【金融High Tea】美国制裁无搵食机会

上周五港股窄幅上落，美国总统拜登扩大禁止美国人投资中国企业名单，令大市承压。恒指上周五跌47点，收报28918点；科指跌68点，收报8095点。

　　当日跌得比较多的不是制裁股，反而是科技大股。逃脱美国制裁的小米集团（1810）跌1.5%，收报29.55元；美团点评（3690）跌1.7%，收报302.2元；腾讯（700）跌0.7%，收报611.5元，阿里巴巴（9988）跌0.3%，收报210.2元。大型科技股表现不好，相信与内地加强监管有关。中国市场监管当局约见包括美团在内的多间企业，要求在30日内提交对照法律法规的整改报告，令相关股票有阴影。

　　金融股靠稳，友邦保险（1299）升0.4%，收报97.95元；滙控（005）跌0.5%，收报48.55元；工行（1398）升0.8%，收报5.04元。

一边谈判 一边施压

　　美国对中企制裁值得留意，中国近日应美方要求，恢复与美方恢复经贸对话。先是美国贸易代表戴琪与中国副总理刘鹤进行视像对话，其后美国财长耶伦与副总理刘鹤再对话。不过耶伦和刘鹤在上周三对话后，美国总统拜登就在翌日签署行政命令，修订禁止美国人投资中国与军方有关企业的禁令，将特朗普年代的禁止投资目标公司，由48家增至59家，其中包括华为、中芯、中国航天科技集团等公司。拜登一边同中国谈判，一边向中国加压。

　　在特朗普执政时，推出制裁48间中国企业名单，当时正值美国总统大选在即，特朗普认为选情失利，搞出一个「中共涉军企业」制裁清单，那份清单充满随意性和政治性。例如与军方完全无关的小米集团，也在名单之内。可见这是一个完全因应选举的临时举措。当时搞到市场一片混乱，由于名单上囊括中国三大电讯商，由于禁令讲明美国人不可以投资名单内公司，纽交所便将三大电讯公司摘牌，其后美国政府对中国三大电讯商禁令「弹出弹入」，搞到纽交所把相关公司重新挂牌后又再除牌，令政治操作搅乱市场规律。

一年限期 延迟生效

　　如今拜登上场，大家以为他会比特朗普较讲道理，至少是伪善式的讲道理。谁知拜登变本加厉，搞出一个「中共涉军企业」2.0版，虽然把完全与军方无关的小米集团剔除，但制裁公司数目增加11家至59家，充份应验中国的一句老话：「桐油罐只能装桐油」，证明美国执政者是特朗普也好，拜登也罢，针对中国本质没有分别。不同的是拜登貌似正常，没有特朗普那样「恶形恶相」而已。

　　拜登的制裁清单2.0版，除了增加被制裁公司数目外，内容比特朗普更辣，特朗普只禁止美国投资者买被制裁的公司证券，拜登扩大到禁止美国人投资被制裁的公司属下基金。另外，执法部门由此前的国防部改为财政部，相信是因财政部更熟悉商业行为，能够更好执行相关制裁。

　　禁令将会在今年8月2日生效，投资者可以在12个月内售出制裁公司股票和基金，限期之后相关股票和基金，都不能在美国市场上交易，所有与美国有关系的人和公司，都不可以沾手相关公司股票和基金。

制裁加辣 市场无感

　　一般分析认为，中美恢复经贸接触，美国对中国有所求，原因是美国通胀高升，美国就业状况仍然疲弱，自然想中国配合，降低出口到美国商品价格，以及增加入口美国货，以促进美国就业。美国的谈判策略一向都是先加码威胁、向对手施压，之后再与对手讲数，未来就要看中国会否吃美国这一套。

　　从投资者角度而言，去年特朗普推出「制裁中企」1.0版，搞到大量中国企业股价暴跌，其中一只是中移动（941），今年1月便曾跌到39元低位，当时我已大喊抵买，虽然中移动是一只闷股，但股价跌到这样低水平，真的是大减价。如果在39元买入，在3月反弹上高位60.4元沽出，大升55%，真的赚到笑。

