星島日報

【金融High Tea】阿里巴巴有隱疾

2021-04-12 08:34
上周五恒指回吐309點,收報28698點,大市成交萎縮至1417億元。當日跌市原因,主要是受內地通脹數據影響。國家統計局公佈中國3月工業生產者價格(PPI)按年增加4.4%,連升四個月,升上兩年半高位,高過市場預期,顯示內地經濟良好。同期的居民價格指數(CPI)按年上升0.4%,亦高過市場預期,終止連續兩個月通縮。

  中國PPI和CPI增長都高過市場預期,加上人民銀行已經連續五周沒有放水,市場擔心內阿爺收緊流動性,以防止通脹向上,令到中港股市偏軟。經濟好、通脹升、利息上是股市懸劍,特別是對高估值股票更是如此。高估值藍籌大跌,藥明生物(2269) 跌5%,收報102元;阿里巴巴(9988)跌2%,收報218元;美團(3690)跌2%,收報314元;小米(1810)跌2%,收報25.7元,以上四股拖低大市125點。遭大股東減持的騰訊(700)反而比較硬淨,逆市微升0.1%,收報620.5元。

物管板塊 一講就跌

  大市氣氛仍然偏弱,一有風吹草動,那些升得多的股票就下挫。例如今年升得不少的內地物管股,上周五便急挫。摩根大通指內地物管服務板塊今年以來累升49%,同期國指僅升3%,考慮到次季沒重大催化劑,料行業短期走弱,所以調低多隻物管股評級或目標價,相關股票其後大跌。其中碧桂園服務(6098)跌7%,收報73.4元;世茂服務(873)跌7%,收報17.68元;中海物業(2669)跌6.8%,收報7.01元;恒大物業(6666)跌6%,收報15.38元。

  總的來說,大市仍未脫離憂慮利息向上的形態,高估值股票一遇到壞消息就會有很大壓力,預計未來一段時間,這個趨勢仍會持續,即使那些高估值股份例如科技股近期已跌了很多,但現時大手買入,風險仍然不低,市場繼續偏愛傳統股。

巨額罰金 大破紀錄

  阿里巴巴爆雷,內地市場監管總局針對阿里巴巴的「二選一」的壟斷行為。阿里巴巴要求商家只能夠有阿里巴巴和其他零售平台二選一的做法,被內地監管部門判定為排斥競爭壟斷行為,除了責令阿里巴巴整改,還要罰款182.28億元人民幣,約佔阿里巴巴2019年境內銷售總額的4%。另外,阿里巴巴在未來三年,每年都要發表《自察合規報告》,後續仍有面對監管的壓力。

  阿里巴巴的182億元天價罰款,中國過去從未有過,即使是在外國,公司因市場壟斷被罰款,也沒有那麼高。例如2015年高通因濫用市場支配地位,被美國當局罰款10億美元(約78億港元),內地對阿里巴巴處罰金額多過高通超過一倍。

  內地處罰其他互聯網商家的壟斷行為,也沒有這麼厲害。近期因假Gucci皮帶事件處於輿論風口浪尖的唯品會,因「二選一」被國家市場監管總局罰款300萬。另外美團也因要求商家「二選一」,被包括浙江、海南、四川、廣東等多地商戶舉報,還曾屢次受到當地市監局罰款,不過罰款金額量級大多在數十萬級別。

各類調查 陸續有來

  根據2021年2月2日阿里巴巴發佈的2021財年第三財季(自然年2020年第四季度)財報,此財季內淨利潤592.1億元,這一下182億的天價罰款,相當於一個月淨利潤就被罰掉了,數目不小。不過如果只是一筆過罰款,搞完可以斷尾,相信對阿里巴巴而言,負面影響也不是很大。但據聞北京仍然要壓制這間互聯網及金融科技巨頭,正在調查阿里巴巴創辦人馬雲旗下商業王國的其他領域,包括螞蟻集團的消費者貸款業務及媒體資產。馬雲創辦的「湖畔大學」,於2021年3月開課的一年級已經停止授課,可見阿爺對馬雲有多「友善」。

