【金融High Tea】潘跑跑成功賣盤的機會

港股昨日開市又跌，指數一度插穿26000點，這個關口有一定支持，好快大市掉頭反彈，終於收26283點，升104點。

　　恒指在關口前反彈，但回升力度不強，反映投資市場情緒審慎。最近同內地民企老闆閒聊，全部都是聽到「呻到樹葉落」的聲音。民企在內地資金供應趨緊下，融資成本急增。中國屬於新興市場，增長比西方快，企業要做大做強，必須要借用槓桿，增加規模效益，才能壓低對手。現在融資成本咁貴，賺到微薄利潤不但變成替債主打工，甚至失去預算，高負債公司因此股價跌跌不休。

　　在這種資產變負債的氣氛下，市場熱議的一宗交易是SOHO中國（410）賣盤給美資黑石。本來，黑石出價5元一股買入控制性股權，同時向小股東提出全購，交易雙方基本上沒有太多懸念。然而，月初公司股價突然由4.2元插下來，最低插穿3元。上周五，公司公佈相關部門正式立案調查交易是否涉及壟斷，看來之前股價急滑，是有春江鴨收到料。

SOHO中國交易竟涉壟斷

　　調查消息一公佈，外界議論紛紛，最直接反應是收購雖然涉及236億元，但在偌大的中國地產市場，都只不過是區區之數，這個銀碼的交易怎麼可能涉及壟斷呢？不過，客觀現實就是調查已經立案，市場對此產生了兩個不同解讀。如果有留意公司的股價，SOHO中國近日表現最差不是在調查消息見光時，而是在之前兩日，調查公佈當日，股價反為回升。出現被查股價升，有指是因為原本監管部門根本不接立案就否決，交易未能完成。現在宣佈立案，即是仲有得傾，公司披露已預備各樣文件呈交，意味着仲有希望可以過關，由於現價距離5元收購價有很大距離，所以有資金入場博一博。

　　SOHO中國新收3.23元，微升1仙，全日高價3.56元，彈得高有人就寧願先套現，反映交易仲有好大不明朗因素。過去，公司股價大部份時間在3元樓下徘徊，在黑石未出手前，股價比較殘，現時內地對寫字樓這類重資產尤其看淡。以前SOHO中國成副拆骨feel，不時出售物業派高息，但現今內地寫字樓不被看好，如果交易不成，要賣產派息也不容易，故此反彈到一個水平，就算與收購價有一截差距，都有人願意套現，就是這個道理。

　　內資對寫字樓等重資產不看好，為何無寶不落的黑石又有興趣呢？主因是內資跟外資打不同的算盤。內資普遍水緊，若然要用12、13厘去借錢，他們不會跑去買寫字樓，簡單拿去借給同業，回報就夠吸引了。外資受惠於美國狂印鈔票，融資成本極低，在中國買物業收租，就變成穩陣的贏錢方法，所以雖然受到阻力，只要綠燈一開，黑石還是會照買。

內房股反彈 碧桂園升5%

　　最後中央會否放SOHO中國一馬呢？內地人近年笑集團創辦人潘石屹做「潘跑跑」，因為他在內地不再投資物業，反而在外國置業，所以有人估計中央不會輕易讓他跑跑，故此連寫字樓買賣都拉到壟斷上去。不過，內地現在外匯不缺，真正的關鍵可能還是阿爺怎樣看中美關係。若然中央想美資進場，買寫字樓應該是最安全的瓣數，若然中央要表明對美資是不友善的話，那就想買磚頭都無商量，所以SOHO中國是否撈得過，就要先問點睇內地對美資的態度了。

　　港股昨日能夠轉跌為升，主要拜內地7月CPI及PPI均勝市場預期，推動A股靠穩，上證更走高1%以上，港股低開210點後，北水亦連續第二日淨流入，南向資金共錄得48億元人民幣。國指升40點，收報9313點；科指再跑輸，低收32點，報6664點。內房股見反彈，並包辦藍籌升幅榜頭二至四位，依次為升5%收報8.18元的碧桂園（2007），升4%收報27.15元的華潤置地（1109），以及升3.5%收報16.98元的中國海外（688）。中資金融股受利好數據力撐，郵儲行（1658）昨日急升4%，收報5.39元，曾見一個月高位5.44元；招行（3968）漲3.8%，收報62.2元；建行（939）升1.3%，收報5.52元；中國太平（966）漲5.5%，收報11.62元；廣發證券（1776）揚4%，收報12.7元，曾經重上一個月高位。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》