4.68元「十一供七」 大折讓近47%

(星島日報報道)國泰資本重組的重頭戲之一「十一供七」的供股方案惹爭議，是次供股每股作價為四點六八元，較停牌前八點八一元折讓近四成七。市場人士憂慮供股安排，容易令手持較少股數的散戶，在供股過程中製造碎股，小股東在碎股市場要以較市價更低的價錢沽出，造成對小股東不公。此外，今次政府購買價先股獲得「送贈」認股權證，行使價僅為四點六八元，較停牌前股價八點八一元，大幅折讓四成七，相信就算供股都不會推低股價至該水平，故政府日後出售該批認股權證或換為普通股，料有不俗回報。

市場擔心國泰供股製造碎股，減低股票流通量。康證投資研究部董事李聲揚表示，過往歷史均出現不少「質數供股」的案例，如當年滙豐的「世紀大供股」亦是十二供五，基本上是歷史遺留問題，對小股東的確是不公平。光大新鴻基財富管理策略師溫傑亦指，「質數供股」令碎股無法避免，但現時碎股亦不是特別難處理，批評公司用這招來降低沽壓的講法，似乎不太合理。

至於國泰股東是否應接受供股方案，市場意見不一。李聲揚認為「麻麻地」，他指供股本身問題不大，但考慮到航空業從來都不是十分賺錢的行業，疫情過後賺錢能力或更弱，加上國泰前景黯淡，暫時未知何時恢復運力及盈利。溫傑則稱，國泰供股有大折讓且倍數亦可接受，惟盈利復甦需時較長，燃油對沖將帶來損失，投資者若有閒錢可以考慮。

此外，政府投資國泰二百七十三億元，當中七成用作購買優先股，業界認為從利益的角度政府亦「有着數」。溫傑表示，國泰一直盈利，遇疫情才現營運壓力，相信疫情過去，業務重回正軌，股價將上升。從利益角度，政府今次亦算是從低位角度投資。此單交易的最大風險是隨年遞增的股息率，國泰未來或無能力贖回優先股，不過溫傑相信，隨著經營環境改善，現金流恢復，贖回優先股不是大問題。李聲揚則指，該風險仍言之尚早，具體要看未來運力恢復程度，料前景不太明朗。