【金融High Tea】電視廣播值得留意

2021-04-26 08:02
上周五港股反彈,重上二萬九關,恒指以全日高位收市,升323點,收報29078點,升幅1.1%。當日由科技股領軍,帶動大市上揚。騰訊(700)升1.8%,收報632元。外電報道,美國女股神Cathie Wood的方舟投資,增持騰訊和拼多多等多隻股票,推高騰訊股價。美團(3690)升5%,收報306.4元,升幅居藍籌第二;阿里巴巴(9988)升1.4%,收報224.4元;小米(1810)升2.3%,收報27.05元。上述四股合力推升恒指163點,佔了恒指升幅一半。

港股續炒上落市

  港股走勢似乎還是個上下波動格局,未有清晰方向。陸羽仁認為,除非恒指能夠升穿29500點,否則依然是在炒上落市。升得多就會回吐。

  現時全球新冠疫情反覆,美國情況尚可,印度情況非常差。印度正陷入崩盤狀況,最近三日每日新增確診超過30萬宗,醫療系統嚴重超出負荷,醫院氧氣不足,出現黑市炒賣氧氣情況,火葬場要排隊燒屍,焚化爐不停運作,連零件也燒溶,情況相當嚇人。BBC形容印度慘況,不亞於輸掉一場中型戰爭,可見控疫失敗,對當地影響相當大。印度最近爆疫,主要是因為英國的變種病毒。現時大家都擔心印度疫情爆發,當地變種病毒會輸出到世界各地。

  無論如何,今年股市的炒作主題,應該是炒作復甦。很多人會考慮買入那些和經濟周期相關性較強的傳統股。傳媒股向來不是股市寵兒,不過電視廣播(511)近期卻引起陸羽仁注意。

老闆開炮相當罕見

  電視廣播的大股東黎瑞剛,在四月初接受報章專訪,一向作風低調的他開腔強烈發炮,直指對TVB非常不滿,認為TVB節目老套,製作落後,內部山頭林立。他說以台慶為例,過去有很多著名歌星影星出席,近來變得愈來愈封閉。他形容這是「自己人自娛自樂」,「場面愈做愈小」。一個傳媒大老闆,這樣公開發炮狂轟自己公司,確實十分少見。特別是黎瑞剛向來低調,情況更為罕見。

  黎瑞剛作為TVB主要投資者,對TVB狀況不滿,亦在情理之中。TVB早前投資星美債券輸大錢,去年經營狀況仍未復元,剛公佈的業績顯示,去年虧損2.8億元,而且連蝕三年。

高位累計跌75%

  TVB股價由2017年的34元高位,一路跌至上周五的8.68元,累跌75%。黎瑞剛狂轟TVB,有幾點值得注意:第一,大股東直言對公司非常不滿意,公司管理層自然要負責。TVB最近引入曾志偉和王祖藍等新高層去改革公司節目。黎瑞剛發炮後,公司的行政總裁李寶安便請辭。陸羽仁估計,TVB未來仍會繼續換血,如果大股東覺得公司老化,換血可能會帶來革新。

黎瑞剛無意賣盤

  第二,有傳指黎瑞剛旗下的華人文化集團,有意出售TVB股權,黎瑞剛澄清無意賣盤。亦有市場人士指,由於電視廣播股價低殘,會遭其他財團收購,黎瑞剛則強調公司有足夠資金,去阻止任何攻擊。正所謂「空穴來風,未必無因」,黎瑞剛打開口牌,顯然是要告訴那些放出流言,想狙擊TVB的人,他一點賣盤打算也沒有。

  看完黎瑞剛訪問,陸羽仁再去研究一下電視廣播的業績。電視廣播在三月底公佈去年業績,全年虧損2.81億元,虧損略少於2019年的2.95億元。電視廣播全年廣告收入下降25%,至27.24億元,當中電視廣播香港分部廣告收入大減54%,至8.81億元;myTV SUPER廣告分部錄得溢利1100萬元,下跌72.5%;大台網和電子商貿分部錄得溢利5300萬元,增長20%;公司黃金時段平均收視率由23.5增長至26.5,按年升13%。公司稱去年廣告收入減少,但下半年廣告收入較上半年增加51%,達5.3億元,扣除上半年虧損2.93億元,電視廣播在下半年錄得1200萬微利。電視廣播在公佈業績時說,短期經營仍有挑戰,但相信疫情受控後,零售業可以重拾升軌,廣告及相關業務會受惠。

股價見雙頂回落

  平心而論,電視廣播去年業績不算太差,因為香港經濟受疫情嚴重衝擊,零售業死到直。電視廣播去年下半年仍有微利,很明顯是業績在上半年見底。當然其中一個因素是政府去年推出保就業計劃,幫補電視廣播幾千萬元,今年不再有這個計劃。不過即使撇除保就業計劃因素,公司去年下半年虧損已經大幅收窄。縱然如此,黎瑞剛這個電視廣播大股東,仍然極之不滿。要炮轟公司,的確有一點「恨鐵不成鋼」的味道。

  看電視廣播股價走勢,去年首11個月股價一路拾級而下,到11月見6.07元低位,之後慢慢反覆向上。今年2月見9.8元高位後回落,黎瑞剛發炮、李寶安辭職後再升上9.8元高位,造出雙頂後再度回落,雙頂走勢頂不靚仔,論走勢未來有機會先試7.9元水平。

  買股票並不純粹看其股價當下走勢,還要估計一下公司未來一、兩年經營狀況。電視廣播現價8.68元,市值只有38億元左右。以香港一間最大電視台,還有一個營運得不錯的網上廣播平台myTV SUPER計算,38億元市值不算貴。我覺得可以從幾個角度去看電視廣播未來狀況。

  第一,公司營運正在逐步改善,今年上半年應該至少可以和去年下半年持平,估計可以追回沒有政府的保就業計劃的收益,今年上半年可能有微利。下半年隨著全球經濟復甦,其經營狀況應該會更好。

  第二,新人事新作風有得博。過去幾年TVB的節目愈做愈慳皮,不止是台慶,《勁歌金曲》亦叫人慘不忍睹。隨著有新人入主,在黎瑞剛開罵後,TVB真的落本錢製作節目,好幾個節目有些「睇頭」。所以黎瑞剛狠批TVB,陸羽仁看成是利好因素,會催谷無線管理層大力發圍,起碼先做好口碑。

  第三,大灣區概念「有得諗」,市傳電視廣播想在大灣區拿地發展電視城,甚至會發展成製作中心和綜合物業發展項目。雖然暫時「只聞樓梯響,未見有人來」,但以黎瑞剛在內地人脈,相信傳言很有機會變成事實。由於電視廣播市值現時比較小,如果能夠在大灣區內搞到一個大的發展項目,會有利重新估值。

低位吸納 博大翻身

  第四,爭購前景未明。黎瑞剛打開口牌警告那些傳出他會賣盤的人「唔使諗」,他是不會賣的,看來市場的確有人蠢蠢欲動。由於黎瑞剛背景實力雄厚,我相信對方不容易落手,即使真的落手,也不容易成功。如果假設會出現一個電視廣播爭購戰,會推高股價,我覺得有點誇張。不過這些傳聞會製造出一些市場憧憬,對電視廣播股價形成一些支持。

  無論如何,電視廣播最近升上9.8元高位後急速回吐,我覺得股價回到8元左右可以吸納,博公司下半年業績改善,再加新人事會有新作風,電視廣播也說不定可以翻身。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》

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