恒大「拆骨」 合生传购恒大物业

(星岛日报报道)中国恒大（3333）债务问题恶化，要逼于出售资产减债，据内媒报道，合生创展（0754）拟以作价逾四百亿元向中国恒大收购恒大物业（6666）约五成一的股份，获得其控股权。中国恒大和恒大物业昨日开市前停牌，惟未有透露暂停交易的原因。合生创展亦停牌，并发公告称此次停牌有关公司收购一家在港交所上市公司的交易。

合生创展于公告中提到，可能会根据香港收购及合并守则，对一家公司的股份提出强制要约。强制要约为收购合并守则下的一项强制义务，一名投资者初次增持一家上市公司不少于三成股权，除非获证监会批出豁免，否则便须按例以要约期前六个月内该股票的最高购入价，向所有股东提出全面收购。若合生创展今次是收购恒大物业，而作价为市传的四百亿元，以购入五成一股权的三十三点一亿股计算，即每股作价十二点一元，较恒大物业停牌前股价五点一二元有溢价百分之一百三十六。

恒大物业停牌前股价五点一二元，市值约五百五十三点五二亿元，较该公司去年十二月二日上市的九百五十一点四亿市值，大泻逾四成；合生创展的股价为二十七点七元，市值六百零三点六亿元。截至今年六月底，合生创展帐上现金及现金等价物为三百九十七点六亿元。

若以「三条红线」标准来衡量，合生创展均过线并处于「绿档」，但截至去年底，该公司的资产负债率已连续四年攀升并于去年录得百分之六十七，达到其资产负债率历史高点。

值得一提的是，被内媒戏称为「四百亿接盘侠」的合生创展背后的朱孟依家族，曾以「股权收购」的方式，于二〇一七年帮助当时急需降低负债出售资产的王健林「接盘」旗下的多个万达广场项目。在此次确定买主前，曾传出碧桂园（2007）和万科（2202）等开发商拟收购恒大物业的消息，但其后再无下文。

恒大的偿债能力仍受市场关注。外媒引述知情人士透露称，由恒大地产合营公司Jumbo Fortune发行的二点六亿美元债券于十月三日到期，这只债券的担保方包括恒大集团。若此次未能偿付，有机会引发恒大其他债券交叉违约的风险。

另外，恒大系危机令股价大跌，亦使不少上市公司损手。蓝河控股（498）表示，昨日已通过子公司于七月、八月及十月，出售中国恒大五十七万股、恒大物业四十八点五五万股、恒大汽车一千八百二十九万股。截至二〇二一年九月三十日止六个月，已就持作买卖之权益及债务工具投资确认未经审核公平价值亏损约十一点六八亿元，其中包括未变现亏损约十一点六六亿元及已变现亏损约两百万元。蓝河控股作为一家现时市值不足三亿的上市公司，持作买卖之权益及债务工具投资确认未经审核公平价值亏损约十一点六八亿元，数额相当庞大。