港股收炉在即 前景预测好坏参半

今天是港股在2023年的最后一个交易日，即使恒指延续过去两天升势，毫无悬念连跌4年已成定局。恒指近日回升，相信是市场憧憬美国联储局明年减息，顺势粉饰橱窗，但能否否极泰来，端视中美关系发展、内地经济回稳，以及其他地缘政治风险。
恒指连跌4年跑输环球大市

恒指昨天收报17,043点，升2.5%，但若回顾全年表现却强差人意，累计跌逾13.7%，反观杜指累升13.6%、标指累升24.5%、纳指更大升44.2%；日经则累升28.5%、台湾加权指数累升26.6%，港股不但跑输环球大市，更几乎成为众人皆升我独跌的寥寥几个疲弱股市之一，跌幅之大仅次于泰股，而且连跌4年更是港股历来首见。港股不但持续下跌，令总市值由去年底35.6万亿元减至昨天30.9万亿元，而交投量也持续萎缩，由去年日均成交金额1,249亿元跌至今年1,056亿元。

港股斯人独憔悴，背后原因来自多方面。年初当内地突然开关，投资者原先憧憬港股可从疫后重启经济中受惠，可是疫后内地和香港经济复苏不似预期，其后内房债务违约危机恶化，引发恐慌性抛售。储局持续紧缩货币政策，推高美债债息，令本港拆息不断抽升，临近年尾，内地又突然出招加强对网络游戏监管，令一众科网股上周五急挫。

不过，恒指在本月中旬开始反弹，即使受到强监管消息冲击，反弹势头未见减弱，很大程度是市场憧憬储局明年启动减息。事缘储局主席鲍威尔在早前议息后罕有地放鸽，对何时减息不再回避，毫不讳言储局内部已开始讨论，并放风明年将会减息，而减息条件毋须等到经济衰退出现才行动。

鲍威尔放鸽，市场骤然弥漫乐观情绪，纷纷将现金转投股市，令杜指和标指均创历史新高，连带也刺激港股回升。投资者现时已开始偷步入市，一俟储局宣布减息，相信会更放胆地将资金从现时规模多达5.88万亿美元货币基金，流向亚洲新兴市场股市和债市，届时港股有望受惠。港股现时市盈率约9倍，估值相当便宜，处于抵买水平，加上当局早前减股票印花税，降低买卖成本，增加外资入市诱因。

此外，内地工业和消费增速有回稳迹象，相信当局为了稳经济，明年首季将会出招，包括减息降准、新增地方政府专项债规模，以及推出一些政策，提振市场信心。当相关政策出台，有望为A股和港股提供短暂上升动力，相信要待经济筑底回升，才有望吸引大量资金重投股市。
憧憬储局减息仍须紧盯黑天鹅

尽管资金面和基本面均有利港股，但明年不乏地缘政治风险。台湾、美国、俄罗斯均要举行总统大选，印度和南韩国会也要改选，尤其民进党一旦再连任，相信两岸关系只会进一步紧张。美国大选年，相信各候选人会大打「中国牌」，渲染中国威胁论来讨好选民，令刚缓和的中美关系随时出现变数，继而影响港股大起大落。前总统特朗普倘成功当选，以其飘忽难测行事作风，中美关系肯定再起波澜，连与盟友关系也可能再出现遽变，使环球金融市场变得更震荡。

俄乌战事持续胶着，影响能源和食物价格，令欧洲通胀和经济衰退风险难除。以军继续对加沙地带的哈马斯进行围剿，已激起阿拉伯世界的怒火，也门胡塞武装分子袭击红海货轮，不但令人担心波及能源市场，导致油价飙升，还影响到全球船舶、货柜供应，令运费飙升，继而带动进口通胀，届时会否影响储局以至环球央行减息决心仍是未知之数。

尽管港股现价极吸引，但面对多项不确定风险，提防黑天鹅，投资者宜盯紧国际局势发展，适时调整投资部署规避风险。