啟明創投：趁低吸有潛力生科項目

（星島日報報道）中國生物科技企業估值近年屢創新高，但此走勢在今年出現逆轉。啟明創投主管合夥人梁頴宇認為，估值回復合理，對生科企業長遠發展更好，因企業毋須為達高估值而催谷研發步伐。作為投資人，啟明創投亦不會因短期的估值波動而加快退出步伐，反而會對有潛力的項目增加投資，強調現時才是中國生物科技市場的「黎明」，相信未來20年將繼續是全球最大的醫療投資市場之一。
梁頴宇指，十年前看遍全中國的生科公司，每年值得投資的就只有約兩家，她說：「中國以前主要引入外國創新藥，2017年當地只有2%的新藥研發的申報及批准是來自國內企業，而98%是來自海外大藥廠。」但隨着海歸科學家回流創業，加上獲國家政策支持，該行業的生態圈逐步成型，並說：「到2021年國內企業新藥研發的申請比例已達50%，甚至有12個新藥研究成果授權予歐美跨國藥廠，而授權費用中位數達9億美元。」
累計投資190家內地生科公司

現時啟明創投在醫療領域每年新投及追加投資達30至40家公司，而累計已投資約190家中國生物科技公司，其中逾90家已成為當地龍頭企業，當中60%啟明創投早於種子輪或A輪已加入。

事實上，啟明創投不少投資的生科股已在香港上市，為其帶來可觀回報，但今年以來本港只有3隻未有盈利的生科股透過上市規則18A章上市。身兼港交所（388）獨董的梁頴宇指，之前因為有太多非傳統醫藥投資的投資人湧入，「亂七八糟地投資」，瘋狂推高全球生物科技公司的估值，認為估值回復合理正常化，生科企業反而可減輕壓力，毋須再為高估值而催谷研發步伐，並同時減輕研發人員競爭，從而將更多資金投放在藥物研發開支，看好未來10至20年中國將繼續是全球最大的藥物投資市場之一。

她指出，美國生物科技板塊發展了30多年，期間股價及估值上上落落，但整體仍是錄淨增長，期望下半年新股市場有起色，能有更多生科股上市。啟明創投會按每個項目的情況而決定退出時間表，一般佔股比例小的，會較快退出；若持股量較大，而項目仍有潛力發展，則不會完全退出，希望能做到長期投資。

四年前的今日，香港迎來首間無收入生物科技公司上市，成為全球第二大生科股融資中心。梁頴宇認為，香港無必要為追趕美國而下調上市門檻，反指美國由於上市門檻太低，去年約70%生物醫藥公司IPO未能吸引第三方大型基金或散戶投資，而是「圍爐取暖」由現有股東加碼參與，未必能真正反映公司的估值。
指港毋須下調上市門檻

今年中國創投界步入寒冬，首5個月風險投資和私募股權基金僅集資62億美元，按年大跌九成。不過，啟明創投上月通過兩隻基金逆市完成32億美元融資。梁頴宇認為，內地創投環境愈來愈兩極化，投資者將集中投資有業績同規模大的基金，故新加入的募資基金或過往紀錄不理想的基金融資或遇到不少困難。