【金融High Tea】電視廣播值得留意

上周五港股反彈，重上二萬九關，恒指以全日高位收市，升323點，收報29078點，升幅1.1%。當日由科技股領軍，帶動大市上揚。騰訊（700）升1.8%，收報632元。外電報道，美國女股神Cathie Wood的方舟投資，增持騰訊和拼多多等多隻股票，推高騰訊股價。美團（3690）升5%，收報306.4元，升幅居藍籌第二；阿里巴巴（9988）升1.4%，收報224.4元；小米（1810）升2.3%，收報27.05元。上述四股合力推升恒指163點，佔了恒指升幅一半。

港股續炒上落市

　　港股走勢似乎還是個上下波動格局，未有清晰方向。陸羽仁認為，除非恒指能夠升穿29500點，否則依然是在炒上落市。升得多就會回吐。

　　現時全球新冠疫情反覆，美國情況尚可，印度情況非常差。印度正陷入崩盤狀況，最近三日每日新增確診超過30萬宗，醫療系統嚴重超出負荷，醫院氧氣不足，出現黑市炒賣氧氣情況，火葬場要排隊燒屍，焚化爐不停運作，連零件也燒溶，情況相當嚇人。BBC形容印度慘況，不亞於輸掉一場中型戰爭，可見控疫失敗，對當地影響相當大。印度最近爆疫，主要是因為英國的變種病毒。現時大家都擔心印度疫情爆發，當地變種病毒會輸出到世界各地。

　　無論如何，今年股市的炒作主題，應該是炒作復甦。很多人會考慮買入那些和經濟周期相關性較強的傳統股。傳媒股向來不是股市寵兒，不過電視廣播（511）近期卻引起陸羽仁注意。

老闆開炮相當罕見

　　電視廣播的大股東黎瑞剛，在四月初接受報章專訪，一向作風低調的他開腔強烈發炮，直指對TVB非常不滿，認為TVB節目老套，製作落後，內部山頭林立。他說以台慶為例，過去有很多著名歌星影星出席，近來變得愈來愈封閉。他形容這是「自己人自娛自樂」，「場面愈做愈小」。一個傳媒大老闆，這樣公開發炮狂轟自己公司，確實十分少見。特別是黎瑞剛向來低調，情況更為罕見。

　　黎瑞剛作為TVB主要投資者，對TVB狀況不滿，亦在情理之中。TVB早前投資星美債券輸大錢，去年經營狀況仍未復元，剛公佈的業績顯示，去年虧損2.8億元，而且連蝕三年。

高位累計跌75%

　　TVB股價由2017年的34元高位，一路跌至上周五的8.68元，累跌75%。黎瑞剛狂轟TVB，有幾點值得注意：第一，大股東直言對公司非常不滿意，公司管理層自然要負責。TVB最近引入曾志偉和王祖藍等新高層去改革公司節目。黎瑞剛發炮後，公司的行政總裁李寶安便請辭。陸羽仁估計，TVB未來仍會繼續換血，如果大股東覺得公司老化，換血可能會帶來革新。

黎瑞剛無意賣盤

　　第二，有傳指黎瑞剛旗下的華人文化集團，有意出售TVB股權，黎瑞剛澄清無意賣盤。亦有市場人士指，由於電視廣播股價低殘，會遭其他財團收購，黎瑞剛則強調公司有足夠資金，去阻止任何攻擊。正所謂「空穴來風，未必無因」，黎瑞剛打開口牌，顯然是要告訴那些放出流言，想狙擊TVB的人，他一點賣盤打算也沒有。

　　看完黎瑞剛訪問，陸羽仁再去研究一下電視廣播的業績。電視廣播在三月底公佈去年業績，全年虧損2.81億元，虧損略少於2019年的2.95億元。電視廣播全年廣告收入下降25%，至27.24億元，當中電視廣播香港分部廣告收入大減54%，至8.81億元；myTV SUPER廣告分部錄得溢利1100萬元，下跌72.5%；大台網和電子商貿分部錄得溢利5300萬元，增長20%；公司黃金時段平均收視率由23.5增長至26.5，按年升13%。公司稱去年廣告收入減少，但下半年廣告收入較上半年增加51%，達5.3億元，扣除上半年虧損2.93億元，電視廣播在下半年錄得1200萬微利。電視廣播在公佈業績時說，短期經營仍有挑戰，但相信疫情受控後，零售業可以重拾升軌，廣告及相關業務會受惠。

股價見雙頂回落

　　平心而論，電視廣播去年業績不算太差，因為香港經濟受疫情嚴重衝擊，零售業死到直。電視廣播去年下半年仍有微利，很明顯是業績在上半年見底。當然其中一個因素是政府去年推出保就業計劃，幫補電視廣播幾千萬元，今年不再有這個計劃。不過即使撇除保就業計劃因素，公司去年下半年虧損已經大幅收窄。縱然如此，黎瑞剛這個電視廣播大股東，仍然極之不滿。要炮轟公司，的確有一點「恨鐵不成鋼」的味道。

　　看電視廣播股價走勢，去年首11個月股價一路拾級而下，到11月見6.07元低位，之後慢慢反覆向上。今年2月見9.8元高位後回落，黎瑞剛發炮、李寶安辭職後再升上9.8元高位，造出雙頂後再度回落，雙頂走勢頂不靚仔，論走勢未來有機會先試7.9元水平。

　　買股票並不純粹看其股價當下走勢，還要估計一下公司未來一、兩年經營狀況。電視廣播現價8.68元，市值只有38億元左右。以香港一間最大電視台，還有一個營運得不錯的網上廣播平台myTV SUPER計算，38億元市值不算貴。我覺得可以從幾個角度去看電視廣播未來狀況。

　　第一，公司營運正在逐步改善，今年上半年應該至少可以和去年下半年持平，估計可以追回沒有政府的保就業計劃的收益，今年上半年可能有微利。下半年隨著全球經濟復甦，其經營狀況應該會更好。

　　第二，新人事新作風有得博。過去幾年TVB的節目愈做愈慳皮，不止是台慶，《勁歌金曲》亦叫人慘不忍睹。隨著有新人入主，在黎瑞剛開罵後，TVB真的落本錢製作節目，好幾個節目有些「睇頭」。所以黎瑞剛狠批TVB，陸羽仁看成是利好因素，會催谷無線管理層大力發圍，起碼先做好口碑。

　　第三，大灣區概念「有得諗」，市傳電視廣播想在大灣區拿地發展電視城，甚至會發展成製作中心和綜合物業發展項目。雖然暫時「只聞樓梯響，未見有人來」，但以黎瑞剛在內地人脈，相信傳言很有機會變成事實。由於電視廣播市值現時比較小，如果能夠在大灣區內搞到一個大的發展項目，會有利重新估值。

低位吸納 博大翻身

　　第四，爭購前景未明。黎瑞剛打開口牌警告那些傳出他會賣盤的人「唔使諗」，他是不會賣的，看來市場的確有人蠢蠢欲動。由於黎瑞剛背景實力雄厚，我相信對方不容易落手，即使真的落手，也不容易成功。如果假設會出現一個電視廣播爭購戰，會推高股價，我覺得有點誇張。不過這些傳聞會製造出一些市場憧憬，對電視廣播股價形成一些支持。

　　無論如何，電視廣播最近升上9.8元高位後急速回吐，我覺得股價回到8元左右可以吸納，博公司下半年業績改善，再加新人事會有新作風，電視廣播也說不定可以翻身。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》