【金融High Tea】加息来了 还有扁平利率曲线

上周五港股升242点，收28801点，而美股大插，杜指跌533点，收报33290点，美股大跌与圣路易斯联储银行主席布拉德（Jim Bullard）的言论有关。他说联储局的货币政策倾向略微鹰派，估计央行最早可能在2022年加息。上周三联储局开会后，联储局官员预测加息时间的「点阵图」（Dot-pot）显示，2023年会加息两次，当时市场已觉得情况有异。

　　不过联储局主席鲍威尔在其后的记者会上有意淡化事件，说联储局官员预测未来加息的点阵图「不可尽信」，市场当日也安静下来，直至上周五圣路易斯联储银行主席布拉德说可能会较早加息，利率和股市都出现大幅波动。杜指跌得较伤，急跌1.6%，标普500指数跌1.3%，纳指跌0.9%。

长债息跌 短债息升

　　利率市场更有预示性，美国两年期国债债息升39点子，显示市场相信联储局会较快加息，10年期和30年期长债息率则分别下跌68点子和84点子，原因是市场相信加息会长线影响经济，对股市不利，资金由股市涌入债市避险，推高债价、压低债息。

　　短期利率上升而长期利率下跌，造成利率曲线变得平坦，长短息差收窄，对借短债放长债的银行非常不利，银行股上周五亦显著下滑，摩根大通、美银和富国三大银行齐跌约2.5%，高盛跌3.5%，是表现第二差的杜指成份股，花旗银行跌1.8%，是连跌12个交易日。标普500指数金融板块上周累跌6%。

　　市场开始预期联储局对通胀温和预测，将会逐渐消退，转为对通胀有较高的预估，认为可能会提早加息。利息上升的预期亦推高美元汇价，压低以美元计价的石油、黄金、白银和铜等大宗商品价格，令相关股票下跌。标普500指数能源板块上周累跌5.2%，原材料板块累跌6%。

泰坦币插 一天归零

　　除了股市债市出现较大波动之外，加密货币波动更加厉害，泰坦币（Titan crypto）在24小时内，就由60美元暴跌至0美元。上月加密货币老大比特币曾在一日内暴跌30%，二哥以太币暴跌45%，当时已觉得非常恐怖。今次泰坦币竟然一日跌到零，加密货币市场的恐慌情绪可想而知。

　　在三日前美国亿万富豪、NBA达拉斯牛仔的老板库班（Mark Cuban）在社交媒体上力挺泰坦币，他说：「加密货币比大家想像的更有意义，对其估值更容易、更有意思。」泰坦币暴跌后，库班也只好承认他和其他人一样受到打击，不过他又很「得戚」的补充，他在泰坦币狂升时，已沽出相当数量的泰坦币。

　　泰坦币暴泻原因其实很简单，就是持有大量泰坦币的「巨鲸」获利沽出，引发其他投资者的恐慌性抛售，就像银行挤提一样，价格最后暴跌至零。

　　加密货币市场暴升暴跌，固然与市场疯狂炒作有关，特别是像库班这样的「大孖沙」不断出口术炒作，例如Tesla老板马斯克曾说「狗狗币」（DogeCoin）系「好嘢」，明年会把「狗狗币」带上月球，而且SpaceX接受「狗狗币」作为支付货币，之后又改口，令「狗狗币」大上大落。

炒「迷因股」 搵条命博

　　虚拟货币近年疯炒，与美国狂印钱有莫大关系。美国疯狂印钱，有无限供应，声言数量有限的比特币等虚拟货币的价值就相对上升，加上市场水多，便吸引大量资金入市狂炒。既然讲到狂炒，自然没有理性可言，连声言无限供应的「狗狗币」亦一度狂升，完全偏离炒虚拟货币的「供应有限」的核心理念。另外加密货币的兴起，也令到美元的替代投资，例如黄金等投资完全失色。早前在美元下跌时，金价升幅亦相当有限。美元下跌金价不跟升，但美元上升金价却跟跌。

　　据上周三联储局官员的点阵图显示，到2023年联储局会加息两次，对市场是一个重大警号。无论鲍威尔如何将联储局提早加息的事情淡化，联储局仍是要接受现实，要承认美国会有高通胀，要提早加息，相信会变成大概率事件，将令美元汇价有上行压力，因而增加各种投机市场风险。

　　电影《沽注一掷》（The Big Short）的主角原型、在美国次按危机中大力沽空中成名的Michael Burry在上周四警告：「美股处于史上最大投机泡沫，所有炒作或投机在做的事，都是在崩盘前吸引散户进场，当加密货币规模跌破数万亿美元，或迷因股市值蒸发数百亿美元，普罗大众的损失将接近国家规模。历史并未改变。」

　　所谓「迷因股」（meme stocks）是指那些在美国散户活跃的论坛上吹捧的股份，例如早前一度丧升的游戏驿站、AMC院线等股票。这类股票的炒作非常无厘头，纯粹是因为散户的追捧，话炒这些股票和大户对抗，完全忽略股票基本因素。散户炒「迷因股」，完全是搵条命去博。

　　香港基本上没有迷因股，若真要找的话，「政治迷因股」壹传媒（282）算是其中之一。壹传媒老板黎智英被捕入狱，上周又有两名《苹果日报》高层被落案起诉，每次政府对壹传媒采取行动，就会有散户在网上号召要大力支持壹传媒，壹传媒股价例必炒上，颇有「迷因味」。不过今次警方拘捕黎智英的当日，壹传媒亦停牌，至今仍未复牌，壹传媒没得炒作。

　　加密货币和迷因股此前疯狂炒作，但在加息可能会提早来临情况下，大浪把投资者涌上沙滩，大家才赫然发现，泳裤都被冲走了。

银行受压 赌股低吸

　　上周五美国ADR市场的港股跌幅不算很大，港比指数较香港收市低141点或0.5%，港交所（388）较香港收低1.1%。跌得比较多的也是银行股，滙控（005）收报45.9元，较香港收市低2.8%；中银香港（2388）微跌0.7%，内银股跌幅轻微，其中建行（939）较香港收低0.7%。

　　美国通胀来了，利率也将会上升，按道理不宜炒科技股，应该炒传统股。但是由于美国的利息曲线趋平，对银行股不利，也包括香港的银行股，特别是滙控这些环球银行股，相对而言对地银行股受的影响会小一些。

　　当然美国经济长线不看好，不等于中国长线经济要看淡，中国的复苏股和消费股仍然有睇头。不过中国的商品股此前炒得厉害，要小心可能已经见顶。我觉得可留意的类别是濠赌股。濠赌股近排已回落不少，例如银娱（027）上周五回升0.6%，收报62.35元，较52周高位80.3元，已回到接近250天线（约60.9元）水平。按银娱往绩，可能会再度回到或轻微跌穿250天线，但相信也不会跌得太深。

　　由于广州爆疫，令澳门赌场6月生意大受影响，但是随著广州疫情受控，估计在8月之后会慢慢复常。在利息向上，复苏来临的前提下，濠赌股变成是可以留意的股份类别。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》