青谈｜港股点心美股冬甩

英国人最爱谈天气作为聊天的开场白，跟法国人打开话匣子则离不开谈健康，各自对相关话题的情意结，香港人向来最爱钱，茶馀饭后坐埋一枱话题总离不开股票，唔知头唔知路都话唔炒港股炒美股，以为扮进化就叫做进步，炒字当头，见人就问：「今日有乜可以炒？」见到爆升咗就问：「呢只嗰只仲有冇得炒？」牛市盛产街坊股神，连特斯拉一年卖几多架车都噏唔出嘅师奶竟然都识叫你去买特斯拉，将马斯克噏咗做马克思、搞错杜琼斯系杜蕾丝，只怕港股点心轮回再变美股「冬甩」（Donut）。

万种行情归于市，市况不济基本面弱，任你叻极能人所不能都系有限公司，股票背后反映的企业营运表现及背靠市场宏观形势，才是最影响股价的核心。正如上周五美国监管当局落实新规，要求在美中资上市公司交出审计底稿，以及证明并非受外国政府控制。未几，滴滴出行随即公布启动美国退市及准备赴港上市。两宗消息触发ADR股灾，跌幅惊人。

诚然，根据部分大行估算，目前美国上市约二百七十家ADR，合共市值万多亿美元，但笔者基本假设是，现有大部分ADR或根本无需要从美国退市，或涉及所谓要筹集巨资，因为监管问题要陆续向美国投资者提出私有化建议，先赎身继而撤出美国上市地位的说法。如果将这个程序说成为从美国退市的多数必然程序，似乎是不求甚解。

简单观察并分析，导致ADR股灾原因有二。首先是，美国监管机构的公布及滴滴出行的决定，在时间上是坏透。说得白一点，头一个消息是早已知道将会发生的事情，但滴滴的火促决定，却反过来令投资者一时间将问题反映至最坏情况，一步到位即jump to conclusions，那就是在美国上市的中资ADR快将成为历史。

正因市场将所有ADR滴滴化，于是目前他们于美国市场享有的潜在三十多倍市盈率估值已不成立，反而被Reprice至仅值本港市场的十多倍市盈率，股价自然遭狂砍，说穿了，股票游戏逻辑跟饥饿游戏及鱿鱼游戏相似度太高，如有雷同，实属不幸。

胡孟青

 

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