中央救市对症下药 大招见效市场「受落」

随着美国早前开展减息周期，中国终于迎来放宽货币和财政政策的契机。中央上星期接连推出多项重磅刺激经济措施，造就中港股市大升，港股甚至在上周五创出成交额达4457亿元的纪录。过往中央多次试图稳定楼市、股市，唯成效不彰，今次却打出漂亮一仗，全因措施极具针对性，且力度和规模均远超预期，完全切合投资者的要求和期望。
救市思路趋向积极宽松

许多人有一个疑问：中央过往不是没有出招救市，只是效果没有今次那么显著，原因何在？近年中国经济低迷，个中症结是楼市股市不振，导致民众不敢消费、不敢投资。面对如斯困局，中央却因金融海啸「大水漫灌」的教训，加上2022年美国「暴力加息」拉阔中美息差，对大幅放水可能加剧人民币贬值压力而有所忌惮。基于上述因素，中央对大幅放水隐忍不发，即使有措施，也是雷声大雨点小，根本不足以提振市场信心。

随着美联储开展减息周期，中央对人民币贬值的忧虑有所减少，加上内地经济下行势头甚猛，全年经济增长「保五」的目标可能泡汤，形格势禁之下，遂造就这一轮力度猛、范围广的救市措施之出台。

细看当局的举措，不难发现以前用过的措施，今次用得更进取；以前没有用过的措施，今次大派用场。人民银行、中证监、国家金融监管总局提出的降准、减息、降存量房贷利率、降二套房首付合共4招，对减少民众「供楼」压力、增加消费、刺激入市意欲，乃至帮助房企去库存，均发挥积极作用。至于新创设的两项结构性币策工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，以及创设股票回购、增设专项再贷款，亦可以稳定甚至激活股市。

就在3间金融监管机构祭出6招「组合拳」后两日，中央政治局会议更斩钉截铁地宣示「要促进房地产市场止跌回稳」，商品房建设要「严控增量」。对于市场忧虑中央只有币策而无财策，政治局会议除了强调「要加大财政货币政策逆周期调节力度」，还表明要「保证必要的财政支出」。在币策、财策两方面一齐发力，反映中央的救市思路，已由过往极端审慎趋向积极宽松。
实体经济领域相应受惠

过去一段时间，市场形成了中国政府不会「大水漫灌」的惯性思维，对于内地股市楼市的复苏缺乏信心。但内地新一轮的救市措施，某程度上证明中央已突破忌讳「大水漫灌」的心理关口，颇有美国救市的影子。更令人意外的是，上海「抢闸」宣布发放5亿元消费券，而这种做法内地之前一直非常抗拒。至此，市场对于中央救市的决心再无疑虑。

中港股市上周强力反弹，有人说这仅仅因为之前股市够「低残」，投资者趁机炒一波而已。但持相反意见的亦大有人在：高盛认为期待已久的中国股市复苏可能终于到来，摩根士丹利则认为，沪深指数在短期内可能有一成上涨空间，显然西方对中国股市的最新状况相当「受落」。其实，只要我们看看港股所创出的单日4457亿元成交纪录，便可得知西方的「受落」是有事实根据的，因为如此惊人的交易额，绝非单凭香港股民可以促成，必然有内地甚至是海外对冲基金和外国超级富豪的积极参与。

可以肯定的是，今次中央股市楼市一起救，对症下药，措施到位。中央政治局会议还表明：要抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式，而且要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。财政司司长陈茂波认为，利率下调和内地多项力挺经济的政策措施，促成近日金融市场气氛显著改善。其实，改善的岂止金融市场气氛？事实上，居民消费、投资等实体经济领域都会相应受惠，有助内地完成全年经济社会发展目标之任务。