金融High Tea｜大海航行靠舵手

  10月过去，港股先扬后软，最后几个交易日持续回调，出现四连跌，四日累跌661点，全月计则累升802点，仍然打破股灾月诅咒。

  上周外围造好，但无助港股气氛，现时指数虽然不高，但个别强势股接连出手抽水。上周初大升破300元关口的电车股比亚迪（1211），上周五收市后传出寻求以每股273.5至279.5港元配售5000万股H股，集资18亿美元，折合约140亿港元。以收市价296.6元计算，折让幅度为5.8%至7.8%。在比亚迪之前，另一只今年跑赢大市的热门股李宁（2331）已宣布集资，以先旧后新的方式配售8800万股，相当于已发行股本3.5%，反映企业趁股票有价出手抽水，不排除往后仍有类似个案出现。

美股10月屡创历史新高

　　比起港股，美股走势更加威猛，月尾继续造好，三大指数在十月最后一个交易日续创新高。杜琼斯指数收报35819点，升89点。纳斯达克指数高见15504点，创即市新高；收报15498点，升50点。标准普尔500指数高见4608点，亦创即市新高；收报4605点，升8.96点。以全星期计，杜指周升约0.4%，纳指累升2.7%，标普500则累升约1.3%。三大指数连升四个星期。

　　个股消息中，微软上周五借住股价升2.2%，不但抵销苹果及亚马逊跌势成为升市功臣，该公司市值亦因为升至2.49万亿美元，超越苹果公司成为全球市值最高的上市公司，同时令公司行政总裁萨蒂亚．纳德拉（Satya Nadella）成为炙手可热的新焦点。

微软CEO打造新帝国

　　这位在2014年2月接任微软第三任CEO的人，之前是微软当时负责「云端运算部门」的主管。上任后，他一改过去微软都将重心放在「个人电脑」的策略，不断强调以「行动为先、云端为先」（Mobile-First,Cloud-First）。微软的软件服务过去着重在「个人电脑」，纳德拉则希望将微软的服务扩展至不同载体及不同作业系统，包括上任后推出了适用于iPhone、iPad的Office软件。新策略意味着微软打破了旧有把产品或服务限于自家的Windows系统及产品，把微软的软件服务带给更多的用户，同时又大力开发云端业务，在微软2019年第四季，集团智慧云端事业的营收已超越个人运算事业。由于转型的成功，微软成为美股中第三家市值突破1万亿美元的公司，打造出新皇朝。

成功避过市场范式转移

　　微软创办人盖兹以软件Windows打造了庞大的商业王国，至今相关业务仍是集团主要营收来源；然而，这个本来是皇牌的业务老态毕呈，多年来只有低单位数的增长，成为众多业务中，成长最为缓慢的一项。这也可从全球个人电脑出货量已连续七年衰退得到印证。随著智能手机、平板电脑普及，电脑市场目前处于高度饱和的阶段，Windows软件的销售自然大受影响，对本来近乎垄断的微软，唯一这种市场的「范式转移」才会成为致命伤，一旦出现，可以令公司陷入向下螺旋。纳德拉上任时挑战了电脑软件业务在微软内部神圣的地位，提出以「行动为先、云端为先」的发展道路，实在是既大胆又必须的。

　　纳德拉协助微软打造云端平台Azure的背景，是他毅然转向的重要背景，但与此同时，他大力开拓Office办公软件，以及软件收费模式，由卖断转为服务收费，都显示他是营运全才。资讯科技界认为，如果微软不是找来这位行政总裁，今日公司可能已经沦为衰败的帝国。

苹果供应链阴霾 笼罩手机股

　　有人话，微软股东是幸运的，纳德拉同样是幸运的，因为当他上任时，微软仍然是间相当赚钱的公司，但董事局已预见大力转型的需要，物色到合适的人才，而且储备丰厚，有充足资源让他作需要的尝试和投资，结果取得成功，创出另一个高峰，足见领导发挥的作用，犹如大海航行的舵手。

  微软超前苹果成为全球最大公司，但暂时看不到形成像苹果一样的生态圈。在港股市场，苹果因为物流问题令手机出货量受制，令到供应链下游的公司受压，相关的手机股下半年都受到或多或少的影响。比亚迪电子（285）上周五单日就大跌近10%，收报23.15元，比年内高位63元大跌逾60%；同样因为供应链受阻而要发盈警的瑞声科技（2018），上周五收报33.95元，比高位60元亦挫逾40%。短期而言，物流瓶颈对工业股的阴霾未散。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》