青谈｜滴滴借回流赎身？

滴滴出行本身是导致市场情绪转至最坏的另一主因。因为以滴滴的上市时间、业绩及更重要的来自内地监管问题，不论先在香港双重第一或第二上市，继而淡化美国ADR地位已是几乎不可行。所谓赎身之说，确实适用于滴滴本身，分别仅在于他们是筹钱赎身，抑或是在港上市用集资所得赎身。奈何，不论自行预先集资，抑或及时在港集资，继而向ADR股东提出私有化都存在颇大难度，滴滴将自己本身的难度自行曝光，反过来就令不少投资者或市场人士将问题放射至等同于所有ADR也会遇相同困境。

令事情更复杂是：一、如果按照报道，内地当局是属意滴滴在港上市，而这也是公司的期望。二、撇开业绩及在美上市时间，基于滴滴之前在内地面对的监管问题尚未明朗，如果本港开出豁免绿灯让滴滴尽快上市，到时就轮到香港市场面对更大问题。坦白，因为滴滴而炒港交所肯定是炒错市。试问，让一家可能涉及有问题的公司获机会走捷径上市，问题就会由上市公司，升级成为香港市场监管的中立或独立规管问题了。因此，滴滴问题如果处理得不够技巧，随时会陷本港市场于既尴尬又两难之局。

本港之前为ADR度身订造的第二上市规则，只要一段时间交投持续超越原先第一上市地，就会被视为在港第一上市。从之前多家在港第二上市中资公司搬货情况及近期的发展，阿里等为首大型ADR在本港已变成第一上市，且时间可能较预期快。很多ADR的算盘就是股份在港交投持续大增，届时ADR就变为可有可无的阴做法。当然，二百多家ADR中，只有百多家可以有条件这样做，但如果其馀的也因为环境或压力而获准，对本港市场将会是属于坏事多过好事。

胡孟青

青谈