【金融High Tea】內房國企中港兩邊食

恒大（3333）傳出售產消息，全系股價繼續反彈，當中以被傳出售的恒大物業（6666）彈力較強，一度高見8.04元，收報7.3元，升9%，內房及物管板塊都受到帶動。

九倉明言撤出內地樓市

　　恒大因為中央嚴控房企財務和放貸，出現資金鏈嚴重受壓的困境。內地房市近期環境大變，內房商做生意不易，甚至連港商都舉旗棄權。九倉（004）副主席吳天海透露，內地樓價跌地價不跌，麵粉貴麵包無法漲價，不如先撤出市場。據陸羽仁所知，有相同決定的香港地產商不止九倉，早有龍頭地產商已基本放棄在內地做住宅發展，寧願把資金調回本地。

　　香港地產商撤出內地市場，因為香港雖然地價貴，但至少賣樓定價可以自由，反而內地是上下夾攻更加難做，故此九倉趁內房商無力南下，調錢回港加注，做法合乎商業原則。

　　經過最近一輪發展，中港樓市有點變成楚河漢界，香港市場慢慢由過去兩年內房商活躍，變回本港房地產商重奪主導權。地產界人士指，香港起一個樓盤差不多要五年，本港地產商發債融資，息率4、5厘，內房商融資就差不多要10厘。內房商普遍是高槓桿，在內地做項目由拿地到賣樓只用6個月時間，以香港的起樓速度，單是10厘以上融資成本已經無得做，所以經過一輪廝殺後，內房民企基本上又退出香港樓市。同樣香港發展商無法追上內房商起樓賣樓速度，慢慢都撤出內地，兩地樓市變回兩個市場。

　　在這種變化中，相對有利是內房國企。內房國企由於融資成本低，在如今高壓環境下，在內地仍然可以有低廉資金可以度過寒冬，甚至伺機收購優質資產。正如恒大賣產，傳出潛在買家之一是萬科（2202），萬科幾年前股權問題多多，最後引入深圳地鐵，外界視為大半隻國企。

中海外升幅藍籌居首

　　同樣由於國企內房毋須承擔內地昂貴融資成本，本身在投地上有優勢，加上負債相對較低，所以在香港仍有活動能力，變成中港兩邊地產都可以食。國企內房在這一浪基本上跑贏民企，好似中海外（688）單日就急彈8.9%，收報18.58元，成表現最佳藍籌股；華潤置地（1109）亦彈7.3%，收報30.3元。

　　內房股造好成為升市功臣，恒指升54點，收報26660點；北水淨流入56.32億元，為連續第4日錄得流入。國指升48點，收報9548點；科指低收9點，報6820點；大市成交1535億元。除了中海外及潤地外，龍湖（960）升7%，收報38.85元，三股包辦藍籌升幅金、銀、銅牌。

　　另一個受帶動的板塊物管股，融創服務（1516）走高7%，收報22.2元；世茂服務（873）揚6.92%，收報20.1元；新城悅服務（1755）急漲6.37%，收報19.04元。

　　國企股近日表現強勢，三桶油及四大內銀均有進帳，郵儲行（1658）領漲升6%，收報5.75元。中國移動（941）連日以慢火煎魚式推高，昨日收報50.45元，升1%。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》