金融High Tea｜美股回马枪 港股跌得伤

 全球股市大跌理由是出现相信传染力更强的变种新冠病毒Omicron，市场担心欧美会出现新一轮的冲击。要留意跌市背景是美国通胀正引起愈来愈多关注，美元转强，港元同美元挂鈎，强美元有可能导致资金流出香港，对本地股市不利，上周五杜指期货在亚洲时段急插约890点，跌幅2.5%，和港股当时的跌幅相若，除了股市相互牵引外，相信与资金外流有关。

　　美股在联邦储备局主席人选尘埃落定后，在感恩节半日市向好友施展回马枪，有点突袭味道。最后美股以接近低位收市，杜琼斯工业平均指数收市报34899点，跌至上月13日以来最低，跌905点，幅度和亚洲时段接近，反弹乏力，且为去年10月28日以来最大单日跌幅。标准普尔500指数收市报4594点，为上月27日以来最低收市位，跌106点，为2月25日以来最大跌幅，纳斯达克指数收市报15491点，为上月28日以来最低收市位，跌353点，为9月28日以来最大跌幅。总结一周，杜指已连跌第三个星期，上星期跌近2%，是9月上旬以来最大一星期跌幅。标普500指数跌近2.2%，是差不多两个月来最差表现。纳指跌3.5%，是2月下旬以来最显著的调整，俗称恐慌指数的VIX波动指数爆升53.5%至28.5。

　　变种病毒扩散，陆续有国家和地区向非洲个别国家实施入境限制，旅游航空股成跌市重灾区，波音倒退5%，达美、联合及美国航空收市跌幅8%至10%，Airbnb挫3%；皇家加勒比游轮股价惨跌13%。美国航空股价跌近9%。

变种恐慌 油价大跌13%

　　有幸有不幸，疫苗股受追捧，莫德纳炒高20.6%，有研发新冠疫苗的辉瑞药厂，扬升6%。之前因为疫情纾缓令遥距会议软件公司Zoom股价大跌，在疫市中反涨近6%。

  商品及其他资产价格都受到立竿见影的效果。在经济有可能受累，加快收水威胁暂退下，资金避险买债券，价升息跌，10年美债债息尾段下插15.9个基点，创去年3月爆疫后最大跌幅，低见1.482厘。商品方面，纽约期油收市大跌13%，每桶报68.15美元；最多曾大泻14%，低见67.4美元；布兰特期油收市下滑11.5%，报72.72美元。伦敦期铜下挫3.5%至每吨9459美元，新加坡铁矿石期货亦下跌6%，至每吨95.8美元，虚拟货币及黄金价格同样受压。今日油股相信仍然受压。

        当西方产能近日趋向饱和，收水加息步声渐近，资产价格高位开始有回调压力，现在杀出新变种病毒，有点淋冷水的反高潮效果，本来可以减少加息的逼切感，但因为资产价格正值高位，借势向下插低。上周中提过收水效应下，大市随时急调，适宜低买高沽有胡就食，现在股市滑落，理应可以入货，考虑到这次变种风波来势汹汹，稳阵者仍可稍等先吸，又或者分批落注。

龙头科企估值吸引风险未消

　　指数跌近今年低点，个股回调较急，部份跌到令人心动的水位，好似阿里巴巴（9988）股价跌至上市新低。有老板级茶友摆了几千万给投资银行炒作，每年回报够日常使费，今年户口投资美股有斩获，但买阿里同腾讯（700）就吃了眼前亏，见到这个状况就问是否可以低吸阿里。阿里一年间由271元高位回落到129元，跌幅超过50%，以去年盈利计，市盈率跌至15倍，已由增长型变成是传统大股的估值，虽然新公布的季度业绩纯利倒退，但以其市场占有率计，很多散户都会觉得现价的确抵买。

　　不过，据美国证券交易委员会公布每季度在13F文件备案中披露持股情况，期内机构投资者总共抛售了约8300万股股票。阿里巴巴约有27.1亿股已发行股票，即是仅在一季内就有大约3.1%的股票被抛售。再者，出售阿里巴巴股票的机构数量，明显多于买入的机构，似乎大户倾向不看好阿里前景。当阿里创办人马云在蚂蚁上市前失言，搞到火烧连环船波及阿里，其后阿里股价曾一度出现反弹，陆羽仁当时研判系不宜过早认为风波已经过去，从最近监管部门不断出招，反映政治或政策风险仍然未过。

　　以阿里这样的大公司，营运不可能不受政策影响，政策有利自然顺风顺水，想衰都难，但政策逆水，产生的压力可以四方八面涌来。阿里估值上开始吸引，感觉上却仍有风险，一来是加息前景下，科技股压力会大点，再加上内地反垄断政策，在科技股当中，小米这类市场竞争性较强的企业影响小点，阿里这种巨企最食力，所以阿里仍在风口浪尖上。

　　阿里除了经营网购，在支付、云端等范畴都领先，未来增长安排依次而来，十年八年的蓝图本来好清晰，若然放在美股估值，唔高10倍都高8倍，但内地现在无论对支付、网购、数据等都倡议监管，不想让大企业完全主导，巨企投入就算不是有汗出、无粮出，都不能像西方科企予取予携。

　　今年下半年科企调整浪中，阿里回调最多，本来阿里以每股价计，在近日热炒的网易（9999）之上，现在变成只得网易三分之二，一来一回相差近倍，可见拣股的重要性。现在阿里创出低位，有货者卖又不是，不卖又不是，有点进退维谷，若然无货，既然仲有其他选择，本来未必有需要上车寻烦恼，就算贪平入货似乎都不宜太重注。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》