美債務瀕爆燈 成全球金融「灰犀牛」

美股杜指及標指周二及周三接連創新高，因美國參議院連續兩天通過一萬億美元（下同）基建法案和三萬五千億美元社會開支計畫，市場憧憬美國經濟再添動力。然而拜登上台後已與民主黨合力推出逾六萬億美元大計，令政府財赤百上加斤，共和黨又擺明阻撓提高美國債務上限，聯邦政府在十月可能再次停擺，甚至出現無錢還債的困局，如此將衝擊亢奮中的美國股市。此外，就算美國債務上限再獲放寬，美國債務重壓仍是懸在全球金融市場頭上的一把刀。

拜登在參議院連過兩關，先是周二在參議院通過其一萬億美元的基建方案，繼而在周三以一票之差通過一項橫跨未來十年、耗資三萬五千億美元的預算框架，要大加醫療、兒童及長者照顧、教育及應對氣候變化的社會支出。連同拜登上任後就即通過的一萬九千億美元抗疫救經濟計畫，他上任半年多以來，就狂灑金錢，圖重振美國經濟。

拜登狂灑金錢 財赤無底深潭

拜登此舉受到股市歡迎，杜指及標指連續兩天創新高。美國股市目前處於極度亢奮狀態，各種消息都當好消息來炒作，基建及社會開支計畫獲參議院通過，自然利好，就算新冠疫情有再爆迹象，市場亦猜測這會令拜登加碼救經濟，故也利好股市，漠視其種下的禍根。

參議院通過拜登兩項共四萬五千億美元大計，勢令政府財赤問題進一步惡化。美國聯邦政府財政狀況本已十分不健康，去年因新冠疫情大爆發，財赤飆上三萬一千三百億的歷史新高，較舊紀錄的二○○九年一萬四千一百億財赤，暴增逾一倍，今年財赤預計會高達三萬億美元。另外，拜登早前公布下年度預算總開支達六萬億美元的歷史新高，預計財赤則為一萬八千三百億。至於參議院新通過的兩項大計，會帶來多大財政重壓，還有待白宮及國會計算。

錢不會從樹上長出來，沉重財赤要靠舉債填補，眼前問題是美國政府暫不能再舉債，皆因國會放寬政府債務上限的日期，在今年七月底完結，在國會再次放寬債務上限之前，美國政府不能再舉新債。然而，十月一日為新財政年度首天，當天至少須支付一千五百億開支，若到時國會還未對債務上限鬆綁，美國政府將被逼關門，甚至賴債。

共和黨議員已摩拳擦掌，未來兩月要利用債務上限問題，拖拜登後腿，重挫其聲望。過去十年，美國兩黨在債務上限激烈交鋒，曾導致政府三次關門，美國評級公司標普亦因而降低美國債務評級，令其失去三條A最高級別。若政府出現關門或賴債，將重挫美國信用和經濟，亦會嚴重衝擊極亢奮的美股，拖累全球金融市場。

國債越警戒線 市場頭上的刀

就算拜登能大步檻過債務上限的難關，仍無法解決美國債務的長期重壓。美國國債在七月底已達二十八萬五千億，當中二十二萬三千億為公眾持有債務、六萬二千億為政府間債務，就算只計公眾持有的國債，已相當於美國去年國內生產總值（GDP）的百分之一百零七，大幅高於國際標準的六成警戒線。另一重要警號，是美國國債總額在二○一九年七月才二十二萬億，兩年間暴增了三成，同期美國名義GDP只增長了百分之一點五。

美國國債如滾雪球般滾大，拜登估計未來十年還將增加十四萬五千億，即總欠債達四十三萬億，然而這還只是政客的樂觀估計，看看美國在二○一九至二○二二的三年內，將增加八萬億債務，就知未來情況可能較拜登估計的更糟糕。

金融市場有所謂灰犀牛，意指顯而易見但被視而不見，最終造成重大危機的事件，美國債務就是全球金融市場的灰犀牛。對美國還債能力，大家只能信不能問，更不能質疑，但視而不見並不等於問題得到解決。這隻灰犀牛始終是全球金融市場難以消解的禍患。