储局鹰鸽难料 投资者议息前勿押重注

环球股市一改去年颓势，踏入二○二三年便升过不停，即使美国联储局下周二议息临近，仍无阻其升势，因市场押注储局加息步伐将缩小至四分一厘，甚至很快暂停加息。即使储局放缓加息，但并不意味息口有掉头回落空间，因通胀仍处于高位，储局不敢贸然过早松绑，故投资者不宜过分乐观，以免押错注时走避不及，招致不必要损失。

储局议息前夕，华尔街消息人士不断对外放风储局今次只会加息四分一厘，而加拿大央行日前加息四分一厘时放鸽风，表明将会暂停加息，以便评估之前加息的累积效果。由于加拿大央行去年加息步伐几乎与储局同步，今次抢闸成为首个发放暂停加息信号的西方央行，令人憧憬储局加息也接近尾声。
美衰退风险增资金流向亚洲

事实上，储局放缓加息是有迹可寻，去年五月当通胀升至百分之八点六，便不惜将加息幅度提升至四分三厘，并连续四次加息四分三厘，直至通胀由百分之九点一高位回落至百分之六点五，上月才将加息幅度下调至半厘，昨天公布的核心个人消费支出平减指数（PCE）按年增长百分之五，连续第六个月放缓，符合预期，令储局有条件仅加息四分一厘。

由于美国息口有望很快见顶，美汇率先受压，持续回落至一○一点八水平，今年首个月已累计下跌百分之一点六，不但刺激美股回升，也令新兴市场和其他国家货币回稳，每天约有十一亿美元资金重新流入新兴市场，当中八亿元是流入中国和香港，这解释恒指在一月份十六个交易日急升近一成半。若以去年十月底低位计算，短短三个月港股便飙升近五成半，跑赢环球大市。

不过美股明显落后于环球大市，皆因美国面临经济衰退风险正在升温。储局过去一年持续大幅加息，增加了美企借贷成本，不但挫损企业和民众的投资及消费意欲，更使企业盈利增长放缓，为了控制成本，科网企自去年十一月便开始大裁员，迄今已裁员逾十五万人，而裁员潮亦蔓延至金融业，相信其他企业稍后亦会跟随。龙头企业率先手起刀落裁减人手，被视为经济不景气的先兆，投资者嗅到美股今年可能欠缺亮丽业绩，开始沽货套现，一月份首两周便录得五十亿美元资金流出美股，转向其他市场逐利，而资金正源源不绝流向欧洲和新兴市场股市。

即使资金不断流向亚洲，毕竟港股已累积了很大升幅，再继续大幅飙升空间有限，反而短期调整压力相当大，储局下周议息或成调整时机。若储局一如外界预期减息四分一厘，会后放鸽风，可能刺激股市续升，但不排除大行趁利好消息尽出平仓，待股市调整后再趁低买入的可能。
港股累积升幅巨调整压力大

更重要是储局官员对货币政策方向仍有分歧，即使通胀持续放缓，但仍高于储局所定的百分之二通胀目标，主席鲍威尔曾多次表明持续加息是适当，历史经验显示若过早放宽币策，一旦通胀再度失控，将会更难处理；另一位鹰派圣路易斯联储主席布拉德指即使通胀降温，但加息之路尚未结束，还应继续进一步缩表，反映储局内鹰派声音相当大。一旦储局在议息后放鹰风，随时让市场感到惊讶和震撼，届时股市调整力度可能相当惊人。

储局是鹰还是鸽，要待下周四凌晨才揭盅，个中存在不确定性，投资者不宜过分兴奋，也不应押重注储局将暂停加息，甚或年底前掉头减息，一旦押错方向，不但蒸发之前的帐面盈利，甚或要损手离场。