金融High Tea｜风波未过 内房躺平

中央宣布降准，商业银行又对农业及小企贷款推出减息，显示决策者维稳和为来年增长打底的意图。在这个背景下，市场猜测会否对房企也会网开一面，有人因此心思思想去捞底。

低价配股抽水未算最坏

最近内地传出对房产贷款放松的讯息，卷入债务风暴核的中国恒大（3333），本周先行宣告成立「风险化解委员会」。在委员会成立前的上周五，广东省政府宣布向恒大派出工作组，以督促该集团推进风险化解，外界估计恒大会陆续出售土地及项目，由其他房企接手，逐步减债。除恒大之外，世茂（813）、龙光（3380）两间内房宣布配股抽水。世茂股价由年多前高位33元插到落9元，剩下市值不到三折，从坏的角度看，这样低残的股价仍然肯配股，显示公司急于要钱；从好的角度看，至少是印股票有人要，说明有人敢博，所以外界觉得内房整体气氛有改善，萌生起是否可以低买的想法。

从大环境来看，中央对房企的融资有点放松，不过，这是大图画的境况，微观个别公司，情景又不一样。这个星期，有另一间财困的三线内房股阳光100（2608），以「宏观经济环境及房地产行业等多个因素的不利影响，导致的流动性问题」为由，没有偿还一笔1.79亿美元票据的本息，而且公司被指对债务摆出「躺平」姿态，没有提供任何解决建议。这种情况似乎不但在一间公司发生，在其他财困内房中，个别都有这种现象。

能源股强势再发力

这次内房因为资金链断裂造成周转不灵，源头是中央在风险监控；与此同时，部份公司过去长期采取高息高杠杆融资，投资回报不足，就令问题急速暴露，这种以高息借茶盖冚茶壶的做法，一旦遇上新资金停供，就很难再启动。传统地产公司一时周转不灵，当市况好转或资金缺口解决，仍然有复元机会，但如果公司一直以高息融资，很多资源早就以利息形式流走，手头的资产是否足够填债就很难说，有些公司管理层对烂局实行「躺平」，多少是因为想不到有甚么还可以做来挽回劣势。从社会稳定的角度，政府有很大诱因保障消费者，但对企业股东，明显就没有救亡的责任。

财困内房的股价，无疑跌到很低残的水平，像阳光100早前股价曾经插到5仙，弹到昨日的收市价已翻了几倍，然而，这类成交少到缺乏实质意义，没有太大投资机会。至于其他出事的大型内房，暂时仍不宜过早乐观。

虽然外围再大升，但港股在周二大弹后无力再上，恒指昨日全日仅升13点；国指收报8522点，略软4点；科指收报5970点，升1点，成交缩至1161亿元。蓝筹中，药明生物（2269）急涨5%，收报101.8元，为表现第二佳蓝筹。再鼎医药（9688）旗下一款药物，被纳入国家医保药品目录，刺激股价抽升10%，收报551元。金斯瑞（1548）上扬8%，收报40元。

中概股经急弹后回软，阿里（9988）周二弹一成二后回吐，昨日收市跌5%，报120.6元。微博（9898）首日在港第二上市，收报253.2元，较上市价272.8元低7%。

新旧能源股第四季表现不俗，昨日又再发力，信义能源（3868）获高盛首予「买入」，目标价看6.1元，股价应声抽高，全日飙8.5%，收造4.32元；母企光伏股信义光能（968）急涨3%，收报14.56元。福莱特玻璃（6865）扬升6%，收报34.8元。另外，大唐新能源（1798）走高4%，收报3.16元；龙源（916）升3%，收报16.38元。传统火电股中国电力（2380）飙11%，收造4.59元，以贴近逾三年高位4.6元收市；华能国电（902）亦上扬8%，收报4.11元；润电（836）则涨6%，收报23.55元。

陆羽仁

 

原文刊于《头条日报》