【金融High Tea】聯儲放水 適宜弄潮

　　美國聯邦儲備局開會前夕，杜指連日調整，在業績較預期差下，杜指周三大跌超過600點收市，但個別美國股仔仍然喪炒，市場氣氛有點怪異。睇番過去聯儲局開會，華爾街多數會向央行作出「溫馨提示」，於指數回落下，以示若然聯儲局收緊水頭，就要小心股市下跌打擊消費。現在聯儲局表明鴿繼續飛，且看華爾街是否收貨。

　　今個星期港股大上大落，過去幾日回吐甚急，美股又大插，有中環茶友上星期食了點胡，手頭仍然有貨，問應該係兜底還是繼續食胡，怕不怕個市會大插呢？

大戶思維 順勢而炒

　　港股近日大升，主要係北水南下，回調係關注中央會否介入，以及美股會否大跌。以中港股市現時水平未算太高，中央不想炒風過份，但也看不到強力打壓需要，出口術降溫應該已經足夠。隔晚美股大跌，人行就在昨日進行1000億元逆回購放水穩定市場，看來人行都唔想內地股市大跌。

　　比較有風險的似乎是美股位高勢危，三大指數喺早前創新高後，有點無力再闖跡象，現在出現調整，再跌得深一點不足為奇，會否成災就要看美股大戶動向。

　　大戶炒作同散戶按情緒不同，有本身一套策略，基本而言是取易不取難，順勢而行。現時大勢是甚麼？就是放水格局，聯儲局擺明係要撐住經濟，明言每月印鈔1200億美元量化寬鬆不會停，財長耶倫講明財政政策亦係經濟唔得撐到得，喺貨幣政策和財政政策兩條大水喉射住，轉戰不同資產炒作，搵銀先係正路，大戶沒有理由無端端身痕搞死個市。

　　好似美國遊戲股仔遊戲驛站（GameStop），在隔晚美股大跌市中暴升134%，五日升咗8倍，沽空機構被散戶夾到飛起，正因為空軍逆勢而行，水浸市場借錢容易，想沽空去插爆人都有難度。沽空機構慣常操作係覺得隻股無基本因素支持，借用槓桿去沽空，然後出報告唱淡。他們看淡有關公司的前景，或者一年後會證明無錯，但今日卻被夾死，這個叫「大水沖倒龍王廟」，聯儲局發起大水，照計大戶不會笨到這個時候掉轉頭造淡，同印鈔的央行作對吧！

　　近日市場融資活動增多，除了配售股份外，個別公司宣佈發行可換股債券，比較矚目係國泰（293）計劃發行於2026年到期的港元有擔保可轉換債券，發行規模60億元，若反應理想，則可加碼發行12億元，令最高發行額達72億元。國泰本次發行的可轉換債券，票面息率介乎2.25%至2.75%，初步兌換價較昨日收市價6.59元，溢價30%至40%，即介乎約8.57至9.23元之間。

國泰抽水有攤薄後遺症

　　國泰受疫情打擊，之前曾經供股同向特區政府發行債加認股權集資，但疫情愈拖愈長，公司不斷燒現金，唯有趁市場資金充裕再抽水。今次發債換股價有30%至40%溢價，但要留意定價日股價已經插低，故此不能說有幾成溢價就是看好。由於換股價約為8、9元水平，高過這個位持有人就會換股產生攤薄效應，制約未來升幅，即是說喺2026年前，國泰股價升到9元換股價樓上就有壓力，消息被視利淡，國泰股價聞聲急挫近10%。陸羽仁之前提過，就算航空市場復甦，國泰前景會較內航股遜色。現時市場熱鬧，錯失炒作時間都有機會成本，國泰這類有隱藏攤薄效應的股份，自然不是落注首選。

　　中美股市今個星期都唞氣，上證指數險守3500關口，收報3505點，跌1.9%；深成指數收報14913點，降3.3%；兩市成交合計縮減至不足萬億元人民幣。港股期指結算日連續跌破兩個關口，29000點昨早已經失守，恒指受壓最深時跌過830點，低見28467點，終收報28550點，急插746點，跌2.6%，三日累瀉1608點。早前恒指升破三萬關時，食點胡提早收大利是的朋友，可以在跌得低點買回，又短線走第二轉，做個股海弄潮兒。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》