社科院倡發2萬億特別國債 設平準基金穩股市 用好降息降準空間

中國社會科學院金融研究所昨天發布第三季宏觀金融分析報告，當中建議發行2萬億元（人民幣下同）特別國債支持設立股市平準基金、增發特別國債支持基本民生保障，並用好用足降息降準空間。

上季經濟活力不足問題突出

據內媒引述報告指出，內地第三季經濟運作整體平穩，但經濟活力不足問題突出。雖然消費品以舊換新釋放內需潛力，但就業和收入預期不穩、降低居民消費信心，土地出讓收入銳減亦制約政府消費。另一方面，金融對實體經濟的支持力度有所回升，但M1持續大幅負成長。

報告認為，一籃子增量政策從穩定資產價格及減輕負債壓力入手，優化各部門存量財富結構，以實現宏觀資產負債表再平衡，是落實國家宏觀資產負債表管理的有益嘗試。從優化存量結構調整看，一是金融部門降息合理讓利，惠企惠民；二是優化中央和地方政府債務結構，中央置換隱性債務為地方政府「鬆綁」。

推動房地產市場和資本市場

報告又指，價格持續低位運轉導致收入增長下降、資產價格縮水和實際利率抬升，是限制資產負債表修復的關鍵。因此，本輪增量政策也以重振資產價格為發力點，強調推動房地產市場止跌回穩和提振資本市場，既能立竿見影提振信心、活躍經濟，又可發揮財富效應對消費和投資的促進作用。

針對下階段宏觀政策的發力方向，報告建議增發特別國債支持基本民生保障，其中包括加大養老、托育、教育、醫療及保障性住宅等民生領域投入，解除中等收入族群的後顧之憂，加速培育壯大發展型消費，釋放青苗經濟及銀髮經濟成長潛力；同時，加大重點產業及重點群體財政保障力度，穩定居民收入預期。

有必要公佈央行關注通脹指標

第二，貨幣政策錨定通脹目標持續加力。隨着中美貨幣政策周期差趨於收斂，貨幣政策應把抵禦通縮風險、推動物價溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準空間，並有必要公佈央行關注的通脹指標和目標，以可置信的政策操作引導市場長期通脹預期錨定在合理水平。

第三，提升資本市場內在穩定性。其一是加快推動中長期資金入市，例如適度增加保險公司資金投資股市的比例，提高地方社保基金透過全國社保理事會託管從而間接入市的資金比例。其二是加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協調配合，實現貨幣市場與資本市場之間有效連動，央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持。第三則是發行2萬元特別國債支持設立股市平準基金，透過對藍籌龍頭股及ETF的低買高賣來促進市場穩定。