星岛日报

【金融High Tea】阿里巴巴有隐疾

2021-04-12 08:34
上周五恒指回吐309点,收报28698点,大市成交萎缩至1417亿元。当日跌市原因,主要是受内地通胀数据影响。国家统计局公布中国3月工业生产者价格(PPI)按年增加4.4%,连升四个月,升上两年半高位,高过市场预期,显示内地经济良好。同期的居民价格指数(CPI)按年上升0.4%,亦高过市场预期,终止连续两个月通缩。

  中国PPI和CPI增长都高过市场预期,加上人民银行已经连续五周没有放水,市场担心内阿爷收紧流动性,以防止通胀向上,令到中港股市偏软。经济好、通胀升、利息上是股市悬剑,特别是对高估值股票更是如此。高估值蓝筹大跌,药明生物(2269) 跌5%,收报102元;阿里巴巴(9988)跌2%,收报218元;美团(3690)跌2%,收报314元;小米(1810)跌2%,收报25.7元,以上四股拖低大市125点。遭大股东减持的腾讯(700)反而比较硬净,逆市微升0.1%,收报620.5元。

物管板块 一讲就跌

  大市气氛仍然偏弱,一有风吹草动,那些升得多的股票就下挫。例如今年升得不少的内地物管股,上周五便急挫。摩根大通指内地物管服务板块今年以来累升49%,同期国指仅升3%,考虑到次季没重大催化剂,料行业短期走弱,所以调低多只物管股评级或目标价,相关股票其后大跌。其中碧桂园服务(6098)跌7%,收报73.4元;世茂服务(873)跌7%,收报17.68元;中海物业(2669)跌6.8%,收报7.01元;恒大物业(6666)跌6%,收报15.38元。

  总的来说,大市仍未脱离忧虑利息向上的形态,高估值股票一遇到坏消息就会有很大压力,预计未来一段时间,这个趋势仍会持续,即使那些高估值股份例如科技股近期已跌了很多,但现时大手买入,风险仍然不低,市场继续偏爱传统股。

巨额罚金 大破纪录

  阿里巴巴爆雷,内地市场监管总局针对阿里巴巴的「二选一」的垄断行为。阿里巴巴要求商家只能够有阿里巴巴和其他零售平台二选一的做法,被内地监管部门判定为排斥竞争垄断行为,除了责令阿里巴巴整改,还要罚款182.28亿元人民币,约占阿里巴巴2019年境内销售总额的4%。另外,阿里巴巴在未来三年,每年都要发表《自察合规报告》,后续仍有面对监管的压力。

  阿里巴巴的182亿元天价罚款,中国过去从未有过,即使是在外国,公司因市场垄断被罚款,也没有那么高。例如2015年高通因滥用市场支配地位,被美国当局罚款10亿美元(约78亿港元),内地对阿里巴巴处罚金额多过高通超过一倍。

  内地处罚其他互联网商家的垄断行为,也没有这么厉害。近期因假Gucci皮带事件处于舆论风口浪尖的唯品会,因「二选一」被国家市场监管总局罚款300万。另外美团也因要求商家「二选一」,被包括浙江、海南、四川、广东等多地商户举报,还曾屡次受到当地市监局罚款,不过罚款金额量级大多在数十万级别。

各类调查 陆续有来

  根据2021年2月2日阿里巴巴发布的2021财年第三财季(自然年2020年第四季度)财报,此财季内净利润592.1亿元,这一下182亿的天价罚款,相当于一个月净利润就被罚掉了,数目不小。不过如果只是一笔过罚款,搞完可以断尾,相信对阿里巴巴而言,负面影响也不是很大。但据闻北京仍然要压制这间互联网及金融科技巨头,正在调查阿里巴巴创办人马云旗下商业王国的其他领域,包括蚂蚁集团的消费者贷款业务及媒体资产。马云创办的「湖畔大学」,于2021年3月开课的一年级已经停止授课,可见阿爷对马云有多「友善」。

  种种迹象令人担心,阿里巴巴的灾难是否很快会结束。这张天价罚单,对阿里巴巴冲击有短期及长期,短期冲击在今日开市会体现,市场人士预计阿里巴巴会下跌5%,冲击200元大关。一般而言,如果这是一次性下跌,跌得这么多,可以入市捞底,问题是阿里巴巴下跌是否属一次性。

  阿里巴巴作为内地互联网巨企,过去享受野蛮增长,现时要面对监管挑战。我担心阿里巴巴其实有政治隐患,才会被阿爷接连开刀。去年11月初,蚂蚁集团上市在最后阶段被阿爷叫停,当时马云发表公开演说,公然挑战阿爷对内地互联网金融监管。当时市场估计,马云是认为蚂蚁集团上市已经如箭在弦,阿爷难以叫停,所以够胆公然挑战阿爷,结果当然估错了,阿爷睬你都傻继续叫停。叫停蚂蚁集团上市之后,也没见到对内地及香港的金融声誉有甚么损害,可见马云这一铺赌输了。

对比腾讯 不断跑输

  当时有很多人说马云触礁,主要是「衰多口」,我对此不敢苟同,认为阿爷决策不会这样冲动,不会单纯因为马云「多口」,就落下屠刀。马云的「多口」只是蚂蚁集团上市前的垂死挣扎而已,只是结果不是原因。

  如果说叫停蚂蚁集团上市是阿爷第一刀的话,这次182亿元的垄断罚单就是第二刀。开得两刀,就可以假定会有第三刀。所以,不能够说阿里巴巴股价一定不会出现无底深跌。阿里巴巴跌不跌,首先要看科技股的大市,但可以肯定的是阿里巴巴会跑输大市,也会跑输其主要竞争对手。

  比较阿里巴巴及腾讯股价已可知道,阿里巴巴去年11月升上309.4元高位,之后急回到去年12月底接近200元大关,守著不穿,之后反弹上270元,连日做出一个小三顶后再回落,跌穿220元水平。看来今次有很大机会跌穿去年12月造出的低位,清楚形成一级一级向下走势。

  反观腾讯仍保持一级一级向上的上升轨,上浪高位是2月造出的775.5元,之后跟随著科技股大势回调和港股调整而下插,上周五收报620.5元,虽然较高位已回落不少,大体上仍处于上升轨,走势明显比阿里巴巴强。腾讯创高位迟过阿里巴巴,低位却没有阿里巴巴那么低。

  如果是大户的话,沽阿里巴巴买腾讯,可以做到一个对大市走向中立的套利交易模式,只要阿里巴巴继续弱于腾讯,就可以有钱赚。散户很难搞这种复杂事情,但要明白,阿里巴巴看来有暗病,现时仍未完全发作出来,当然更讲不上已经痊愈,所以对阿里巴巴难以睇好。

强生出事 康希诺危

  最后讲讲疫苗股康希诺(6185)。康希诺开发的腺病毒载体疫苗,早前获内地批准紧急使用,股价2月初冲上449元高位,现价回到344.8元。在科技股大幅弱势环境下,康希诺的走势算是可以。不过,大家要留意一则新闻,英国牛津大学阿斯利康疫苗已被证实在罕有情况下会引起血栓。

  最新的消息是美国强生疫苗,也发现引发血栓病例,美国正进行调查。要注意的是,上述两种疫苗和康希诺疫苗一样,都是腺病毒载体疫苗。这令人担心康希诺疫苗是否也会有引致血栓的问题,看来持有康希诺股票的朋友,最好要定好止赚和止蚀位了。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》

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