　　另一只是中国海外（688），如果说电讯企业可能会有机会和军方做生意，中移动被美国制裁，还勉强说得过去，中海外是发展商，不知道为甚么也与军方沾上边而被制裁。中海外今年1月传出被美国制裁后，股价插到14.92元的一年低位，之后反弹上22元水平，一度升47%，如果在低位买入高位卖出，同样赚到笑。

　　上周五见到拜登推出制裁中企2.0版，还期望相关公司股价会大插，可惜都无大反应。中海外上周五跌0.7%，收报18.4元；中移动更倒升0.2%，收报48.4元。至于无可避免被制裁的军工股中航科工（2357）也只跌0.8%，收报5.03元。拜登的制裁令没有令到相关股票暴跌，令大家少了捞底机会。

通胀高企 顺势炒作

　　去年的美国制裁令带来的赚钱好日子，似乎一去不复返，一定程度反映市场已消化美国制裁令消息，也反映市场不相信美国的制裁会产生效果，不能够买相关公司股票的美国企业或者基金早已散货，只剩下不会受美国制裁令影响的机构投资者或者股民，因此靠美国制裁令搵食机会不再。表面上看，美国又对中国企业实施制裁貌似很劲，实际上美国在「嘭嘭声」的经济复苏中存在隐忧。

　　一方面是通胀高企，美国4月核心通胀率（PEC）按年升3.1%，远高过联储局2%的指标通胀率，上周五公布的5月非农就业新增职位只有55.9万份，差过预期的67.5万。失业率5.8%，略好于市场预期的5.9%。消息公布后，市场把坏消息当作好消息炒作，美股杜指升179点，升0.5%，因为就业状况不如预期，市场估计联储局暂时没需要缩减买债和加息，对股市有支持。

　　美国经济增长强劲，但就业状况并不理想，显示经济内生动力并不是很强。不过通胀高企，炒股真系要顺通胀个势去炒。

　　o依家美国政府大量派钱，搞到某些州份的人拿的失业援助金比工资更高，削弱美国人再就业决心，这都是长远不利经济因素。美国急于与中国讲数，希望逼到中国做些事情，帮助美国纾缓通胀和增加就业。当然中国会否那么容易就范，就是另一回事了。

内房绩佳 酝酿反弹

　　上周末多只内房公布5月销售数据，内房巨股碧桂园（2007）公布5月权益销售金额573.8亿元人民币，按月增长8.6%，按年增长2.3%。今年首五个月，碧桂园实现权益销售金额2497.6亿元人民币，按年增长21.3%。在10强房企中，碧桂园是唯一能够连续五个月都有按月正增长的企业。碧桂园负债率只有55.6%，是多年来保持净负债率低于70%的内房，在内地地产行业中算是少见。

　　另外，中海外今年5月实现销售金额342.8亿元人民币，按年增加28%，今年首五个月累计销售金额1554.1亿元人民币，按年增长35.8%。万科（2202）5月销售金额575.6亿元人民币，按年减少6.1%，今年首五个月合同销售金额2868.1亿元人民币，按年增加16.1%。世茂集团（813）5月合同销售金额290.5亿元人民币，按年增长31.9%，今年首五个月销售金额1217.9亿元人民币，按年增长52%。

　　总结几间内房销售，不但是5月不俗，今年首五个月很多按年都录得高双位数字增长。不过内房出现一个奇怪状况，今年生意做得不错，与此同时阿爷则不断出招打压，强调房住不炒，搞到投资者为不想投资内房股，令股价长期低迷。例如世茂集团现价22.25元，颇接近一年低位20.85元，一年高位37.9元。世茂现价市盈率5.2倍，息率8.1厘，在6月11日除净前买入，还可以收到0.2元末期息。很多内房股的价钱，真的已跌到我见犹怜，可能正在酝酿一个反弹。

陆羽仁
原文刊于《头条日报》