期油世紀暴跌 更大危機未現

紐約期油上周一出現世紀式崩跌，油價每桶竟然跌至負四十美元，真的是貼錢賣油，如此荒謬現象，實是金融市場夾倉所致。石油市場哀鴻遍野，對金融市場及實體經濟的衝擊，還未完全浮現，在全球經濟受着疫情打擊下，無疑雪上加霜。

紐約五月期油周一爆出黑天鵝式暴跌，由每桶十五美元暴挫至負四十美元，油價出現負數成為破天荒現象。雖然近期新冠疫情重重打擊了原油需求、產油國早前爆發減價戰，導致油價由年初六十美元，一路跌至本月中的二十美元，但亦不可能出現貼錢賣油的奇景。如此反常只因期油市場已淪為大賭場，炒家藉五月期油要在本周二結算，以石油儲備倉庫爆滿為由，將五月期油價格狂踩至負數，逼使持好倉的要在負油價下平倉，亦令六月好倉持有人，紛紛平倉以免下月結算日前再被恐怖式夾倉，令六月期油處於十多美元的低位，但八月、九月的期油合約價格就處於較正常的二十五美元水平。

企業倒閉潮恐接踵而來

這波期油市場大屠殺，對金融市場及實體經濟的影響還未全面浮現，仍有三方面需要關注。

第一個關注點是金融市場。期油自二月的六十美元不斷下跌，本周一更一夜暴跌五十多美元、六月期油現亦只處十多美元低位，有人大賺，亦有人勁蝕，這些勁蝕的投機者包括不少基金及炒賣原油的公司，究竟有多少公司出現巨額虧損，甚至倒閉？已知的新加坡油商興隆集團因早前虧損，並且無法再掩蓋過去隱瞞的虧損，已申請破產，其積欠金額高達三十八億美元，拖累不少大銀行。可能倒閉公司絕不止一家興隆，成為金融市場未爆的炸彈。

就算正常業務的公司亦備受牽連，不少航空公司、耗油量大的企業都有買賣期油，減低油價波動風險，但在油價暴挫下，反成大輸家，已傳有航空公司因期油買賣出現巨額虧損，航空業是疫情重災區，再遇期油虧損，很可能成為壓垮這些公司的最後一根稻草。

油價暴挫對基金、銀行、航空業等造成的衝擊，是金融市場一大隱憂。

第二個關注點的是產油商。導致近期期油暴跌的一個導火線，是俄羅斯和沙特阿拉伯想借壓低油價，重挫對手美國頁岩油生產商。相對而言，在低油價下，俄羅斯及沙特的產油商因成本只十多美元一桶，又有國家背後支持，生產石油的成本又只是十多二十美元一桶，有能力捱過油價低谷，相反美國頁岩油每桶生產成本約四十五美元，又借入巨額貸款支持營運，油價處於低位不但造成巨額虧蝕，更要面對銀行借貸，在債市舉債要付超高利息。有研究公司估計，油價長期維持二十美元，會有五百多家美國油商申請破產，若跌到十美元，就會有逾一千一百家油企要破產，差不多全部美國油企都瀕倒閉。

特朗普急救油商代價大

油價下跌已令美國鑽探及相關行業在三月損失逾五萬個職位，若油企大幅倒閉，將造成以十萬計的職位消失，加重美國就業市場及經濟重壓；更嚴重的是油企已發行了超過一千億美元垃圾級債券，可能觸發垃圾債市大風暴。

美國總統特朗普上台後，政策大力扶持油企、油企亦是他的主要支持者，他已表明用盡方法拯救油企，包括購入七千五百萬桶原油作戰略儲備，並考慮補貼石油鑽探商，讓他們將石油暫存地底，直至油價回升。令人擔心的是為救油企，特朗普可能鋌而走險，如他正考慮拒絕沙特原油進入美國，一方面可救油企，另方面亦逼使沙特設法推高油價，但這可能引爆美沙外交風波，又如美國這兩天與另一產油大國伊朗爆發齟齬，陷入開戰邊緣，未知這是否特朗普推高地緣緊張局勢以托油價的舉動。

唯一較好的消息，是石油輸入國家如中國及歐洲，可以較低價錢買油，有助經濟復甦，但這點有利因素，只如杯水車薪，因為全球目前最受困擾的仍是疫情對經濟的打擊，疫情何時受控、會否有第二波、疫後復甦速度有多快等。疫情與油市暴挫雙重打擊環球及本港經濟，港府亦須準備應對之策。