盤點美股減息後表現標指升跌20%都試過表現兩極全因一個關鍵因素

2024-09-18 15:34

美國聯儲局將於香港時間周四（19日）凌晨2時公佈議息結果，無論減息幅度多大，美國已鐵定進入減息周期，從歷史往績看，減息後股市表現原來相當兩極化，以首次減息後3個月為例，標指曾升18.4%，亦曾大跌19.8%。

事實上，啟動減息後，美股表現主要取決於一個因素：美國經濟狀況。

首次減息後3個月平均跌0.7%

據Carson Investment Reserch的統計過去十次（1984年至2020年）減息周期，首次減息後的標指表現。以首次減息後3個月看，標指平均跌0.7%，而在半年及1年後則平均升8.2%及11.4%。

若進一步將減息分為三類：正常化減息（Normalization）、衰退時減息及恐慌性減息，得出的結果會更清晰。

因利率正常化減息美股有得升

若聯儲局是進行利率正常化的減息（包括1984、1989、1995及2019年），標指普遍表現不錯，在首次減息後3個月、半年及一年，平均升3.4%、9.5%及13.2%。

衰退時減息 3個月平均跌14%

當聯儲局在經濟衰退時減息（包括1990、2001及2007年），標指則往往大跌，在首次減息後3個月、半年及一年後，平均跌14.3%、12.8%及11.6%。當中1990年的時候，減息後3個月標指大跌19.8%；而2007年金融海嘯，減息後3個月跌4.9%，而半年後及一年後則大跌14.6%及23.9%。

至於在恐慌性時期的減息（包括1987、1998及2020年疫情），美股後續表現則是最佳，3個月、半年及一年後，平均升8.8%、13.7%及17.4%。分析相信是由於恐慌時期往往也是絕佳的買入機會，往後股市反彈力度也最強的。

分析：衰退時減息難抵利潤跌

從統計數據可見，美股在減息後表現，主要取決於當時經濟。Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner解釋，如果經濟陷入衰退，減息的支持作用，將不足以抵銷企業利潤下跌，高度不確定性亦令市場失去信心。道富環球顧問首席投資策略師Michael Arone亦認為，關鍵在於經濟能否避免衰退。

事實上，美國近期的勞動力數據，引發市場對當地經濟衰退的憂慮，上月非農職位增長14.2萬個，低於預期；失業率則由前一個月的4.3%降至4.2%，

有「新債王」之稱的DoubleLine Capital行政總裁岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為，美國經濟已經陷入衰退，因聯儲局維持緊縮貨幣政策的時間太長，他估計聯儲局將減息半厘，至年底將總共減息1.25厘。