態等，是一套政策組合拳，有助於投資者悲觀情緒，所以有基金經理甚至樂觀的認為內地「政策底」已基本探明，滬指或在3000點到3100點附近形成比較堅實的底部，A股有望開啓一輪政策呵護下的「超跌」反彈行情。

中央大力糾正股市「劇本」

內媒唱好中港兩地股市，基本上承接了新春後看得較好的論調，當時有點意料不到牛氣會被中概股陰霾、烏克蘭戰局和香港疫情打斷。內地券商的研判，很大程度也是對今年整體政經佈局的分析，內地財金政策經過兩年與美國放水相反的逆周期操作，你放水時我收緊，已打穩基礎；加上今年是開中共二十大的重大日子，理應會有寬鬆政策配合，本身有其合理性，這從內地政府定出的GDP增長目標相對樂觀得到佐證，所以A股年頭下挫有點是設計以外。3月16日對市場有利的政策紛紛出台，正正是糾正股市不按「劇本」演出的政策手段，對政情敏感的內地券商因此得出「政策底」已明的結論。

中央有意對股市加持的態度已經表露，跟着是一帆風順，抑或仍有外資絆後腳，以至其他意料不到的因素，沒有人可以說得準，但以恒指仍然在22000點樓下，估值在傳統水平以下，伺機買入偏低的價值股仍有會有值博率。

全文刊《頭條日報》專欄「金融High Tea」