资金看好港股 慎防美欧衰退灰犀牛

2023-01-04 00:00

今年首个交易日港股以红盘高收,恒指更在二万点以上收市,由于本港与内地通关在即,加上美国联储局加息有望见顶,为投资者带来憧憬,市场更期望「一月效应」出现,带动港股今年节节向上。尽管香港基本经济面有望改善,但港股能否否极泰来,并非取决于「一月效应」,而是视乎内地和外围经济情况而定,尤其不要轻视欧美衰退这头灰犀牛。

恒指昨天低开后一度大跌四百七十七点,其后V形反弹,最后倒升三百六十三点,收报二万零一百四十三点。虽然恒指如坐过山车,大上大落,但红盘收市,让投资者均期盼「一月效应」应验。股市里有所谓「首日效应」和「一月效应」,是指每年首个交易日或第一个月的表现,预示全年股市走势,即首日或首个月的指数上升,全年便会录得升幅,反之亦然。
「一月效应」非圭臬仅作参考

事实上,投资大行均看好今年亚洲股市,尤其是港股,对恒指目标预测介乎二万点至二万三千五百点,最乐观的更认为恒指有望升至二万四千五百点。大行看好港股,皆因港股过去三年受疫情和中美角力冲击,已连跌三年,累计跌幅八千四百四十八点,跌幅近三成,令到恒指严重超卖,市盈率仅七点一六倍,认为港股估值偏低,现时入市,今年回报率有望领先全球其他指数。

大行看好港股,相信有两个原因。首先,港股弱势源于三年前内地爆疫并蔓延至全球,随着内地宣布将于周日开关,内地与本港通关在即,即使通关初期会有限额,但人流、物流、资金流和资讯流逐渐恢复,相信会刺激本港零售、旅游业,带动经济早日复苏,利好港股后市。

此外,储局为压抑通胀,过去一年多次大幅加息,市场预期储局上半年会加息多两次,息口便见顶,届时强势美元便没有上涨空间,有利亚洲货币回稳。高利率压抑美欧企业投资意欲,使当地经济衰退风险正在升温,反观亚洲通胀压力较轻,收紧货币政策和经济活动机会较低,而内地在开关后推出连串稳增长措施,相信会带动经济快速复苏,为香港以至整个亚洲区经济提供增长动力。环球资本出于逐利本能,醒目资金相信会从高估值的美欧股市流向估值较低的亚洲新兴市场,而严重超卖的港股自然被看高一綫。

虽然港股被看好,首个交易日开门红,但并不代表「一月效应」必定应验,毕竟这只是统计学,仅供参考,绝不能作为投资圭臬。事实上,过去十年「一月效应」应验次数仅四次而已,更多时候是出现相反现象,例如过去两年一月恒指录得升幅,但全年埋单却大跌收场。
须紧盯内地开关阵痛持续多久

因此,投资者未来一年须紧盯内地全面放开防疫措施的震荡疗法,能否像预期般在短期内挺过阵痛,即使有大量人口染疫,只是出现轻微症状,而重症和死亡率并没有大幅飙升。从最近北京、重庆、成都等大城市的地铁乘客增长量达四成至一倍,以及车厢挤逼度来看,反映民众再次如常返工、购物,逐步走出疫情阴霾,但最大考验是新春过后,农村和三四綫城市能否挺过疫情大爆发冲击。只要民众发现新冠病毒减弱,便会全力投入经济发展,让刺激经济政策成效得以显现,增长引擎再度启动及高速运行,最终利好A股和港股。

与此同时,投资者亦要慎防美欧衰退这头灰犀牛扑埋身的风险。储局首季可能放慢甚或暂时叫停加息步伐后,通胀是否继续向下回落,企业是否继续收缩业务和裁员,若储局无法遏制滞胀风险,美国经济便有可能硬着陆。欧洲受俄乌战事冲击下,通胀持续高企,加上衰退逼近眉睫,可能触发「欧猪」债务风险,欧美金融衍生工具交易紧密相连,一旦一方有事,随时会影响环球金融市场稳定。

投资者要在瞬息万变的股海中逐利,不能过分迷信一些统计学现象,需时刻提高警觉和紧盯市场变化,才能趋吉避凶,将损失减至最低。
 

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