金融High Tea｜大海航行靠舵手

  10月過去，港股先揚後軟，最後幾個交易日持續回調，出現四連跌，四日累跌661點，全月計則累升802點，仍然打破股災月詛咒。

  上周外圍造好，但無助港股氣氛，現時指數雖然不高，但個別強勢股接連出手抽水。上周初大升破300元關口的電車股比亞迪（1211），上周五收市後傳出尋求以每股273.5至279.5港元配售5000萬股H股，集資18億美元，折合約140億港元。以收市價296.6元計算，折讓幅度為5.8%至7.8%。在比亞迪之前，另一隻今年跑贏大市的熱門股李寧（2331）已宣佈集資，以先舊後新的方式配售8800萬股，相當於已發行股本3.5%，反映企業趁股票有價出手抽水，不排除往後仍有類似個案出現。

美股10月屢創歷史新高

　　比起港股，美股走勢更加威猛，月尾繼續造好，三大指數在十月最後一個交易日續創新高。杜瓊斯指數收報35819點，升89點。納斯達克指數高見15504點，創即市新高；收報15498點，升50點。標準普爾500指數高見4608點，亦創即市新高；收報4605點，升8.96點。以全星期計，杜指周升約0.4%，納指累升2.7%，標普500則累升約1.3%。三大指數連升四個星期。

　　個股消息中，微軟上周五借住股價升2.2%，不但抵銷蘋果及亞馬遜跌勢成為升市功臣，該公司市值亦因為升至2.49萬億美元，超越蘋果公司成為全球市值最高的上市公司，同時令公司行政總裁薩蒂亞．納德拉（Satya Nadella）成為炙手可熱的新焦點。

微軟CEO打造新帝國

　　這位在2014年2月接任微軟第三任CEO的人，之前是微軟當時負責「雲端運算部門」的主管。上任後，他一改過去微軟都將重心放在「個人電腦」的策略，不斷強調以「行動為先、雲端為先」（Mobile-First,Cloud-First）。微軟的軟件服務過去着重在「個人電腦」，納德拉則希望將微軟的服務擴展至不同載體及不同作業系統，包括上任後推出了適用於iPhone、iPad的Office軟件。新策略意味着微軟打破了舊有把產品或服務限於自家的Windows系統及產品，把微軟的軟件服務帶給更多的用戶，同時又大力開發雲端業務，在微軟2019年第四季，集團智慧雲端事業的營收已超越個人運算事業。由於轉型的成功，微軟成為美股中第三家市值突破1萬億美元的公司，打造出新皇朝。

成功避過市場範式轉移

　　微軟創辦人蓋茲以軟件Windows打造了龐大的商業王國，至今相關業務仍是集團主要營收來源；然而，這個本來是皇牌的業務老態畢呈，多年來只有低單位數的增長，成為眾多業務中，成長最為緩慢的一項。這也可從全球個人電腦出貨量已連續七年衰退得到印證。隨著智能手機、平板電腦普及，電腦市場目前處於高度飽和的階段，Windows軟件的銷售自然大受影響，對本來近乎壟斷的微軟，唯一這種市場的「範式轉移」才會成為致命傷，一旦出現，可以令公司陷入向下螺旋。納德拉上任時挑戰了電腦軟件業務在微軟內部神聖的地位，提出以「行動為先、雲端為先」的發展道路，實在是既大膽又必須的。

　　納德拉協助微軟打造雲端平台Azure的背景，是他毅然轉向的重要背景，但與此同時，他大力開拓Office辦公軟件，以及軟件收費模式，由賣斷轉為服務收費，都顯示他是營運全才。資訊科技界認為，如果微軟不是找來這位行政總裁，今日公司可能已經淪為衰敗的帝國。

蘋果供應鏈陰霾 籠罩手機股

　　有人話，微軟股東是幸運的，納德拉同樣是幸運的，因為當他上任時，微軟仍然是間相當賺錢的公司，但董事局已預見大力轉型的需要，物色到合適的人才，而且儲備豐厚，有充足資源讓他作需要的嘗試和投資，結果取得成功，創出另一個高峰，足見領導發揮的作用，猶如大海航行的舵手。

  微軟超前蘋果成為全球最大公司，但暫時看不到形成像蘋果一樣的生態圈。在港股市場，蘋果因為物流問題令手機出貨量受制，令到供應鏈下游的公司受壓，相關的手機股下半年都受到或多或少的影響。比亞迪電子（285）上周五單日就大跌近10%，收報23.15元，比年內高位63元大跌逾60%；同樣因為供應鏈受阻而要發盈警的瑞聲科技（2018），上周五收報33.95元，比高位60元亦挫逾40%。短期而言，物流瓶頸對工業股的陰霾未散。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》