降準保經濟成效微 放鬆防疫或提速

人民銀行上周五宣布降準四分一厘，以刺激內地經濟，然而坊間普遍認為力度有限。人行今次降準並不只是推動第四季經濟，更重要的是配合中央連串穩經濟行動，化解目前內地經濟桎梏，包括救樓市和放鬆防疫限制，為下月召開的中央經濟工作會議，建立基礎，以制訂明年經濟政策的方向和措施。

內地今年頭三季經濟增長，分別為百分之四點八、百分之零點四和百分之三點九，將難以達到全年增長百分之五的目標，但相信中央仍希望保持經濟回升的勢頭，第四季增長能達到百分之四至五。然而，十月經濟指標顯示消費與投資有回落象，如十月社會消費品零售總額同比，下跌半個百分點，相比九月更回落三個百分點，一至十月的固定資產投資為百分之五點八，較一至九月回落零點一個百分點。故中央降準，為消費與投資加力，無疑在為第四季經濟保溫。
降準為第四季經濟保溫

人行降準四分一厘，相當於釋放五千億元人民幣長期資金，市場認為對經濟刺激力度有限，亦反映中央鬆幣的空間極為有限。此因今次降準後，大型金融機構的存款準備金率已降至十一厘，是十五年來最低，且過去九個月美國聯儲局暴力加息共三厘七五，以遏通脹，逼使其他國家跟隨加息，以免國內貨幣匯價大跌，內地為免人民幣兌美元跌幅過大，降準、減息等寬鬆貨幣手段受限，只能小步降準四分一厘。

中央經濟工作會議將於下月召開，為明年經濟定調。在上月中共二十大會議完成後，中央為穩定經濟基礎，以及推動明年經濟能穩中求進，加緊解決當前經濟兩大困擾即樓市和防疫，本月接連推出救樓市十六條和優化防疫二十條，降準亦有助釋放資金支持樓市，以及提振消費以抵銷防疫對經濟的壓抑。

由於內地房地產泡沫不小，加上部分地產商高負債、高槓桿借貸，令樓市猶如大炸彈，愈遲處理隱患愈大，中央去年加強管制地產商借貸，引發地產商還債和周轉問題，繼而爛尾樓湧現，嚴重挫傷樓市，今年頭十個月內地新房銷售較去年同期下降兩成半、新動工興建住宅下跌近四成、房地產投資亦下跌近一成。

據世界銀行估計，內地房地產投資佔國內生產總值一成三，若加上供應鏈投入產品，將佔生產總值三成，中央要防止樓市硬陸，以免挫傷經濟及民生。

為加快樓市軟陸，中央本月中推出《關於做好當前金融支援房地產市場平穩健康發展工作的通知》，共十六條措施支援樓市。首重民營房企的資金問題，救市措施包括國有銀行與至少十七家房企達成合作協議，提供逾一萬二千億元人民幣（下同）授信額度，另支持優質民營房企境內發債，額度約二千五百億元；為穩定樓市人心，中央早前已出台二千億元保交樓計畫，現再助六家商業銀行推出二千億元保交樓貸款計畫，防止爛尾樓；另為推動需求，中央將推出市民首套房貸款標準，提升市民置業能力。
二十條摸着石頭過河

中央為明年經濟復常，另一重大舉措是放寬疫情管制，推出優化防疫二十條。防疫管制放寬初期，必然面對確診數字急增，內地昨日公布的單日新增確診突破四萬宗，且由於各地管控鬆緊不同，引發民眾不少怨言。中央和地方如何在放鬆時又能阻截疫情擴散，且照顧民眾防疫疲勞情緒，現仍摸着石頭過河。正因放鬆難度超高，中央本月推出優化政策，希望在年底前理順一套方案。

為準備中央經濟工作會議和明年經濟打好根基，中央降準、救樓市和鬆防疫正加快推行。中國能否推動明年經濟復常，還關乎全球經濟動力，國際金融協會上周預測，全球經濟明年十分疲弱，增長只得百分之一點二，美國增長百分之一、歐羅區更會收縮百分之二，故只有中國有機會成為全球經濟最大單一動力，關鍵是內地能放寬疫情管控和解決樓市危機。