儲局延遲減買債 為經濟添風險

2021-09-24 00:00
  美國聯儲局結束一連兩日議息會議,雖然通脹、失業率等數據都反映儲局應啟動退市,開始減買債,但儲局仍選擇多坐一會,暗示在十一月會議才會決定減買債。儲局遲遲未啟動退市步伐,看似穩健,卻為明年經濟增添風險,因以後的退市步伐可能較市場預期急速,且明年還可能要啟動加息,考驗經濟承受力,屆時其積蓄的救市彈藥亦下降,可能沒有足夠能力應對下一次經濟逆境。

  聯儲局在香港時間周四凌晨結束會議,會後宣布聯邦基金利率維持零至四分一厘,每月買債一千二百億美元的規模亦不變,主席鮑威爾在記者會上則表明,若經濟取得符合預期進展,可能在十一月會議宣布減買債,並認為可在明年年中結束買債計畫。另值得關注的是,有九名儲局官員估計明年將啟動加息,佔人數一半,亦較六月會議時的七人為多,外間猜測聯儲局明年將加息四分一厘,後年將再加息四分三厘。

  早應退不退 因政府瀕「財困」

  從經濟現況及聯儲局的預測來看,本來早就應實行減買債。儲局工作目標是壓抑通脹和支持就業,作為其通脹指標的七月個人消費支出(PCE)物價指數,按年上升百分之四點二,創三十年新高,遠高於聯儲局目標的百分之二,該局亦將今年PCE的預測由六月時的百分之三,調高為百分之三點七,顯示早前低估通脹熱度;至於就業情況,八月失業率回落至百分之五點二,是疫情以來新低,預計今明年失業率將分別降至百分之四點八和三點八,已接近全民就業。

  由這些數據可見,聯儲局在七月會議啟動減買債亦不為過,故今次會議還叫大家多等一會,繼續放水,即刺激美股彈升。聯儲局應退不退,當然非因恒大債務危機可能威脅全球金融市場,而是美國政府可能出現賴債或關門危機。

  美國新財政年度由十月開始,但下年度財政預算案至今只獲眾議院通過,參議院仍未表決,若九月底前還未通過預算案,聯邦政府可能因斷炊被逼關門;另外美國國會放寬政府債務上限的日期,早在今年七月底結束,若國會在十月還未能放寬政府債務上限,或大幅提高債務上限金額,美國可能無錢還債而違約,此對市場的震撼,遠非一家恒大可比。

  對此,民主黨本周二促使眾議院通過臨時預算法案,讓聯邦政府有錢營運至十二月初,並放寬政府舉債上限至明年底。然而,美國黨爭已變成惡性鬥爭,參議院共和黨議員表示將阻撓該法案通過,尤其反對放寬舉債上限。若有關法案無法通過,美國政府在十月可能出現局部停擺,並且無錢還債,對經濟構成重大衝擊。儲局拖延啟動減買債,無疑想等政黨惡鬥塵埃落定,以免國家經濟大亂。

  明年或欠「彈藥」 紓危機乏力

  然而,儲局應退市而遲遲不退,卻為明年經濟帶來額外風險。 其一,聯儲局明年退市步伐,可能比市場想像的更急速。為免退市慢加劇股樓泡沫和通脹風險,鮑威爾明示十一月會議將宣布啟動減買債,並說明年中將全停買債,此即每月減買債的幅度將達一百五十至二百億,高於市場預期的一百億。此外,為遏止經濟過熱,加息步伐亦可能加快,估計明年底要加息四分一厘。

  其二,儲局可能缺乏彈藥應付下次衰退。儲局資產負債表去年初只有三萬八千億美元,現已暴增至八萬四千多億,由於遲遲未啟動減買債,就算儲局明年中全停買債,資產負債表亦將衝上九萬億美元,令儲局的財務風險大增,亦削弱其未來再放水買債的能力。

  市場還憂慮的是,美國今年經濟全靠政府逾萬億美元的刺激經濟計畫支撐,明年再無政府巨額挹注,經濟可能面對衰退威脅,就算衰退遲一兩年才降臨,但因聯儲局現時已嚴重透支救市能力,到時能儲存多少救市彈藥,實是一大疑問。
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