鮑威爾放鴿撐市 維持狂熱救拜登

美國聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上，對減買債行動展示鴿派立場，雖明示年底前宣布減買債，但沒有具體時間表，且強調減買債不等於將會加息，安撫市場的意味甚濃。雖然聯儲局一向強調獨立，不過鮑威爾正等候總統拜登提名他連任儲局主席，而拜登民望正受阿富汗危機嚴重打擊，要依賴儲局力撐經濟，鮑威爾放鴿以配合拜登需要，就不足為奇。

鮑威爾上周五在全球央行年會上「大放鴿詞」，刺激美股上升，三大指數都錄得不俗升幅，其中標普五百指數和納斯達克指數齊創新高。

目前美國經濟表現良好，尤其屬聯儲局工作範疇的勞工和通脹更見強勢，美國七月非農職位新增九十四萬三千個，遠高於市場預期，七月失業率大跌半個百分點，至百分之五點四，是去年四月以來新低，正穩步邁向全民就業；另作為儲局通脹指標的七月個人消費支出（PCE）物價指數，按年上升百分之四點二，再創三十年新高，遠高於儲局目標的百分之二，令該局不能無視通脹威脅。

任期快將屆滿 繼續否存變數

正因勞動及通脹數據強勁，聯儲局去年初因應新冠疫情爆發，將聯邦基金利率降至零，以及每月買債一千二百億美元的大放水行動，若不作調整，就難以擺脫濫放水之嫌。為此儲局七月底會議明言年底前將減買債，各方期待鮑威爾上周五有更具體的宣布。

然而，鮑威爾的取態較諸市場預期的更傾向鴿派。他雖重申年底前會減買債，但未說何時啟動，令市場相信儲局將不會在九月會議宣布減買債，而會待十一月會議才決定，正式啟動減買債還會拖至十二月或明年一月。

更重要的是，他強調縮減買債的時機和規模，不會成為加息的直接信號，他並安撫市場，儲局加息須按更嚴格條件，必須實現充分就業和通脹在一段時間內適度超過百分之二。

從經濟角度看，鮑威爾有其審慎的理由，皆因目前美國股市及樓市都處於泡沫階段，美國經濟又受到新冠疫情復熾的威脅，若市場過早憂慮加息，可能成為觸發股市樓市大調整的最後一根稻草，不但阻撓經濟復甦，還可能令經濟百上加斤而重陷衰退。鮑威爾對此，不能不加以提防。

從政治角度看，鮑威爾放鴿還有一個理由，就是他的任期將於明年二月屆滿，財長耶倫雖屬意他連任，但拜登是否接受這位由前任特朗普提名的主席，還存在變數。聯儲局雖應獨立制訂利率政策，不受政治干預，但鮑威爾在能否連任的壓力下，發功照顧拜登的需要，亦非不可理解。

經濟好仍放水 有泡沫後遺症

拜登民望備受阿富汗倉皇撤軍的打擊，連帶他提出的下年度財政預算、增加未來八至十年基建和社會開支大計、提高債務上限等，都可能在國會受到共和黨阻撓，因而打擊經濟，拜登正需要儲局為他維護經濟和股樓市道。

出身律師的鮑威爾，較諸以前經濟學家出身的儲局主席，有更柔軟身段，如他前年遭特朗普狠批儲局利率過高，損害經濟，去年美國疫情初爆之時，他就已狠將利率降至零，並推出無限期買債計畫，助特朗普挽救經濟。儲局過去一年半買債四千一百多億美元，還高於金融海嘯後儲局六年共買債的三千六百億美元，足見其救市力度之猛。儲局年底才啟動減買債，估計由現在到儲局完全停買債，將仍會向市場購入約一萬億元債券，美國經濟已向好，儲局未來一年仍然放水，扶持拜登民望的意味甚濃。

聯儲局大放水不會沒有後遺症，為股樓泡沫、財政穩健埋下隱憂，亦會造成市場愈加依賴儲局救市的道德風險，然而市場是短視的，在鮑威爾放鴿的言論下，股市的狂熱派對仍會繼續。