全球望减息 衰退与债弹才是考验

踏入2024年全球经济的关键词将是减息，期望减息提振经济和股市，然而减息背后是经济不景甚或衰退，减息速度越快、幅度越大，实是经济越差。此外，美欧日债务炸弹会否爆炸，亦成环球金融市场一大隐忧。

美欧央行过去两年暴力加息以遏通胀，高息压抑经济的后遗症正不断浮现，市场原已预期美欧年中将减息，美联储局主席鲍威尔上月在议息会议后更放鸽，表示减息毋须等待通胀率跌至2%，令市场猜测储局3月减息机率急升至86.7%，且到年底储局有近八成机会减息达1.5厘或以上。对于欧洲央行，外界预期今年减息1.5厘，且欧央行前行长特里谢上月表示，欧洲减息可能早过美国，令市场猜测，欧央行可能提早在3月减息。

减息提早原因之一，应是美欧经济动力更不济。储局上月将2023年经济增长预测由原先的2.1%，调高至2.6%，但将2024年经济增长由1.5%降为1.4%；欧洲经济动力更弱，欧盟委员会去年11月将2023年欧罗区经济增长估计由0.8%降至0.6%，并将今年预期增长由1.3%降至1.2%，欧洲央行更为保守，预期今年增长只有0.8%。
美欧央行对增长预期偏乐观

为免打击投资与消费信心，美欧央行一般对经济增长预期偏向乐观，现时约1%增长预期，令外界觉得衰退可能性不低。

此外，美国今年举行大选，总统拜登亦希望储局尽早减息，因减息需时三至六个月才发挥刺激经济作用，要令选民在11月大选投票前感受到经济向好，储局3月减息就更胜年中。虽然拜登不能影响储局独立决策，但储局主席为博总统委他连任，向总统送人情亦不是奇事。鲍威尔上月中率先放鸽，可视为推动储局尽早减息信号。欧央行对本身经济忧虑更甚于美储局，若储局提早减息，相信欧央行亦乐于和应，尽快为欧洲经济打气。

美欧加速减息，亦有助政府减轻债务压力，并降低债市爆煲风险。

储局暴力加息令美国债市去年出现异常，美国10年期债息一度升穿5厘，创16年新高，导致美债价格3年间暴跌五成，投资者帐面出现严重亏损，削弱外界增持美债的信心。储局放出减息讯息，令10年期债息大幅回落至4厘以下，消除债市流动性不足隐患。

债息回落还可为政府减轻负担，美国国债总额由去年初的31.4万亿美元，已急升至现时33.96万亿，债息升高代表政府利息支出将不断增加，美国今年财赤估计已逾1.8万亿美元，债息若再上升将令财赤再增，增加国债总额和外界对美债偿还能力的忧虑。
日本债务成另一隐患

欧洲的情况较美国更复杂，欧盟今年初将恢复因疫情而暂停实施3年多的《稳定与增长公约》，即将严格要求各成员国控制财赤在本国生产总值（GDP）3%以下、并须将国债降至GDP的60%以下。目前欧盟27国中有近半数的13国国债高于60%，其中希腊、意大利、法国、西班牙等负债率更超过100%。欧盟为免再爆欧债危机，要求各国严限开支，本无可厚非，但此举将加剧经济跌入衰退的可能，亦令欧洲反移民和疑欧的极右坐大，冲击欧盟团结。欧央行尽快减息，成欧洲消弭政经问题唯一方法。

此外，日本债务亦成另一隐患。日本已发行国债逾1,000万亿日圆，达GDP的260%，较美国高出一倍。日本政府能承担重债，主因是国债利率接近0%，日本央行又持有53%国债。然而，日本通胀早已升穿央行目标的2%，令央行近日不得不放声气，可能于4月前加息。加息对疲弱日圆汇价有支持，但将令政府财赤百上加斤，加大外界对日本债市忧虑。

因此，今年全球经济表面的关键词是减息，但西方能否克服经济衰退，为环球经济创造动力，以及美、欧、日债市会否爆煲，更是需要关注的焦点。