【金融High Tea】电视广播值得留意

上周五港股反弹，重上二万九关，恒指以全日高位收市，升323点，收报29078点，升幅1.1%。当日由科技股领军，带动大市上扬。腾讯（700）升1.8%，收报632元。外电报道，美国女股神Cathie Wood的方舟投资，增持腾讯和拼多多等多只股票，推高腾讯股价。美团（3690）升5%，收报306.4元，升幅居蓝筹第二；阿里巴巴（9988）升1.4%，收报224.4元；小米（1810）升2.3%，收报27.05元。上述四股合力推升恒指163点，占了恒指升幅一半。

港股续炒上落市

　　港股走势似乎还是个上下波动格局，未有清晰方向。陆羽仁认为，除非恒指能够升穿29500点，否则依然是在炒上落市。升得多就会回吐。

　　现时全球新冠疫情反覆，美国情况尚可，印度情况非常差。印度正陷入崩盘状况，最近三日每日新增确诊超过30万宗，医疗系统严重超出负荷，医院氧气不足，出现黑市炒卖氧气情况，火葬场要排队烧尸，焚化炉不停运作，连零件也烧溶，情况相当吓人。BBC形容印度惨况，不亚于输掉一场中型战争，可见控疫失败，对当地影响相当大。印度最近爆疫，主要是因为英国的变种病毒。现时大家都担心印度疫情爆发，当地变种病毒会输出到世界各地。

　　无论如何，今年股市的炒作主题，应该是炒作复苏。很多人会考虑买入那些和经济周期相关性较强的传统股。传媒股向来不是股市宠儿，不过电视广播（511）近期却引起陆羽仁注意。

老板开炮相当罕见

　　电视广播的大股东黎瑞刚，在四月初接受报章专访，一向作风低调的他开腔强烈发炮，直指对TVB非常不满，认为TVB节目老套，制作落后，内部山头林立。他说以台庆为例，过去有很多著名歌星影星出席，近来变得愈来愈封闭。他形容这是「自己人自娱自乐」，「场面愈做愈小」。一个传媒大老板，这样公开发炮狂轰自己公司，确实十分少见。特别是黎瑞刚向来低调，情况更为罕见。

　　黎瑞刚作为TVB主要投资者，对TVB状况不满，亦在情理之中。TVB早前投资星美债券输大钱，去年经营状况仍未复元，刚公布的业绩显示，去年亏损2.8亿元，而且连蚀三年。

高位累计跌75%

　　TVB股价由2017年的34元高位，一路跌至上周五的8.68元，累跌75%。黎瑞刚狂轰TVB，有几点值得注意：第一，大股东直言对公司非常不满意，公司管理层自然要负责。TVB最近引入曾志伟和王祖蓝等新高层去改革公司节目。黎瑞刚发炮后，公司的行政总裁李宝安便请辞。陆羽仁估计，TVB未来仍会继续换血，如果大股东觉得公司老化，换血可能会带来革新。

黎瑞刚无意卖盘

　　第二，有传指黎瑞刚旗下的华人文化集团，有意出售TVB股权，黎瑞刚澄清无意卖盘。亦有市场人士指，由于电视广播股价低残，会遭其他财团收购，黎瑞刚则强调公司有足够资金，去阻止任何攻击。正所谓「空穴来风，未必无因」，黎瑞刚打开口牌，显然是要告诉那些放出流言，想狙击TVB的人，他一点卖盘打算也没有。

　　看完黎瑞刚访问，陆羽仁再去研究一下电视广播的业绩。电视广播在三月底公布去年业绩，全年亏损2.81亿元，亏损略少于2019年的2.95亿元。电视广播全年广告收入下降25%，至27.24亿元，当中电视广播香港分部广告收入大减54%，至8.81亿元；myTV SUPER广告分部录得溢利1100万元，下跌72.5%；大台网和电子商贸分部录得溢利5300万元，增长20%；公司黄金时段平均收视率由23.5增长至26.5，按年升13%。公司称去年广告收入减少，但下半年广告收入较上半年增加51%，达5.3亿元，扣除上半年亏损2.93亿元，电视广播在下半年录得1200万微利。电视广播在公布业绩时说，短期经营仍有挑战，但相信疫情受控后，零售业可以重拾升轨，广告及相关业务会受惠。

股价见双顶回落

　　平心而论，电视广播去年业绩不算太差，因为香港经济受疫情严重冲击，零售业死到直。电视广播去年下半年仍有微利，很明显是业绩在上半年见底。当然其中一个因素是政府去年推出保就业计划，帮补电视广播几千万元，今年不再有这个计划。不过即使撇除保就业计划因素，公司去年下半年亏损已经大幅收窄。纵然如此，黎瑞刚这个电视广播大股东，仍然极之不满。要炮轰公司，的确有一点「恨铁不成钢」的味道。

　　看电视广播股价走势，去年首11个月股价一路拾级而下，到11月见6.07元低位，之后慢慢反覆向上。今年2月见9.8元高位后回落，黎瑞刚发炮、李宝安辞职后再升上9.8元高位，造出双顶后再度回落，双顶走势顶不靓仔，论走势未来有机会先试7.9元水平。

　　买股票并不纯粹看其股价当下走势，还要估计一下公司未来一、两年经营状况。电视广播现价8.68元，市值只有38亿元左右。以香港一间最大电视台，还有一个营运得不错的网上广播平台myTV SUPER计算，38亿元市值不算贵。我觉得可以从几个角度去看电视广播未来状况。

　　第一，公司营运正在逐步改善，今年上半年应该至少可以和去年下半年持平，估计可以追回没有政府的保就业计划的收益，今年上半年可能有微利。下半年随著全球经济复苏，其经营状况应该会更好。

　　第二，新人事新作风有得博。过去几年TVB的节目愈做愈悭皮，不止是台庆，《劲歌金曲》亦叫人惨不忍睹。随著有新人入主，在黎瑞刚开骂后，TVB真的落本钱制作节目，好几个节目有些「睇头」。所以黎瑞刚狠批TVB，陆羽仁看成是利好因素，会催谷无线管理层大力发围，起码先做好口碑。

　　第三，大湾区概念「有得谂」，市传电视广播想在大湾区拿地发展电视城，甚至会发展成制作中心和综合物业发展项目。虽然暂时「只闻楼梯响，未见有人来」，但以黎瑞刚在内地人脉，相信传言很有机会变成事实。由于电视广播市值现时比较小，如果能够在大湾区内搞到一个大的发展项目，会有利重新估值。

低位吸纳 博大翻身

　　第四，争购前景未明。黎瑞刚打开口牌警告那些传出他会卖盘的人「唔使谂」，他是不会卖的，看来市场的确有人蠢蠢欲动。由于黎瑞刚背景实力雄厚，我相信对方不容易落手，即使真的落手，也不容易成功。如果假设会出现一个电视广播争购战，会推高股价，我觉得有点夸张。不过这些传闻会制造出一些市场憧憬，对电视广播股价形成一些支持。

　　无论如何，电视广播最近升上9.8元高位后急速回吐，我觉得股价回到8元左右可以吸纳，博公司下半年业绩改善，再加新人事会有新作风，电视广播也说不定可以翻身。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》