  種種跡象令人擔心,阿里巴巴的災難是否很快會結束。這張天價罰單,對阿里巴巴衝擊有短期及長期,短期衝擊在今日開市會體現,市場人士預計阿里巴巴會下跌5%,衝擊200元大關。一般而言,如果這是一次性下跌,跌得這麼多,可以入市撈底,問題是阿里巴巴下跌是否屬一次性。

  阿里巴巴作為內地互聯網巨企,過去享受野蠻增長,現時要面對監管挑戰。我擔心阿里巴巴其實有政治隱患,才會被阿爺接連開刀。去年11月初,螞蟻集團上市在最後階段被阿爺叫停,當時馬雲發表公開演說,公然挑戰阿爺對內地互聯網金融監管。當時市場估計,馬雲是認為螞蟻集團上市已經如箭在弦,阿爺難以叫停,所以夠膽公然挑戰阿爺,結果當然估錯了,阿爺睬你都傻繼續叫停。叫停螞蟻集團上市之後,也沒見到對內地及香港的金融聲譽有甚麼損害,可見馬雲這一舖賭輸了。

對比騰訊 不斷跑輸

  當時有很多人說馬雲觸礁,主要是「衰多口」,我對此不敢苟同,認為阿爺決策不會這樣衝動,不會單純因為馬雲「多口」,就落下屠刀。馬雲的「多口」只是螞蟻集團上市前的垂死掙扎而已,只是結果不是原因。

  如果說叫停螞蟻集團上市是阿爺第一刀的話,這次182億元的壟斷罰單就是第二刀。開得兩刀,就可以假定會有第三刀。所以,不能夠說阿里巴巴股價一定不會出現無底深跌。阿里巴巴跌不跌,首先要看科技股的大市,但可以肯定的是阿里巴巴會跑輸大市,也會跑輸其主要競爭對手。

  比較阿里巴巴及騰訊股價已可知道,阿里巴巴去年11月升上309.4元高位,之後急回到去年12月底接近200元大關,守著不穿,之後反彈上270元,連日做出一個小三頂後再回落,跌穿220元水平。看來今次有很大機會跌穿去年12月造出的低位,清楚形成一級一級向下走勢。

  反觀騰訊仍保持一級一級向上的上升軌,上浪高位是2月造出的775.5元,之後跟隨著科技股大勢回調和港股調整而下插,上周五收報620.5元,雖然較高位已回落不少,大體上仍處於上升軌,走勢明顯比阿里巴巴強。騰訊創高位遲過阿里巴巴,低位卻沒有阿里巴巴那麼低。

  如果是大戶的話,沽阿里巴巴買騰訊,可以做到一個對大市走向中立的套利交易模式,只要阿里巴巴繼續弱於騰訊,就可以有錢賺。散戶很難搞這種複雜事情,但要明白,阿里巴巴看來有暗病,現時仍未完全發作出來,當然更講不上已經痊瘉,所以對阿里巴巴難以睇好。

強生出事 康希諾危

  最後講講疫苗股康希諾(6185)。康希諾開發的腺病毒載體疫苗,早前獲內地批准緊急使用,股價2月初衝上449元高位,現價回到344.8元。在科技股大幅弱勢環境下,康希諾的走勢算是可以。不過,大家要留意一則新聞,英國牛津大學阿斯利康疫苗已被證實在罕有情況下會引起血栓。

  最新的消息是美國強生疫苗,也發現引發血栓病例,美國正進行調查。要注意的是,上述兩種疫苗和康希諾疫苗一樣,都是腺病毒載體疫苗。這令人擔心康希諾疫苗是否也會有引致血栓的問題,看來持有康希諾股票的朋友,最好要定好止賺和止蝕位了。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》

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